米国証券取引委員会は、中央預託・清算インフラに対する「措置不適用」の制度を確認し、従来の預託記録にすでに含まれている資産の権利のトークン化サービスへの道を開きました。三年間の管理された生産体制の下、参加者は承認されたブロックチェーンアドレスを登録し、記録された権利をトークン化し、事前に承認されたネットワークで取引を行うことができます。重要な目標は、2026年後半にサービスの基本バージョンを開始することです。これは「サンドボックス」での実験ではなく、オンチェーン記録を現在の報告およびリスク管理基準に結びつける手続きを正式化するものです。
新しい取り組みの本質は、単に証券をトークン化するのではなく、それに対する「トークン化された権利」をトークン化することです：デジタル表現は、権利の同等性、投資家の保護、および従来のシステムで採用された所有権の順序を保持する必要があります。アクセスには参加者のステータス、識別手続きの遵守、登録されたウォレットを通じた取引の実施が必要です。このようなデザインは、オンチェーンの取引と従来のポストトレードとの間の主要な障壁を取り除きます：支払いに対する供給を構築し、照合サイクルを短縮し、基本的な台帳と矛盾しないプログラム可能な形式で企業行動を自動化できます。
実用的な効果は展開段階ですでに見られます。インフラストラクチャは、瞬時の決済シナリオ、柔軟な資産のセグメンテーション、および透明な所有権のチェーンを実行する能力を得ることができ、参加者は戦略間での流動性の迅速な回転を享受します。これにはマネー市場が含まれます。この業界にとって、これはポイント的なパイロットからスケーラブルなモデルへの移行を意味します。同じルールに基づいて異なるクラスの金融商品（株式や債券からファンドシェアまで）が共存でき、現在の規制を遵守することができます。だからこそ、2026年のH2への目標が重要です。それは、ブロックチェーンレールと現在のオペレーションプロセスとの統合のための全体的なタイムラインを設定します。
リスクは消えません：スマートコントラクトの耐久性、サイバーセキュリティ、ネットワークの互換性、すべての管理ラインにおける正確な報告の要求が残ります。しかし、規制当局の決定自体は、「デジタル形式」の資産がリスク管理に対する割引なしに現行のインフラストラクチャに適合できることを示しています。次のステップは、参加者の具体的な作業です：ゲートウェイの設定、資産のテストバッチ、決済の速度と運用コストの削減に関するKPIです。これらの指標が確認されれば、トークン化は狭い技術ではなく、認知された市場モデルの枠内で所有権の権利を提供する標準的な方法になります。