NASDAQ は 7 日連続で下落し 7.5% 、時価総額 2.7 兆ドルが蒸発。BTC の時価総額よりも 2 倍以上の規模です。原油価格が 90 米ドルに到達、生産者物価指数は 6.5% まで跳ね上がり、市場は米連邦準備制度（FRB）の 9 月利上げを織り込み始めました。こうしたマクロ環境の中でも、BTC は 63,000 を守れており、私の予想よりも強いです。

マイナー側は赤信号です。Capriole の Charles Edwards は、BTC の現在の取引価格はほぼマイナーの生産コストで、約 61,200 米ドルだと述べています。電気代を差し引いた利益率は 4.67% で、約 2 年ぶりの低水準に近い。Bitbo のマイナー降伏（投降）指標も点灯しています。過去にはこのシグナルが出たとき、往々にして蓄積（仕込み）のための窓口になっていました。Killa は、伝統市場では今年後半にもう一度調整がある可能性があると言います。それこそが BTC の本当の底ですが、すでにマイナーは投降しています。

BTC の日足 RSI は 34 と、売られすぎゾーンです。4 時間足 RSI は 57 まで回復し、MACD のヒストグラムがプラスに転じ、モメンタムも戻っています。資金調達率は 0.0008% と非常に低く、レバレッジ主導のリバウンドではないことを示します。6 月の ETF では 1.9 十億ドルが出ており、Strategy も買い付けを停止しています。市場のセンチメントは確かに弱い。しかし SpaceX の IPO は 2 倍以上の応募があり、1.77 兆ドルの評価額。資金は完全に市場から離れたわけではなく、方向性を待っているだけです。

ETH のほうがさらに興味深いです。Binance の ETH 先物建玉が過去最高となり、370 万枚の ETH。テイカーの売買比は 0.95 から 1.0 に戻り、売り手が長らく主導していた状態がようやく均衡し始めました。ただ、無期限先物と現物の出来高の比率が歴史的な高水準に迫っており、レバレッジ参加のスピードが現物を大きく上回っています。これは警戒が必要です。ETH は 44% 下落した後、レバレッジのロングが買い増しに動いています。方向が当たれば大きく儲かりますが、方向を誤れば踏み（巻き込み）になります。

マクロ環境は確かに良くありません。原油、インフレ、利上げ期待すべてが悪化しています。しかし、マイナーの投降、RSI の売られすぎ、資金調達率の健全さ、大型 IPO の好調な需要。これらのシグナルを合わせると、市場は崩壊しているのではなく、底固めをしていることを示しています。60,000 米ドルは重要な支持線。これを割り込むと、48,965 米ドルの電気代コストラインがマイナーの最後の防衛ラインです。今は高値追いすべき局面ではありませんが、恐怖に駆られる局面でもありません。