アメリカ株のセクターに、MLCCを専門にやってるところはある？答えは特にないよ。アメリカ株で最も近いのはVishay Intertechnology、#VSHだけど、純粋なMLCC会社ではなくて、受動素子と分立半導体の総合メーカーなんだ。今日はこのVSHについて話すけど、その前にMLCCが何かを理解しよう。

MLCCは多層セラミックコンデンサで、スマホ、自動車、サーバー、GPU、AIサーバー、電源、マザーボードなどに大量に使われてるんだ。AIサーバーは特に高容量、高信頼性、高温、高圧、低ESLのMLCCを引っ張ってる。最近、市場ではAIサーバーがMLCCの納期を延ばし、価格を上昇させているという話が出てる。PCGamerがDigiTimesを引用して言うには、AIサーバーの単板には数千個のMLCCが必要で、普通のサーバーよりも需要が遥かに高い。村田製作所も15%-35%の値上げを報じられている。

米国株でMLCCに最も近い会社として、VSHの“世界トップに対する”優位性はMLCCが最強であることではなく、「米国株メインボードでの希少性」です。

NYSE/NasdaqでMLCC/受動部品のエクスポージャーを得たいなら、VSHは少数の選択肢の一つです。Murata、TDK、Kyoceraの多くは、OTCのADRか海外市場でしか買えません。

VSHは製品ラインがより分散している

Vishayは抵抗器、コンデンサ、インダクタ、ダイオード、MOSFET、光電子などを手がけています。景気後退局面では、単一のMLCCの価格下落が同社への影響は比較的小さめです。さらに、自動車、産業、軍需・高信頼市場の基盤が比較的しっかりしています。

Vishayは長期にわたり、産業、自動車、航空、防衛、医療などの顧客にサービスを提供しており、高信頼・長ライフサイクルの製品に偏っています。消費者向け電子に完全に依存しているわけではありません。

米国/ヨーロッパの顧客関係およびサプライチェーンの属性

地政学的な背景のもとで、一部の欧米顧客は、非日系・非台湾系サプライヤーの比率を上げることをより好む可能性があります。VSHは米国上場と欧州・米国の製造/販売ネットワークに一定の優位性があります。

VSHの弱点

MLCCの世界的トップではない

真のMLCCトップは、Murata、Samsung Electro-Mechanics、Taiyo Yuden、TDK、Yageoです。VSHは、MLCCの規模、薄層化のセラミックプロセス、微細化、高容量製品の面では最強ではありません。

MLCC事業の比率が十分に純粋ではない

「AIサーバーがMLCCの値上げを押し上げる」という見立てなら、VSHの株価の上昇余地（弾力性）は、より直接的な会社であるMurata、Taiyo Yuden、Samsung Electro-Mechanics、Yageoほどではないかもしれません。

消費者向け電子/AIサーバー向けの大規模MLCCトッププレイヤーとしての地位が欠けている

Murata、Samsung、Taiyo Yudenのほうが、スマホ、AIサーバー、ハイエンドの小型化MLCCの大口顧客により近いです。VSHは、より工業・自動車・総合部品メーカーの色合いが強いです。

技術的障壁は最先端のMLCCの微細化にはない

MLCCの中核となる競争力は、セラミック粉体、薄層化、積層、焼結、内部電極、信頼性の制御です。Murataはこれらの面で明確にリードしています。FTの記事の中で、Murataの経営陣も技術的リードの優位性に言及しています。

一文で要約

VSHの強みはMLCCが最強であることではなく、次の点です。米国株の中で、コンデンサ/抵抗/インダクタ/パワー分立デバイスをカバーする“欧米の電子部品プラットフォーム”を少数ながら買える会社だからです。

もしAIサーバーのMLCCの値上がりを見ているなら、VSHは最適ではありません。

あなたが見ているのが「産業/自動車エレクトロニクスの回復＋受動部品の在庫積み増し＋欧米サプライチェーンの代替＋割安バリュエーションのサイクル修復」であれば、VSHにはその価値があります #mlcc #陶瓷电容 #MLCC #VSH