ほんの数ヶ月前...
会話は金利引き下げについてのものでした。
ソフトランディング。
借入コストの低下。
流動性が増えています。
リスクを取ることが増える。
今？
今日のPPIレポートの後、2026年の金利引き上げの可能性が約70%に跳ね上がりました。
そして突然、市場は非常に異なる質問を投げかけています。
もしインフレがまだ終わっていない場合はどうなる？
...
歴史は合意を恥ずかしがらせる奇妙な習慣を持っている。
2021年末には、多くの人がインフレは「一時的」と信じていました。
その後、数十年で最も攻撃的な引き締めサイクルが始まりました。
群衆は一方向を見ていた。
現実が別の方向からやってきた。
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1970年代を少し思い出させる。
インフレが打ち勝っているように見えるたびに、それは会話に戻る方法を見つけた。
市場は確実性を求めていた。
経済は複雑さをもたらした。
政策立案者は反応せざるを得なかった。
彼らが望んでいたわけではない。
彼らはそうせざるを得なかったから。
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興味深いのはPPIの数字そのものではない。
期待がどれだけ早く反転できるかだ。
市場はしばしば振り子のように振る舞う。
最初は楽観的すぎた。
それにしても悲観的すぎる。
真ん中にいるのはめったに快適じゃない。
⚖️
数か月前、トレーダーたちはどれだけの利下げが来るかを議論していた。
今日、一部は次の動きが実際に上昇する可能性があるかどうかを議論している。
その変化だけで物語が語られる。
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人間の心理は決して変わらない。
人々は最新のトレンドに自分を固定する。
インフレが下がると、みんなそれがずっと下がると思う。
金利が上昇を止めると、みんなが次は利下げだと仮定する。
未来は明らかに見え始める。
それが起こる直前に。
...
スマートマネーは通常、確率に注意を払う。
群衆はしばしばナラティブに焦点を合わせる。
あるグループが尋ねる:
"何が起こる可能性があるのか？"
もう一つは尋ねる:
"自分は何をすでに信じているのか？"
それは非常に異なる質問だ。
...
もちろん、これには別の側面がある。
一つのPPIレポートが全体のマクロの絵を描き直すわけではない。
経済成長は鈍化することができる。
消費者の需要は弱まることがあり得る。
将来のインフレデータは再び冷える可能性がある。
FRBは以前に方向転換したことがある。
70%の確率を確実性として扱うのは、無視するのと同じくらい危険かもしれない。
🤔
これがこの瞬間を魅力的にする。
利上げが保証されているからではない。
しかし市場は自信を持って利下げを織り込んでいたから...
再び利上げについて真剣に議論するために。
最大の動きは、確実性がひび割れ始めるときにしばしば始まる。
だから、ここが本当の質問だ...
インフレの恐怖が戻ってきているのか…
それともこれは市場が最新のデータポイントに過剰反応している別の例なのか？
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