MSTRにアドバイスをしてみる？

私は今、MSTRの最大の問題は、BTCがどれだけ下がったかではなく、Saylorの信念がどれだけ強いかでもないと思う。
本当の問題は：STRCがアンカーから外れてしまったことだ。
多くの人々はこの問題の深刻さに気づいていない。
STRCは本質的に普通の債券ではない。期限が過ぎても元本が返せないという伝統的な負債の問題はない。
しかしSTRCはMSTRにとって非常に重要な資金調達ツールだ。
それは核心的な矛盾を解決するものだ：
MSTRは大量のBTCを保有しているが、ドルのキャッシュフローが必要だ。
STRCの役割は、MSTRが$100に近い優先株のツールを使って、継続的に資金調達し、BTCを買い続けることを可能にすることだ。
だからSTRCが$100付近で安定できるかどうかは、単に二次市場の価格の問題ではない。
それは関係しているのは：
MSTRのこの資金調達マシンはまだ運転できるのか？
もしSTRCが長期的にアンカーから外れたら、市場は幾つかの質問を始めるだろう：
• このものは本当に安定しているのか？
• 今後も資金調達を続けることができるのか？
• 配当は何で支払うのか？
• 最後にやはりBTCを売る必要があるのか？
一度市場がこのように考え始めると、STRCの資金調達能力は低下し、さらには完全に失われる可能性がある。
だから私は、MSTRが今最優先でやるべきことは、口だけでなく、まずSTRCのアンカーを修復することだと思う。
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ここに非常に現実的な問題がある。
もしMSTRが将来的にSTRCや他の優先株の配当を支払うために一部のBTCを売る必要があると認めたなら、実際には資産負債管理の段階に入ったことになる。
この時点で、「BTCを絶対に売らない」と強調することは、あまり意味がない。
本当に重要なのは：
• どうやって売る？
• いつ売る？
• どのように売る？
• 売ったお金で全体の資金調達システムを修復できるのか？
私は最悪の方法は、直接BTCの現物を叩きつけることだと思う。
なぜなら、直接BTCを売ると市場はすぐに解釈するだろう：
Saylorは耐えられなくなり、MSTRはコインを売り始めた。
これは物語に非常に大きなダメージを与える。
しかし、別の方法で、将来売る可能性のあるその部分のBTCを使ってカバードコールを行うと、よりエレガントになると思う。
論理は非常にシンプルだ：
将来的に一部のBTCを売って利息を払ったり、ドルのキャッシュフローを維持したりする必要があるのであれば、今のうちにその部分のBTCをプレミアム付きのリミットオーダーに変えた方が良い。
例えば、MSTRはBTCを直接売るのではなく、段階的に中長期のアウトオブザマネーのBTCコールを売ることができる。
もしBTCが後に横ばい、緩やかに上昇、または下落し、行使価格を超えなければ、MSTRは無駄にプレミアムを得ることになる。
このプレミアムはSTRCを買い戻すために使われ、STRCの価格をゆっくりと戻すことができる。
BTCはまだあり、キャッシュフローは確保され、STRCのアンカーも修復された。
これは最も快適な状況だ。
もしBTCが本当に上昇し、行使価格を超えたら、それは悪いことではない。
なぜなら、この部分のBTCはもともと将来売る予定で、利息の準備やドルのキャッシュフロー管理に使われるBTCだからだ。
今は単にこうなった：
今日の低位で売るのではなく、より高い位置で売ることだ。
さらに、売る前にプレミアムを先に受け取っている。
これは本質的にBTCをショートすることではない。
これは将来の受動的な売却を、能動的な資本構造管理に変えることだ。
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多くの人がMSTRがコールを売ると聞くと、BTCを空売りしていると思うだろう。
実際にはそうではない。
もしあなたが本当にBTCを売らないつもりなら、コールを売ることはもちろん上昇を犠牲にすることになる。
しかし、将来的にSTRCを維持するために一部のBTCを売らなければならないなら、カバードコールを売る方が良い選択かもしれない。
なぜなら：
直接BTCを売る＝全ての上昇を放棄する。
カバードコールを売る＝先にプレミアムを受け取り、BTCが特定の価格を超えた場合にのみ売る。
これは降伏ではない。
これはより賢い売却だ。
MSTRが今本当に修復しなければならないのは、BTCのポジションではなく、市場のドルのキャッシュフローに対する信頼だ。
STRCのアンカーから外れることは、本質的に市場が問うことを示す：
• あなたは本当に安定して配当を支払う能力があるのか？
• あなたは本当に必要な時にBTCを売れるのか？
• あなたの資金調達マシンはまだ回り続けることができるのか？
だからMSTRは非常に明確なSTRCサポートプログラムを確立すべきだと思う。
一度に多くのBTCを売る必要はない。
一度に多くのコールを売る必要もない。
これは段階的に実行されるメカニズムだ。
例えば、STRCが明らかに$100を下回った場合、MSTRは3つの資金源を使ってSTRCを継続的に買い戻すことができる：
1. 現在のキャッシュ；
2. BTCカバードコールで受け取ったプレミアム；
3. 将来の経営または資金調達のキャッシュフロー。
重要なのは、1日でSTRCを$100に戻すことではない。
重要なのは市場に知らしめることだ：
STRCの下には誰かが接続している。
STRCが合理的な範囲を下回っている限り、MSTRは資本管理ツールを使ってそれを維持するだろう。
一度この期待が築かれれば、市場の考えは変わる。
以前、市場が心配していたのは：
• STRCがアンカーから外れたらどうする？
• MSTRは無視するのか？
• 今後も資金調達できるか？
しかし、もしMSTRが明確なメカニズムを確立すれば、市場はこう考え始めるだろう：
• STRCが下がったら、MSTRは買う；
• STRCのディスカウントが大きいほど、MSTRの買い戻しの動機が強くなる；
• STRCは管理されていないものではない。
市場が最も恐れているのは下落ではない。
市場が最も恐れているのは、底がどこにあるかわからないことだ。
MSTRが今やるべきことは、STRCに底を与えることだ。
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このプランの最も良いところは、同時に3つの問題を解決することだ。
まず、MSTRは大規模にBTCを直接売る必要がなく、信仰の物語を壊さないようにする。
第二に、MSTRはBTCのボラティリティを現金化し、ドルのキャッシュフローを得ることができる。
第三に、STRCの価格が修復された後、MSTRの将来の資金調達能力も回復するだろう。
要するに、MSTRは今BTCがないわけではない。
彼にはBTCが豊富にある。
彼に欠けているのはドルのキャッシュフローと市場の信頼だ。
BTCカバードコールは、BTCのボラティリティをドルのキャッシュフローに変換することができる。
これは単純にBTCを売るよりも高度なことだ。
当然、この戦略にも代償がある。
代償は、もしBTCが短期的に急騰すれば、MSTRの一部のBTCの上昇が制限されることだ。
しかし問題は：
もしこの部分のBTCが本来利息を支払うために売る予定のものであれば、その代償は受け入れられる。
なぜなら、あなたはコアの信念ポジションを使ってコールを売っているわけではないからだ。
あなたは将来的に現金化する可能性のあるその部分のBTCを使って、事前にキャッシュフロー管理を行っている。
この二者には大きな違いがある。
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だから私はMSTRが最もやるべきことは、単に強がることでもなく、BTCを簡単に売ることでもないと思う。
彼はこのことをはっきりと説明すべきだ。
私たちはBTCを放棄しているわけではない。
私たちはBTCのボラティリティを使って、私たちの資金調達システムを維持している。
私たちは受動的にコインを売っているわけではない。
私たちは未来のキャッシュフローを積極的に管理している。
私たちはBTC戦略を弱めているわけではない。
私たちはBTC戦略の資金調達能力を守っている。
これが重要だ。
なぜなら、MSTRのコアフライホイールは：
資金調達→BTC購入→BTC上昇→株式と優先株の信用が強化→再資金調達→再びBTCを購入する。
しかし、もしSTRCがアンカーから外れたら、このフライホイールは切れてしまう。
今やるべきことは、面子のために「一枚もBTCを売らない」と固執することではない。
むしろ、まずフライホイールを修理する。
Saylorが本当に証明すべきことは、彼が永遠にBTCを売らないということではない。
ではなく：
たとえキャッシュフローを管理する必要があっても、彼は最も賢い方法で管理できる。
将来的に一部のBTCを売る必要があっても、彼は他の人よりも良い価格で売れる。
たとえSTRCがアンカーから外れても、彼はそれを引き戻す能力がある。
これが成熟したBTC企業がやるべきことだ。
だからMSTRへの提案はとてもシンプルだ：
直接BTCを叩きつけないで。
将来売る可能性のあるその部分のBTCを使って、段階的に中長期のアウトオブザマネーのカバードコールを行う。
受け取ったプレミアムを、STRCの買い戻しとドル準備に特化して使う。
STRCがアンカーから外れるほど、買い戻しはより積極的になる。
ゆっくりとSTRCの$100のアンカーを再構築する。
これはBTCを空売りしているわけではない。
これはBTCのボラティリティを使って、MSTRの資金調達マシンを修復することだ。