トム・リー：価格は底を打ち、周期は破られる、今後10年は「トークン化」を見る

原文：バイナンス
編纂＆整理：ユリア、PANews
12月4日、バイナンスブロックチェーンウィークにて、ウォール街の著名なアナリストであり、BitMineの会長であるトム・リーが「暗号通貨のスーパーサイクルは依然として存在する」というテーマで重厚な講演を行いました。彼は、本当の暗号の黄金時代は始まったばかりであり、「ビットコイン30万ドル、イーサリアム2万ドルの2026年目標価格」を示し、なぜイーサリアムの価値が深刻に過小評価されているのか、またなぜ従来のビットコインの「4年周期」がもはや適用されないのかを詳しく説明しました。
暗号の黄金時代はまだ終わっておらず、トークン化が今年の核心的なストーリーです
講演の開始時に、トム・リーは過去10年間の投資リターンを振り返り、暗号通貨の驚くべき成長の可能性を強調しました。
彼は指摘しました。もしあなたが2016年12月にS&P 500指数に投資したなら、資金は約3倍に成長するでしょう。金に投資すれば、4倍に成長するかもしれません。もしあなたが当時十分に賢明であったなら、NVIDIAに投資して65倍のリターンを得たでしょう。しかし、あなたが10年前にビットコインに投資していたなら、そのリターンは驚異的な112倍に達します。ビットコインを超えたのはイーサリアムであり、その10年リターンは500倍近くに達します。
2025年から現在までの暗号市場の価格動向は芳しくありませんが、今年は多くの重要なファンダメンタルの好材料を目の当たりにしました。
政府の態度の変化：アメリカ政府は暗号に対する親しみを示し、西側世界に新たな基準を設けました。
戦略的ビットコイン準備：アメリカの複数の州と連邦政府は、戦略的ビットコイン準備を計画または実行しています。これは大きな進展です。
ETFの成功：ブラックロックのビットコインETFは、その手数料収入の高い5つの製品の一つとなり、わずか1年半で前例のない成果を上げています。
伝統的な金融の参入：長年暗号通貨の批評者であったモルガン・スタンレーは、今やイーサリアム上でモルガン・スタンレーコイン（JPM Coin）を発表しています。トークン化はすべての主流金融機関の優先事項となっています。
ネイティブ製品の突破：暗号市場には、伝統的な金融の意思決定方式を変える2〜3つのネイティブ製品が現れています。例えば、予測市場PolyMarketは、ほぼ「クリスタルボール」のような情報を提供しています。テザーは、世界で最も利益を上げている10の銀行の一つであることを証明しました。
同時に、トム・リーは、2025年の核心的な物語はトークン化であると考えています。すべてはステーブルコインから始まり、これはイーサリアムの「ChatGPTの瞬間」です。ウォール街は突然、単に米ドルをトークン化するだけで巨額の利益を得られることに気づきました。今、金融機関はトークン化が金融業界全体を変えると広く考えており、ブラックロックCEOのラリー・フィンクはこれを「自己記録法以来最も偉大でエキサイティングな発明」と呼んでいます。
彼はさらに、ラリー・フィンクが言う「すべての資産トークン化の始まり」から解放される価値は人々が想像する以上に大きいと指摘しました。トークン化には5つの大きな利点があります：部分的所有権、コスト削減、24/7のグローバルトレーディング、より高い透明性、そして理論的にはより良い流動性です。
これは単に基本要素に過ぎません。ほとんどの人が理解しているトークン化は単なる資産分割に過ぎませんが、真の革命は第二の方法にあります：ビジネスの未来価値を「ファクター化」することです。
テスラを例にとります。私たちはそれを多次元に分解してトークン化することができます：
時間トークン化：テスラの特定の年（例えば2036年）の利益の正味現在価値を購入します。
製品トークン化：特定の製品ライン（例えば電気自動車、自動運転、オプティマスロボット）の未来価値を購入します。
地理的トークン化：中国市場など特定の地域の未来の利益を購入します。
財務諸表のトークン化：サブスクリプション収入のトークン化部分を購入します。
創業者価値のトークン化：市場がElon Musk個人に対して持つ評価を剥離し、取引することさえ可能です。
この方法は大きな価値の解放を生み出し、BitMineはこの分野の発展を積極的に探し、推進しています。
トム・リーは、暗号通貨の黄金時代は過ぎておらず、将来的な成長の可能性は巨大であると信じています。彼は現在、世界には440万のビットコインウォレットがあり、その中には1万ドル以上のビットコインを保有しているものがあることを説明しました。対照的に、世界には9億近くの退職口座があり、その中には1万ドル以上の資金を保有しています。もしこれらすべての口座がビットコインを配置するとしたら、それは200倍の採用率の増加を意味します。アメリカンバンクの調査によると、67%のファンドマネージャーはビットコインの配置をゼロとしています。ウォール街はすべての金融商品をトークン化したいと考えており、不動産を加味すると、これはほぼ10兆ドルの市場です。したがって、暗号通貨の最良の時代はまだ前方にあります。
ビットコインの4年周期は無効になり、来年1月に新高値を更新します。
暗号通貨の長期的な見通しを楽観視しているにもかかわらず、トム・リーは現在の暗号市場のパフォーマンスは「寒い冬」のようで、伝統的な資産との対比が鮮明だと認めています。今年に入って金は61%上昇し、S&P 500指数は約20%上昇しましたが、ビットコインとイーサリアムは負のリターンを記録しました。Arcaのジェフ・ドーマンは「誰も説明できない売却」という素晴らしいタイトルの記事を書いています。
彼はさらに、ビットコインの転換点が10月10日に発生したと指摘しました。それ以前、ビットコインは年内に36%上昇しましたが、その後は一気に下落しました。市場には多くの説明があります：量子計算リスク、4年周期論、10月10日の歴史的清算事件、AI株が注意を引いたこと、Strategyがビットコインを売却するという噂、MSCIがデジタル資産の金庫会社を指数から除外する可能性、そしてテザーの格付けが引き下げられたことなどです。
しかしトム・リーは、これはデレバレッジ化と密接に関係していると考えています。FTXの崩壊後、市場は価格発見に8週間を要しました。そして10月10日の清算事件から現在まで、7週間半が経過し、価格回復期に近づいています。
市場をより正確に判断するために、トム・リーはFundstratが伝説的な市場タイミングの専門家トム・デマークを雇い、彼の助言に基づいてイーサリアムの購入速度を大幅に減少させたことを明らかにしました。それを毎週の購入量を半分の5万枚に減らしました。しかし最近、BitMineは再び増持を開始し、先週は約10万枚のETHを購入しました。これは前の2週間の2倍です。今週の購入量はさらに多く、イーサリアムの価格が底を打ったと信じているからです。
さらに、トム・リーはすべての人を悩ませる「ビットコインの4年周期」についても言及しました。彼は歴史的に、この周期が3回ともトップとボトムを正確に予測したことを指摘しました。主流の説明は通常、半減期や金融政策などに関連しています。しかし、Fundstratチームは「銅金比」と「ISM製造業指数」（つまり伝統的な経済周期）の2つの指標が、ビットコイン周期との関連性がさらに強いことを発見しました。
トム・リーによると、過去の銅金比（工業活動と通貨基盤の比率）とISM指数はビットコイン価格と高度に関連した4年周期を示していました。しかし今回はこの2つの指標が4年周期に従っていません。銅金比は今年のピークに達するはずでしたが、そうなりませんでした。ISM指数は50以下で近く3年半も滞留しており、ピークを見せていません。
したがって、彼は、ビットコインの周期を駆動する産業周期と銅金比周期が無効になったので、ビットコイン自体が4年周期に従うべきである理由はないと考えています。しかし、ビットコインの価格がすでにピークに達したとは考えておらず、賭けをする勇気があります：ビットコインは来年の1月に新高値を更新します。
イーサリアムは「1971年の瞬間」を経験しており、深刻に過小評価されている核心的な論理です。
「2025年のイーサリアムは、彼自身の「1971年の瞬間」を経験している」とトム・リーは講演の中で指摘しました。当時、ウォール街は無数の金融商品を創造してドルの準備地位を維持しましたが、今日、株式、債券、不動産などすべての資産のトークン化の波に直面して、イーサリアムはウォール街の最初の選択肢となっています。
トム・リーはビットコインの初期開発者であるエリック・ヴールヒースの見解を引用し、「イーサリアムはスマートコントラクト戦争に勝利した」と指摘しました。彼は、ほぼすべての主流金融機関がイーサリアム上に製品を構築しており、その中の大多数のRWAトークン化製品がイーサリアム上に出現していることを指摘しました。トークン化の物語の下で、イーサリアムの効用価値は急速に向上しています。同時に、イーサリアム自身も絶えずアップグレードしており、最近Fusakaアップグレードを完成させました。価格チャートを見ると、イーサリアムは5年の調整を経て突破を始めており、ETH/BTCの為替レートも突破を迎えようとしています。
さらに、PoSブロックチェーンとして、トム・リーはイーサリアム財庫会社がウォール街の伝統的な役割を徐々に変更していると考えています。これらの会社は本質的に暗号基盤のビジネスであり、イーサリアムをステーキングしてネットワークの安全性を提供し、同時にステーキング報酬を収入源としています。さらに、財庫会社は伝統的金融とDeFiの間の橋渡しを行い、両者の融合と発展を推進しています。この種の会社が成功したかどうかを測るための鍵は、その株式の流動性です。
Strategyは現在、米国株式市場で取引量ランキング第17位の株式であり、日取引高は約400億ドルで、モルガン・スタンレーを超えています。
BitMineは設立からわずか三か月で、米国株式市場で取引量ランキング第39位の株式となり、日取引高は15億ドルに達しました。その取引量は時価総額の30倍のゼネラル・エレクトリック（GE）を超え、時価総額の20倍に近いセールスフォースに迫っています。
現在、StrategyとBitMineはすべての暗号財庫会社の総取引量の92%を占めています。その中でStrategyの戦略は「デジタル信用ツール」となることであり、BitMineの戦略はウォールストリート、イーサリアム、DeFiをつなぐことです。
これに基づいて、トム・リーは価格予測モデルを使用して以下の判断を下しました：
仮にビットコインが今後数ヶ月以内に25万ドルに達した場合。
もしETH/BTCの為替レートが8年の平均水準に戻れば、イーサリアムの価格は12,000ドルになるでしょう。
もし2021年の高値に戻れば、価格は22,000ドルになるでしょう。
そして、もしイーサリアムが本当に将来の金融決済の軌道となり、為替レートが0.25に達すれば、イーサリアムの価格は62,000ドルに達するでしょう。
したがって、彼はイーサリアム3000ドルの価格が深刻に過小評価されていると考えています。
コミュニティQ&A
コミュニティのQ&Aセッションで、トム・リーはマクロ環境が暗号通貨に与える決定的な影響、イーサリアムのトークン化時代における根本的な価値、そしてBitMineの役割について探求し、2026年末の大胆な価格予測を示しました。
司会者：貨幣政策や規制といったマクロ要因は、価格に影響を及ぼすだけでなく、暗号通貨の長期的な採用や普及にどのように本当に影響を与えるのでしょうか？
トム・リー：マクロ要因は絶対に重要です。伝説的な投資家スタン・ドゥルケンミラーはかつて言ったことがあります。投資の成功は80%がマクロに依存すると。このことは、あるプロジェクトについていくら徹底的に研究しても、あなたの判断がどれだけ正確でも、それは成功と失敗の20%しか決定しないことを意味します。
なぜそう言うのか？それは暗号通貨が真空の中に存在するわけではなく、マクロ環境の影響を大きく受けるからです。例えば：
規制リスク：これは最も直接的であり、政策がプロジェクトやレースの生死を決定する可能性があります。
金融政策：FRBが緩和的か厳格かは、世界の資金の流動性に直接影響します。水が多ければ、金やビットコインのような資産は自然に上昇しやすくなります。
市場の感情：価格そのものが感情を駆動します。10月10日以降の価格下落は、市場全体の感情を急速に崩壊させ、その悲観的な程度は2018年の深い熊レベルに匹敵します。
したがって、マクロを理解しない限り、暗号世界で成功することはほとんど不可能です。
司会者：コミュニティには一般的な疑問があります：将来的に銀行などの金融機関がイーサリアムを使用する場合、本当にETHを保有する必要があるのでしょうか？それとも、Linuxシステムを使用するのにLinux社の株を保有する必要がないのと同じように、単にイーサリアムの技術を利用するだけなのでしょうか？
トム・リー：これは非常に良い質問で、現在のイーサリアムの未来に関する核心的な議論の一つに直接触れています。多くの人々は、ウォール街がイーサリアムを単なる無料で便利な技術基盤（L2）として扱い、ETHトークン自体には関心を持たないと考えています。
しかし、私はこの見解が暗号世界の根本的な論理、「太ったプロトコル」を無視していると思います。簡単に言えば、価値はアプリケーションレイヤーではなく、プロトコルレイヤー（例えばイーサリアム）によってより多く捕らえられています。
もっとわかりやすい例を挙げます：ゲームプレイヤーとNVIDIA。
仮にあなたがトップゲームプレイヤーであり、すべての人気ゲームに精通しているとします。あなたはこれらすべてのクールなゲームがNVIDIAのグラフィックカードのサポートなしには成り立たないことに気づきました。この時、あなたには2つの選択肢があります：
お金をゲームに使い、さまざまなスキンやアイテムを購入します。
NVIDIAの株を購入しつつ、ゲームを続けます。
結果は明らかであり、後者を選択することで非常に裕福になる可能性があります。なぜなら、投資しているのはゲームエコシステムの基礎だからです。
銀行もイーサリアムを未来にどう見るかは同様です。彼らが何千兆もの資産をトークン化してイーサリアムに移すとき、彼らはこの中立的なブロックチェーンに自らの命を賭けることになります。彼らが最も心配しているのは、この基礎が100%安全、安定、信頼できるかどうかです。
歴史的に、イーサリアムだけが主流のパブリックチェーンとして長期にわたって100%の安定運用を達成し、絶えずアップグレードされています。そのため、自らの利益を確保し、ネットワーク発展において発言権を持つために、彼らは必然的に深く関与することになります——ETHをステーキングすることや、大量のETHを直接保有することを通じて。これは、多国籍銀行が米ドルを保有しなければならないのと同じです。もし誰かが「私のビジネスはすべて米ドルで決済されているが、米ドルの価値には無関心だ」と言ったら、それは非常に馬鹿げて聞こえませんか？同様に、すべてがイーサリアム上で動いているとき、誰もがETHのパフォーマンスを気にするでしょう。
司会者：金融機関が本当にイーサリアムを金融の軌道として大規模に採用し始めた場合、長期的にはイーサリアムの価格はどのように変化するのでしょうか？「価格が上昇する」という明らかな答えを除いて、もっと深く分析してもらえますか？
トム・リー：イーサリアムの将来の価格を予測する最も簡単で効果的な方法は、ビットコインと対比させることだと思います。ビットコインは暗号世界の価値のアンカーであり、ビットコインが下落すれば、どのプロジェクトも安全ではありません。
したがって、イーサリアムの価値は最終的にビットコインに対する価値比率に依存します。イーサリアムが金融トークン化プロセスにおいてますます中心的な役割を果たすにつれ、そのネットワークの総価値はビットコインに近づくべきです。もしある日、イーサリアムのネットワーク価値がビットコインと肩を並べることができれば、私たちが議論するのは20万ドルのイーサリアムになるでしょう。
司会者：あなたがイーサリアムの長期的な価値を非常に高く評価し、それが金融の基盤になると考えているなら、BitMineのような企業は壮大な未来でどのような役割を果たすつもりですか？その長期的なビジネス目標は何ですか？
トム・リー：私たちはイーサリアムが前例のない「スーパーサイクル」を迎えると確信しています。ビットコインの成功は、「デジタルゴールド」としての称号を獲得し、認められた価値の保存手段となったことにあります。しかし、次の10年の物語は「ウォール街の資産トークン化」が主役です。
そして、この物語にはしばしば見落とされる重要な点があります：流動性です。もしあなたが資産をトークン化したとしても、誰も取引しないのであれば、流動性がなければそれは失敗した資産です。したがって、ウォール街は暗号世界で流動性を提供し、双方の言語を理解できるパートナーを急いで探しています。イーサリアムコミュニティは技術が強いですが、ウォール街にサービスを提供するのは得意ではありません。ウォール街は巨大ですが、暗号に対する理解が不足しています。BitMineがやるべきことは、ウォール街とイーサリアムの世界をつなぐ橋となることです。
私たちは大量のイーサリアムを保有しているだけでなく、より重要なのは、自らのマクロな視野と金融資源を利用して、伝統的な金融とDeFiの間にコミュニケーションと価値の通路を構築することです。イーサリアムエコシステムの指数関数的成長に伴い、深く関与する参加者および構築者として、私たちもそこから大きなリターンを得るでしょう。
司会者：あなたは「翻訳者」と「橋渡し」と言及しましたが、あなた自身がウォール街の最初で最も堅実な暗号通貨の支持者の一人です。我々は皆、あなたが最初にこの分野に入ったのはどのようなきっかけだったのか、何があなたにそのような強い信念を持たせたのかを知りたがっています。
トム・リー：これは2017年から始まります。そのとき、私は独立した研究会社Fundstratを設立しました。ある日、偶然テレビでビットコインの価格が1000ドルに達したのを見ました。私はすぐに2013年のことを思い出しました。その時は70ドルだったので、モルガン・スタンレーの同僚とそれについて議論していましたが、当時の主流の見解はそれが単なる闇市場の取引ツールだと考えていました。
私の直感は、何かが70ドルから1000ドルに無条件に上昇することはないと教えています。したがって、私たちはそれを研究するために夏の全てを費やしました。私は、すべての技術的な詳細を理解していないにもかかわらず、97%の価格上昇は「ネットワーク効果」で説明できることを発見しました。すなわち、ウォレットアドレスの数とアクティブ度の増加です。私は瞬時に理解しました：これはネットワーク価値の資産です！
私が初めて顧客にビットコインの配置を提案したとき、私は巨大な抵抗に直面し、いくつかの重要なヘッジファンドの顧客を失いました。彼らは私が「内的価値のない」ものを推奨していることに狂っていると感じました。その時、私は情熱に満ちていましたが、ビジネスは損害を受けており、非常に苦しい思いをしました。
私は自分の若い頃の経験を思い出しました。ストラテジストになる前、私は無線通信の研究をしていました。90年代初頭、携帯電話は「金持ちの玩具」と見なされ、普及するとは誰も思っていませんでした。主流の見解はそれが固定電話の補完に過ぎないと考えていました。しかし、当時20代だった私は、携帯電話が私の社交生活にもたらした利便性を実感しました。
その時、私は一つの真理に気づきました。若者だけが新しい技術を本当に理解しているのです。年配の世代は、すでに固定化された生活様式を基に新しいものを評価することに慣れています。だからこそ、私たちが暗号通貨を理解できるのは、私たちがどれだけ賢いからではなく、保守的な目で見ることなく、若者の視点から考えようとしているからです。
だから、もしあなたが暗号世界に何年もいるなら、おめでとうございます、あなたの忍耐は素晴らしいです。しかし同時に、思考が固定化しないように警戒する必要があります。本当に注目すべきは、今20代の若者たちが何をしているのか、彼らが何に関心を持っているのかです。彼らは特定のプロジェクトがもたらす社会的影響により関心を持つかもしれません。彼らが投資したいと思うのは、テスラ全体ではなく、「オプティマスロボット」という特定の未来かもしれません。それが暗号通貨が私たちに解き放つ、無限の可能性に満ちた未来です。
司会者：トム、あなたは市場に対する大胆な予測で知られていますので、ビットコインとイーサリアムの価格予測を教えてください！期限は2026年末でどうですか？
トム・リー：私の核心的な判断は、ビットコインの4年周期が破られるだろうということです。私はそれが2026年初頭に歴史的な新高値を更新すると考えています。この判断が成立すれば、ビットコインの動向は米国株の動向に近くなるでしょう。来年の下半期には米国株が本格的に飛躍することを予測しています。
したがって、私の予測は2026年末までにビットコインの価格は約30万ドルになるということです。
もしビットコインがこの価格に達すれば、イーサリアムのパフォーマンスは驚異的なものになるでしょう。私は来年末までにイーサリアムが2万ドルを超える可能性があると考えています。
司会者：30万のビットコインと2万のイーサリアム！ここで最初に聞きました。トム、来年また招待しなければなりません、予言が実現するか見てみましょう！
トム・リー：もし予測が外れたら、私はここに来ないかもしれません（笑）。