今日ふと気づいたんだけど、Geniusが新しく株式取引機能を上げてきた。しかも意外なことに、xStocksの株だ。周知の通りxStocksはオンチェーン株を最初にやったところだが、メカニズムの都合でオンチェーンの流動性が問題になり、スリッページが極端に大きくなる。これは株式取引にとっては致命的な打撃だ。Geniusチームの頭はどうなってるのか理解できない。というか、正直ちょっと耐えられない。
@GeniusOfficial #genius
実際に問題なのはxStocksの設計がダメなことではなく、流動性があまりにも低いことだ。多くの人気株トークンは、表面上は取引量が少しあるように見えるが、板の厚みが足りない。もし1万Uの注文を入れたら、0.5% あるいは 1% ものスリッページが発生する可能性がある。そこに取引手数料や売買のスプレッドも加わると、ユーザーは口座を開設した直後にすでに1%前後の損を抱えてしまうかもしれない。株式取引にとってこれは非常に致命的な問題だ。というのも、株式投資は本来、低ボラティリティで低利回りの市場で、取引コストが少し上がるだけで、そのままリターンに直結してしまうからだ。
Geniusが今犯しているのは、昔からある“同じ失敗”だと思う。とにかく最初にホットなストーリーを取り込むのは好きだけど、ユーザーの最終的な体験を真剣に考えていない。以前はミームコイン、今度はオンチェーン株。機能はどんどん増えているのに、コア体験は相変わらずひどい。
Geniusのより合理的なやり方は、単にxStocksを接続することではなく、スマートな流動性評価システムを追加することだと思う。ユーザーが注文を出そうとした瞬間に、システムが自動的に想定スリッページ、実際の約定コスト、市場の深さを表示する。もし特定の株トークンの流動性が足りなければ、リスク警告を即座にポップアップする。少なくともユーザーは、自分がどんな代償を払うことになるのかを理解できる。
さらに、注文の集約ロジックも導入すべきだと思う。将来的に複数の株の流動性ソースに接続するなら、たとえば最近大熱のONDO株トークンのように、システムが自動で最適な見積もり（最良価格）を探すべきだ。流動性による損失の問題をユーザーに押し付けないでほしい。そもそもGeniusはずっと自分を“取引端末”だと言っているのであって、“プロトコルの案内ページ”ではない。
私は、株・現物・先物を1つの口座に統一するというGeniusの発想は好きだ。ただし、流動性の問題が長期間解決されないなら、株式機能は最後には宣伝ページ上の“見どころ”にしかならず、ユーザーが実際に頻繁に使うプロダクトにはなりえない。取引端末の最大の価値は、資産の種類がどれだけ多いかではない。ユーザーが合理的なコストで取引できるかどうかこそが本質だ。
$GENIUS