債務について

今月の下落は、ベネズエラが債務の再編を始めて以来の売り圧力に加わり、5月中旬から投資家に約6%の損失をもたらす債券に影響しています。

6月22日月曜日、ベネズエラの債券はここ2ヶ月で最も低い水準に落ち込みました。これは、投資家が国の債務負担と経済見通しに関する非常に期待されているレビューに備えている中での出来事です。

国債が全ての満期で暴落しました。2027年に満期を迎えるものは、4月10日以来初めて50セントを下回り、国営のベネズエラ石油公社（Pdvsa）が発行した債券も下降しました。この売りの波は、今月発表予定の経済状況レポートと債務持続可能性の分析に対する投資家の不安の高まりを示しています。

昨年5月、ベネズエラは正式に債務再構築を開始しました。この債務は1500億ドルから2000億ドルと見積もられています。政府の暫定管理は、Centerview Partnersを金融アドバイザーとして雇いました。

このレポートはDSAとして知られ、債権者との交渉を方向づけるのに役立ち、過去10年間で最も大きく複雑な国債再構築の一つになる可能性があるものとして機能すると期待されています。

それに関して、アメリカのグローバル金融技術企業StoneXのストラテジスト、ラミロ・ブラズケスは、「DSAに関するニュースが不足していることで、再構築の見通しに対する不確実性が高まっているかもしれない。特に評価が重要な結果を織り込んでいるように見える」と述べ、より保守的なシナリオでは債務の大幅な削減が見込まれると付け加えました。

しかし、レポートの急速な作成はウォールストリートのアナリスト間で懐疑論を増大させています。ベネズエラは最近ようやく基本的なマクロ経済データの発表を再開したばかりで、独立した財務レビューも完了しておらず、国際通貨基金（IMF）への支援要請も行っていないため、信頼できる再構築の枠組みの見通しを複雑にしています。

これに基づき、金融サービス会社バークレイズのアナリスト、アレハンドロ・アレアサとジェイソン・キーンは、最近のレポートで市場であまりにも有利なオファーは持続不可能と見なされるリスクがあると強調しました。

今週の月曜の下落は、ベネズエラが債務再構築を開始して以来の売りの波に加わり、国債は5月中旬以来、投資家に約6%の損失を引き起こしています（ブルームバーグが集めたデータによる）。

昨年1月以来、トランプ政権は石油生産の推進と外国投資への経済再開を後押ししており、ベネズエラにおける政治的再起の期待を高め、巨大な債務の解決への道を開くことが期待されています。

しかし、これらの期待は障害を乗り越えなければなりません。最初の障害はDSAの発表で、ベネズエラはアメリカ政府の許可なしには債権者との正式な交渉を開始できないことを強調しています。これは、アメリカ財務省によって科せられた制裁が再構築の試みや新たな債務発行を妨げているためです。

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