先週の木曜日に、苦しい日々が続くと言いました。論理は：米国株式市場が先週の金曜日の調整を11月初旬から下旬の調整と連結して見ると、時間を使って空間を確保する調整であり、評価をさらに下げる二回目の踏みを続ける可能性があるということです。今回の調整は：一つにはオラクルの決算（注文の収益への転換が予想を下回り、自由現金流が大量に消費され、データセンターの納品が遅延しているため）、市場は依然としてAIの支出問題を心配しており、現在の下流の収入のパフォーマンスは次の四半期の決算まで確認できません。
ボードコムについては、個人的に#は誤殺だと思います（ガイダンスの見通しはすべて予想を超えており、累積注文はわずかに低いですが、最低値と言っています。もちろん市場は彼の生産能力がすでにフル稼働していることを心配しており、26年の収益成長率に影響を与える可能性があります）。
二つ目は、月初から言っている金利政策会議の後で、本月中にイベントが多すぎて、しかも大きなイベントばかりなので、ボラティリティが増幅され、市場は自然にリスク回避に向かうでしょう。
今週及び下半月を注視してください：
1）11月の経済データ、火曜日と木曜日にそれぞれ11月の非農業失業率とインフレデータが発表されます。このデータの意義は：悪いデータが十分に悪くなければ市場にとっては好材料となるということです。最良のシナリオは：新規非農業が予想を上回らず、失業率が上昇し、インフレが予想を下回ることです。
これらのデータが市場に与える影響の違いは：
非農業は悪くはないが、パニックを引き起こすほどではない。
しかし、もしインフレが予想を超えれば、市場は慌てるでしょう。一方では、来年の緩和期待がさらに押し下げられ、もう一方では長期債の利回りが高くなる可能性があります。先週の木曜日と金曜日の市場調整のもう一つの理由は、10年の米国債の利回りが急速に回復したことです。これは市場がインフレと将来の利下げの終点金利に非常に懸念を持っていることを示しており、より高いプレミアムの補償が必要です。
2）金曜日の日本の利上げは影響を与えるでしょうが、程度はそれほど大きくないと予想されます。今日までのところ、美日為替レートは依然として高位にあり、ドルから円に大規模な資金が戻る兆候は見られず、10年の日本国債の利回りも上昇しています。資金が円に戻る場合、現金を銀行に置くわけではなく、大部分は日本国債に投資されるでしょう。
金曜日の日本銀行の政策決定会議の注目点は、今回の利上げではなく、日本銀行が将来の金利政策の道筋についてどのように展望するかということです。今回の利上げが終わった後、次回はいつで、将来の終点金利はどの位置になるのか？
個人的な予想では、これ以降最大でもあと一、二回が限界であり、その間の間隔はかなり長く（半年、あるいはそれ以上の間隔で一度行われるでしょう）、日銀の金利は1％前後で停滞し、様子を見る必要があると思います。
核心的な論理は：日本銀行は長期のマイナス金利を脱却し、金利の正常化を目指しているということです。経済状況と行う財政刺激は、彼らが金利を特に高い状態にすることが非常に難しいことを意味します。
3）平価医療法案の補助金は11号で実際に一度投票されており、民主党と共和党の2つの案はどちらも失敗しました（中道派が2つの案に投票した点は良い点です）。今週の水曜日と木曜日に参議院と衆議院が順次休会し、先週の下院議長が今週に何らかの進展があると言ったのが本当かどうか見てみましょう。
個人的な観察として、市場はすでに国会の駆け引きが1月まで続くことを默認しているようです。今月の影響はあまり大きくなさそうですが、もし1月に駆け引きが続くなら、その時の市場への影響は非常に大きくなります。なぜなら、平価医療法案の補助金案の投票は26年1月末以降にアメリカ政府が引き続き閉鎖を続けるかどうかに関わるからです。
4）最高裁が関税が違憲かどうかの裁決
以前、メディアの報道では今月と言っていましたが、来年初めまで延びる可能性もあります。もし裁定が違法であれば、トランプは他の法案を用いて業界関税を施行することができますが、やはり一部の税収を返還しなければならず、財政の圧力が大きくなります。もちろん企業にとっては良いことで、商品関税が低下することはインフレに有利です。x.com/qinbafrank/sta…以前に話したトランプ最高裁の圧力が効果を持つかどうか見てみましょう。
個人思路もし今週のイベントが大きな影響を与えるなら、実際に買うべきだと思います。次の転換点：
1）次期米連邦準備制度理事会の議長の指名が正式に発表されることにあります。誰であれ、大体トランプの態度に偏るでしょう；
2）連邦準備制度RMPの進展に伴い、流動性は確かに緩やかに改善しています；銀行の準備金規模がすでに上昇し始めているのが見えます；
3）下旬のクリスマスの相場は、歴史的な傾向に従えば70％以上の確率があります。
4）1月初旬に一部の銀行が特別SLRの新規解除を早めに始め、長期債の利回りが低下すれば市場の懸念も部分的に解消されるでしょう；
5）重要なのは、私がgpt 5.2に注目すべきだと思うことです。皆が賛否両論ですが、gpt 5.2は明らかにB向けに力を入れているようで、作業環境での有料需要が非常に強く、5.1とは明らかに違います。