6月23日：テック株が血の洗礼だが、慌てるな

今日、韓国のKOSPIが約10%暴落（取引中のサーキットブレーカー発動）し、ナスダック先物は3%下落した。引き金は1つだけ。韓国当局が、半導体レバレッジETFの承認が性急だったことを認め、個人投資家に無理なレバレッジをかけないよう警告した──その結果、レバレッジをかけたポジションが一斉に爆死して、自分の首を絞めた。

サムスンとSKハイニックスはともに1日で12%以上下落。これら2銘柄が韓国指数の下落幅の71%を占めている。米国に伝わると、マイクロンは時間外で9%安、AMDとインテルは6〜7%安で、テックセクターは引き続き血の海だ。

ただし注意：ブラックスワンではない。需要が崩れたわけでもない。企業が爆発（破綻）したわけでもない。サプライチェーンが断絶したわけでもない。あるのは、AI／半導体が上がりすぎたことだけだ。韓国株は今年95%上昇しており、利益確定の含み益が多すぎる。わずかな風が吹くだけで、踏み込んで急いで逃げ出す。いわゆる典型的な「混雑取引の崩壊」だ。

記憶（メモリ）のファンダメンタルズは変わっていない。HBMは依然として供給不足で、2026年の多くの製品はすでに完売している。マイクロンの決算も相変わらず良好で、粗利率はほぼ過去最高水準に近い。AIのメモリ需要という強い必需ロジックは覆っていない。下がっているのは“バリュエーション（評価）”であって、“事業”ではない。

こうした現象は以前にもあった。AI熱狂のたびに、激しい調整が一度入り、その後は横ばいで消化し、最後は忍耐強い者がまた稼ぎ続ける。

示唆はシンプルだ。慌てるな、レバレッジに耐えるな（かけ過ぎるな）、落ち着くのを待て。こうした調整は強気相場の中では、たいてい“親（追い風）”であって“死”ではない。