最近の研究で、多くの人がNVIDIA、HBM、光モジュールに毎日注目していて、さまざまなリサーチレポートを見たり、電話会議を聞いたりしているのを見つけた。
しかし、ほとんど誰も真剣に研究していない分野があって、それはおそらく当時のHBMが始まった時の相場をコピーしていると考えられる。それがMLCCだ。
多くの人がMLCCを聞くと、最初の反応はコンデンサーだと思って、これが数毛銭の小さな部品だと思っている。想像の余地があるのかと思うかもしれない。
実際、これを電子機器内の「小さなバッテリー」と考えればいい。普段は電気を蓄えておき、必要な時に素早く放出する。これがなければ、高価なチップも安定して動作しない。
考えてみて、スマホには約1000個のMLCCが必要で、電気自動車には3000から15000個も必要なんだ。
今では、AI加速カードに搭載されるMLCCの数は、スマホの10倍から20倍に達しているけど、これはまだ始まりに過ぎない。GB300とRubinアーキテクチャが進むにつれて、高容量・高耐圧のMLCCの需要はさらに上昇している。
もしAIサーバーをF1レーシングカーに例えるなら、GPUはエンジン、HBMはタンク、光モジュールは高速道路だ。
MLCCは供給システムと安定化システムのようなもので、普段は誰も注目しないけど、これがなければどんなに良いエンジンでも動かないし、どんなに高価なGPUも性能を発揮できない。
最近、特に面白い現象があって、村田、太陽誘電、サムスン電機、国巨といったリーダー企業が、すでに価格を上げ始めている。
老舗の投資家はみんな知っているけど、ある業界が最も快適な時期は、皆が話している時ではなく、製品が価格を上げ始めた時だ。価格上昇は供給と需要の関係が変わり始めたことを意味するから。
MLCCについて話すと、村田を避けることはできない。多くの人は知らないが、村田のMLCC業界における地位は、NVIDIAのGPU業界での地位に似ている。
世界一、技術が最強、利益率が最高で、多くの高端AIサーバーの中核MLCC製品は、最後にはほとんど村田を避けられないので、多くの人が彼を「MLCC界のNVIDIA」と呼んでいる。
最近、もう一つの注目すべき会社がある。それはサムスン電機だ。多くの人はサムスン電機とサムスン電子が同じ会社だと思っているが、実際には全く別のものだ。
サムスン電子はHBM、DRAM、スマホ、ウェハー受託生産などのビジネスを担当していて、サムスン電機はMLCC、FC-BGA基板、AIサーバー基板を担当している。一方はエンジンを作り、もう一方はシャーシと供給システムを作っている。
今年の最も驚くべきことは、サムスン電機の四半期収益が初めて3兆ウォンを突破したことだ。AIサーバー関連のビジネスが成長の中心になっている。
だから最近、資金がどんどん流入しているのがわかると思うけど、実はコンセプトを炒めているわけじゃなくて、AIインフラのアップグレードによる需要の爆発に賭けているんだ。
A株にも対応する映射対象があって、例えば風華高科と三環グループ、これらは国内のMLCCの第一グループだ。
軍需産業では、鸿远電子、火炬電子、宏達電子があるけど、全体的な競争力はグローバルなリーダーと比べるとまだ差がある。
AI産業全体を分解して見ると、GPUはNVIDIAに、HBMはSK HynixとMicronに、光互換は中際旭創、新易盛、Coherentに対応している。
そしてMLCCのこのセグメントは、村田、サムスン電機、国巨に対応している。これらの企業は実際にはAIハードウェアのアップグレードによる恩恵を静かに享受している。
最も面白いのは、HBMはすでに市場で天井まで炒められ、光モジュールも秘密がほとんどなくなってきているところだ。
でもMLCCはまだ価格上昇サイクルに入ったばかりで、資金の多くはまだ反応していないし、市場の注目も完全にはここに向いていない。
最近ますます感じているのは、過去2年間はAIにGPUが不足していて、次はHBMが不足していたということ。
これから数年で、AIはMLCCが不足する可能性が高い。なぜなら、すべての高速運転するAI機器は、最終的にこれらの目立たない小さな部品なしでは動かないから。
市場はいつもそうで、みんなが知った時には、チャンスはすでに失われていることが多い。
本当に稼げるタイミングは、みんなが注目していない時で、目立たない小さなものを早めに見つけることだ。MLCCも、AI産業の中で再評価される次のピースかもしれない。