ERIIKA NOVA

TVLは倉庫在庫（保管に使われる資産）のことです。アクティブ・ローンは実際の信用取引（貸借）の活動です。

現在DefiLlamaでは、TermMaxのTVLを約3,270万ドルとしており、そのうちアクティブ・ローンは約2,210万ドルです。つまり、報告されているTVLの約67%がアクティブな借り入れに紐づいているということです。この比率は、ヘッドラインの数字以上の情報を示しています。

しかしTVLは、イーサリアムに大きく集中しています—約94%です。「マルチチェーン」という話は、まだ主に1つの取引所（1つの場）に由来するものにとどまっています。

私がより懸念しているのは、キャパシティと実際の流動性のギャップです。TermMaxの自社インターフェースでは、主要なUSDCバンク（ボールト）は、容量4,910万ドルに対して預け入れが約570万ドルです。WETHバンク（ボールト）では、約241,000ドルに対して8,090万ドルとなっています。理論上の流動性が大量にあるのに、実際には誰も使っていないことになります。

RLUSDバンク（ボールト）は例外です。7月9日のスナップショット時点で、RLUSDバンク（ボールト）は約2,018万ドル、利用率は73.6%でした。RLUSD/USPC市場は約92%の利用率で、Borrow APR（借入金利）が約2.00%、Lend APR（預け入れ金利）が約2.51%でした。<支え>たは相似</支え>のやりたいわけのもっともはたたれるようにする</t-2/> What's撑起 the yield is TermMaxのアクティブな借り手であり、Morphoの受動的なレイヤーではありません。これはインセンティブで膨らませたTVLではなく、自然な需要です。

最大の不明点は、TGEの後に何が残るかです。TGEは8月25日に予定されています。事前マイニング期間は8月11日に終了しており、9月12日からXPは日次スナップショットを採用します—カウントには、継続してポジションを保有している必要があります。

TVLはインセンティブやエアドロップ期待によって簡単に伸びます。真の問いは、TGEから1か月後に、まだそこにいるのは誰か？

TermMaxのアーキテクチャ—アイドル資金が自動的にMorphoの変動利回りを稼ぎ、固定金利とストラクチャード商品が1つの屋根の下にある—は、理論上は美しいです。ですが、固定金利の市場は、ローンが一貫して入れ替わる（ターンオーバーする）かどうかで生きも死にもします。

本当のシグナルは、どの資産が上場されるかではありません。重要なのは、市場がその資産に対して、何度も繰り返し「借りるために」どれだけのコスト（利子）を支払っているかです。

@TermMax #TermMax

同じ考えに何度も戻ってきます。「私たちは間違ったものを称えている」と。

誰もが、唯一のスコアボードみたいにRWAのTVLを指さします。預けたのが10億、ロックされたのがさらに10億——いいですね。けれど「止まっている資本」は、誰かが資産を保有したいと思ったことしか教えてくれません。資本が動かなければ、その資産が実際にどれだけ価値があるのかはわかりません。

TermMaxの融資データをクリックして見ていたら、あることに目が留まりました。

〜$32.7Mの預金。〜$22.1Mのアクティブローン。利用率は67%で、まずは悪くないように見えます。ですが、それから金庫（バルツ）をよく見ました。

メインのUSDCバルツ？ 預金は$5.7Mで、容量は$49.1M。利用率は11%です。WETHのバルツは？ $80.9Mに対して$241K。

これは流動性ではありません。借り手が現れるのを待っているだけの大きな資金です。

そこで腑に落ちました。預金は「便利さ」を測る。融資（借入）は「確信」を測る。

TermMaxはRWA担保を追加しています——トークン化されたAAPL、NVDA、金のXAUtなど。私の最初の考えは「もっと資産が増える」ではありませんでした。「人々は実際に、どれを担保に借りるのか？」です。

想像できるシナリオが2つあります。

資産Aは莫大な預金が集まるのに、ほとんど借り入れがない——ただのパッシブな利回り置き場。資産BはTVLがはるかに小さいのに、融資需要が安定している。人々は実際にそれを担保に借り続け、固定金利を払い、また同じことを繰り返しに戻ってくる。

これらはまったく別の普及（アダプション）ストーリーです。

ただ、落とし穴があります。TermMaxはプリマイン、ポイントシステム、インセンティブプログラムを運用しています。その200%のAPYは作られたものです。本当の需要ではありません。

本当に問うべきは——ポイントが尽きてから6か月後に、何が残るのか？

固定金利の設計がたまたま有益なものを生むかもしれません。資産ごとの「借り入れ需要の指数」です。どのRWAが一貫してローンに使われるのか。金利が動いても、どのような担保としてのターム需要が安定しているのか。

そのデータがわかれば、市場が「保有したいもの」としてだけでなく、「実際に担保として信頼する資産」が何かが見えてくるはずです。

答えはまだわかりません。でも今は、真のシグナルは預金ページにはないのではないかと思い始めています。それはローンブック（融資台帳）にあります。

人々は繰り返し、何を担保に選んで借りるのでしょうか？ それが本当に重要です。

@TermMax #TermMax

Duskの8月15日版のSMEトークン化の記事をつい流し読みしてしまって、この表をほとんど見落とすところでした。6つの段階。各行のいちばん下にあるのは？「残るもの」。

構造化？企業の承認。移転？公証人。サービング？税率を決める人間がいくらか。

2回読んでください。CTにおけるRWAの物語は、摩擦の除去を売りにしている—トークンを入れると、弁護士がいなくなる。ですが、Dusk自身の資料では、公証人がオランダのBVの登記証書に（スタンプを）押し続けると書かれています。NPEXは発行が€300M、投資家は17,500人。けれども、そのどれもが法的なボトルネックを変えません。

実際にトークン化が取り除くのは、照合作業です。バックオフィスの厄介ごと。役に立つ？もちろん。でも、みんなが取引に期待している決済革命そのものは置き換えない。

DUSKは$0.06。出来高は時に$1M未満です。DuskTradeはまだウェイトリスト。発行の指標は立派に見えますが、セカンダリ取引こそがトークンが実際に価値を取り込む場で、それが…人間によってボトルネックされていると気づくまでのことです。

もしかすると私が懐疑的すぎるだけかもしれません。アプリがローンチされて出来高がちゃんと立ち上がるのかもしれない。でも現時点では、解決できないことについて正直な台帳レイヤーを買っているだけです。問題は、その正直さが本当に強気材料なのか、それともとても高額なコンプライアンスの物語に過ぎないのかです。

残るもの：取引は、まだ物語の中にある。

@Dusk #dusk $DUSK

昨日仕事の代わりに『Dune』と『DefiLlama』に貼り付いてしまった。ある数字が頭から離れなかった。

150万ウォレット。日次アクティブ9万K。ロケットみたいだ。

次にTermMaxの過去30日分の手数料を見ると：$8,000。とりあえず$20Kに切り上げよう。

2万ドル。150万人の人から。

正直、笑っちゃった。これはプロトコルじゃない——ホットドッグを買わない人たちで満員のスタジアムだ。……ただそこにいる。席に座って。待ってる。

そして理解が追いついた。

彼らは貸し手でも借り手でもない。ポイント稼ぎ屋だ。毎日のチェックインをクリックして、XPを積み上げて、連続記録を追いかけてる。気づいたら自分もやってた——ログインして報酬を受け取り、数が上がるのを見てるだけで、実際には一銭もバル ト（金庫）に入れてない。

TermMaxで本当のレンディングをやってるのは？ GTポジション、キュレーションされたバル ト、期日市場？ あれは裏で動いてる小さなクラブだ。本物のお金を動かしてるウォレットはほんの一握り。あとはみんな、出席を稼いでるだけ。

8月26日に何が起きる？

ポイントの積み上げが止まる。ゲームは「来ること」から「実際に何かをすること」へ変わる。

人々はついに本当に借りるのか？ それとも140万ウォレットは一晩で消えるのか？

この映画は見たことがある。美しいプロトコルが、TGEから2週間後に静かな博物館になる。誰も本当はプロダクトを必要としてなかった——トークンが欲しかっただけだから。

慎重に楽観してる——TermMaxの固定金利インフラは、確かに面白い。でも25日以降はDAU（アクティブ数）をハヤス（猛禽）のように見守る。

ウォレットでもない。ポイントでもない。無料の飴が切れた後も居残る人たちだけ。

それが本当の話。

@TermMax #TermMax

以前はTVLに夢中でした。あらゆるRWAプロジェクトが同じダッシュボード、同じ数字。けれどDuskを見ていて、もしかすると見ていたものが違ったのではと思いました。

私の目を引いたのは「バーン（焼却）」のパターンです。ブロックエクスプローラーを掘ってみると、バリデーターが報酬の一部をあえてテーブル上に残し続けていることに気づきました。ブロックごとに、発行の一部がただ消えていきます。36年間の5億トークンの供給上限？それは天井であって保証ではありません。実際の流通供給はそれより少なく、ネットワークがどれだけクリーンに稼働しているかに左右されます。Telegramのチャットではそんな話は聞けません。

NPEXは本物です。オンチェーンに乗るとされる証券が2億ユーロ以上。EURQも稼働中。テックは素晴らしいように聞こえます。でもオンチェーンの活動は静かです。出来高が低く、流動性も浅い。トークン化された証券が、ただデジタルのトロフィーのように放置されているだけなら、あまり意味がありません。

気になっているのはプライバシーとのトレードオフです。ゼロ知識証明なら、機関は戦略を公開せずにコンプライアンスに対応できます。これは有用です。ですが、それらの証明にはガスコストがかかります。かなりの額です。頻繁なトレードのために作られたシステムでありながら、合法にするためのコンプライアンス・ツールが、結果的に頻繁な取引を行うコストを押し上げてしまう。こうした摩擦は見過ごされがちです。

私は失敗だと言っているわけではありません。むしろ今は、TVLよりバーンレートを見ています。取引量が増えてバーンが加速するなら、トークンは“意味のある形で”実際により希少になります。もし横ばいのまま、より多くの資産がトークン化されているだけなら、私たちはただゴーストタウンを補助しているだけです。

当面は慎重に見ています。強く賭けたりはしません。いつかこの利用ループが本当に閉じるのかどうか、様子を見るだけです。

@Dusk #dusk $DUSK

夕暮れのオンチェーンデータが私を立ち止まらせます。80未満の1日アクティブアドレス、空のブロック、ゼロTVL。技術自体は本物です——XSCはコンプライアンス面でちょうど良いところを突いていて、ステーキング機構も賢いです。報酬は単にステーク額ではなく、ハードウェア性能に結びつけている。ですが、賢さはガスを燃やす“流れ”があってこそ意味があります。今のところ取引回数は2桁台なので、手数料のバーンはほとんどなく、インフレはただ保有者を薄めるだけです。

€300MのNPEXディールは大きく聞こえますが、私は資産規模よりも決済頻度を見ています。1回限りの発行をオンチェーンに置くだけでは何も起きません。繰り返される取引こそが実際のガスを燃やし、トークン需要を押し上げるのです。

つまり、市場は“現実”ではなく“ビジョン”を価格づけしている。私は2つを見ています。月次での継続的な決済回数が4桁に到達すること、そしてDuskEVM上でサードパーティの開発者が構築を始めるかどうか。これらが動くまでは、私は様子見です。本当のブレイクアウトに乗り遅れる方が、色あせる物語に早く乗るよりましです。

@Dusk #dusk $DUSK

以前は、バリデータが多いほどセキュリティも高いと思っていました。犯罪を目撃する群衆みたいに――千人が見ていれば、誰も嘘はつけない。

でも「Duskの簡潔なアテステーション」について読んで、何かが違うと感じました。

これは投票ではありません。リレーです。提案者は単独でブロックを作ります。検証がそれをチェックします。追認ではブロックを再チェックしません。バリデータの作業を検証して、確定させます。

あなたが追認側にいるなら、信頼しているのはブロックそのものではなく「信頼証明書」です。

効率性は納得できます。けれども引っかかったのは沈黙です。従来のコンセンサスでは、不正行為は公開されます。SAでは、検証が共謀して追認が承認した場合、ネットワークは最終確定したブロックしか見ません。異議を唱える声がありません。

数学的には、ランダム選定が公平なら機能します。ビーコンは前のブロックのハッシュとステーキングの重みを使います。でも、私が提案のタイミングを調整してシードを少し動かせるのだろうか？分かりません。ドキュメントにも書いてありません。

たとえランダム性がしっかりしていても、時間のギャップがあります。提案者と委員会は、実行する前に役割を知っています。ネットワーク制御がリシャッフルを強制できる数秒がある。ネットワークのジッターが攻撃ベクターになり得ます。

これが弱点だと言っているわけではありません。でも信頼は、ステーキングの割合の話から、ミリ秒単位の話になっていきます。

あるラウンドに選ばれなければ、私は本当のところ何が起きたのか分かりません。私は、会うことのない少数のノードを信じるだけです。

それなら、ほとんどのノードが生の検証データを決して見ないとしたら、セキュリティはステーキング分布の問題なのか――それとも、リアルタイムで監査できないランダムなビーコンをどれだけ確信して信じられるかの問題なのでしょうか？

@Dusk #dusk $DUSK

探検者は私の午後を食べた。ある数字から目を離せなかった——1.7MのDUSKが未回収だ。

アクティブなプロビジョナー206名。合計271名。APRは22.31%。次のエポックまでは4時間未満。最新のライブデータ。

マーケティングは言う。「シームレスだ」「自動だ」「報酬はアクティブになった瞬間に流れる」と。でもその山は、別のことを示している。

それが減るのを待って、更新ボタンを何度も押した。減らない。ほとんど動かない。

信頼の問題？ それとも、安全だから急ぐ必要がないのに？ あるいは、請求（クレーム）が“オプション”として着飾られた、ただの摩擦なのか。正直わからない。

私が確実に知っていること：未回収の報酬は増え続けない。再ステーキングされるわけでもない。ネットワークがそれを使えるのに、そのまま置きっぱなしだ。

考えてしまう。私たちはみんな、駐車して忘れているだけなのか。それとも、請求ステップには、人々が実際に受け取るのをこっそり思いとどまらせる何かがあるのか。

明確な答えのない1.7Mの疑問。

その山が5Mに到達したら何が起きるのか、気になる。機能になるのか、それともバグか？

@Dusk #dusk $DUSK

今日は価格を見ていませんでした。$0.061、出来高は$2M未満—特に何もありません。

でも、Duskのセキュリティ評価を掘り下げていました。提案全体がインスティテューショナル品質で、MiCAに準拠していて、規制された金融向けに作られている—そう聞こえました。しっかりしている感じでした。

すると数字を見ました。

CER総合スコア：29%。監査カバー率：30%。保険：0%。バグバウンティ：0%。

ゼロ。銀行やトークン化された証券に手を伸ばそうとしているチェーンで。

それを少しの間考えました。監査は確かにあります。でも、彼らが売っているものと、実際に強化（ハードニング）されているもののギャップは？かなり大きいです。

その0%は、どんな値動きよりも私の頭に残りました。詰んでいると言いたいわけではありません—多くのL1は、セキュリティが追いつく途中でローンチされます。ですが、あなたのアイデンティティが「規制対応の選択肢」だというのに、バグバウンティが出てこないとなると、不思議に思います。

本当に安心できているのは誰でしょう？彼らが売り込んでいる機関なのか、それとも私たちなのか？

@Dusk #dusk $DUSK

昨夜、Duskのドキュメントを読み進めていたら、ずっと引っかかることがありました。

XSCでは発行者がコンプライアンスルールを契約に直接埋め込めます。賢い。ですが考えてみてください—あなたのプライバシーは、まさにその契約を書いた人に依存することになります。zk-proofsは確かなものですが、コーダーが可視性フラグを誤って設定した場合、あなたの取引履歴が「半公開」になっても気づけないかもしれません。ドキュメントではPLONKとJubJubについて詳しく説明していますが、契約レベルの設定を誰が監査しているのかについてはほとんど触れていません。

さらに、PhoenixとMoonlightの間のブリッジ（連結）です。金額は隠されたままでも、ブロックチェーンにはブリッジが渡された事実が記録されます。タイムスタンプやパターン。あなたは光の中に足を踏み入れるまで見えませんが、いったん一歩踏み出せば、誰もが「どこから出てきたか」を見ることになります。

そして本当の頭痛の種はガバナンスです。明日VMをパッチしたら、既存のすべてのXSC契約が壊れてしまう？　プライベートな状態を移行するのは、普通のアプリをアップグレードするのとはわけが違います。その移行の流れについて、誰も語りません。

暗号は実に美しい。ですが、人間が関与するガバナンスの層はごちゃごちゃしているように感じます。

質問です。VMのアップグレードで契約が壊れてしまい、移行パスがあるとしたら、その「扉を開ける鍵」を握っているのは誰で、その鍵は、そもそもあなたが信頼していたプライバシーを迂回してしまわないのでしょうか？

@Dusk #dusk $DUSK

🚨 市場アップデート 🚨

モメンタムが戻ってきており、買い手（ブル）が減速する気配はありません。出来高が増加し、買い手が積極的に参入しており、市場全体でブレイクアウトのチャンスが見えてきています。APR、PROM、BR はいずれも今日の上昇をリードしています。動きに飛びつく前に必ず確認し、常にリスク管理を行ってください。

$APR USDT
EP: 0.4250 – 0.4320
TP: 0.4500 | 0.4750 | 0.5000
SL: 0.4080

$PROM USDT
EP: 3.15 – 3.22
TP: 3.40 | 3.60 | 3.85
SL: 3.00

$BR USDT
EP: 0.2080 – 0.2140
TP: 0.2250 | 0.2400 | 0.2600
SL: 0.1980

市場アップデート：アルトコインが燃えている

BTR、VELVET、INXが今日の上昇をリードし、市場全体で勢いが爆発的に加速しています。買い手が積極的に参入し、出来高が増加中。次のブレイクアウトの波はさらに大きくなる可能性もあります。冷静に行動しましょう――青い（上昇の）ローソク足を追いかけないこと。賢いエントリーを待ち、リスク管理を徹底してください。

$BTR USDT EP: 0.0308–0.0316
TP: 0.0345 | 0.0370 | 0.0400
SL: 0.0288

$VELVET USDT EP: 0.620–0.635
TP: 0.680 | 0.730 | 0.780
SL: 0.590

$INX USDT EP: 0.0108–0.0111
TP: 0.0122 | 0.0130 | 0.0140
SL: 0.0102

🚨 市場アップデート 🚨

市場が加熱してきており、勢いが加速しています。買い手が積極的に参入してきており、アルトコインは爆発的な強さを見せ続けています。以下の3つの注目銘柄から目を離さないでください。

$GWEI USDT
EP: 0.0282 – 0.0286
TP: 0.0315 | 0.0340 | 0.0370
SL: 0.0265

$GRVT USDT
EP: 0.365 – 0.372
TP: 0.390 | 0.415 | 0.445
SL: 0.350

$BSP USDT
EP: 56.50 – 57.20
TP: 60.50 | 64.00 | 68.00
SL: 54.80

市場アップデート

市場が再び目を覚まし、モメンタムが急速に高まっています。買い手が入り、出来高が増加し、賢い資金が静かに蓄積されています。TUT、BMT、MUBARAKは強い強気の勢いを示しています。この勢いが続けば、もう一段の爆発的な動きがすぐそこまで来ている可能性があります。

$TUT USDT
EP: 0.1500 – 0.1530
TP: 0.1620 | 0.1700 | 0.1800
SL: 0.1450

$BMT USDT
EP: 0.0240 – 0.0246
TP: 0.0265 | 0.0285 | 0.0310
SL: 0.0232

$MUBARAK USDT
EP: 0.0215 – 0.0222
TP: 0.0238 | 0.0255 | 0.0280
SL: 0.0206

市場アップデート

市場が再び目を覚ましています。勢いが増し、買い手が参入し、ボラティリティが戻ってきています。$TUT 、$1000CAT 、そしてBEATが強い強気の勢いを見せています。出来高が今後も増え続ければ、次のブレイクアウト波が訪れる可能性があります。

$TUT
EP: 0.0695 – 0.0700
TP: 0.0740 / 0.0780 / 0.0820
SL: 0.0665

$1000CAT
EP: 0.00220 – 0.00225
TP: 0.00235 / 0.00250 / 0.00270
SL: 0.00210

$BEAT
EP: 2.68 – 2.72
TP: 2.90 / 3.10 / 3.35
SL: 2.52

HFT • BICO • ACE — 市場アップデート

市場が急速に目覚めており、ローソク足ごとにモメンタムが強まっています。買い手が積極的に入り、出来高は上昇中。これら3つのアルトコインは、本格的なブレイクアウトの可能性を示しています。ブル側が主導権を維持できれば、次の爆発的な値動きもすぐそこまで来ているかもしれません。

$HFT USDT
EP: 0.0355 – 0.0362
TP: 0.0390 | 0.0425 | 0.0460
SL: 0.0338

$BICO USDT
EP: 0.0418 – 0.0428
TP: 0.0455 | 0.0485 | 0.0520
SL: 0.0398

$ACE USDT
EP: 0.1220 – 0.1245
TP: 0.1300 | 0.1380 | 0.1450
SL: 0.1160

今週ずっとバビロンの“数字”を見つめていて、正直ちょっと立ち止まってしまいます。私たちはビットコインを単なるデジタルゴールドだと思うよう刷り込まれてきた――買って、持って、祈る。でもバビロンは、その山積みのBTCを“怪しいブリッジ運営者”に渡さずに、実際に使えるようにしているんです。これは、コールドウォレットのまま座っている人にとってまったく話が変わります。

私が特に気になるのはここです。TVLは50億ドル超なのに、トークンの評価額はそのほんの一部にしか見えない。市場がポイントを完全に見落としているのか、あるいは私たち全員が「大きな“もしも”」を織り込んでいるのか。クラーケンの統合は静かなサインでしたが、同時に大きなサインでもありました。取引所ウォレットからのネイティブ・ステーキングという、摩擦の少ないUXは、個人も機関も動かすタイプのものです。Aave V4との連携も同じくらい魅力的です。

私は普段、物語に乗せられる方ではないのですが、バビロンは本当に現実的な痛みを解消しています。今年の序盤にあったBLSのつまずきは、まだ技術としては初期段階だという冷静な現実を突きつけてくれました。でも、実装をうまくやり切って、信頼に関する前提を広げないなら――これは本当に、ビットコインを10年も続く眠りから目覚めさせる“橋”になり得ます。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

正直、「リスクフリー」って言葉にはいつも疑いを抱いてしまいます。バビロンはリスクをなくしたわけではなく、みんなが見落としがちなコードの細部へと分断しただけです。

まず、スラッシング。BTCは自己管理のままですが、バリデータがエコヴィケートしたら、元本が焼かれます。制度への信頼をやめて、匿名のノードやバグのないコードへの信頼に置き換えたのです。彼らは今月（1月）すでにBLSの脆弱性を抱えていました—コードが壊れれば誰も補償してくれません。

次に、コヴナンツ・コミッティーです。これはマルチシグのグループで、出金の署名を制御しています。彼らが共謀するかハッキングされたら、あなたは退出できません。これは非中央集権ではなく、ゲートキーパーを数人の未知の存在に置き換えただけです。

さらに、TVL（運用資金）が数十億ドル規模で、LBTCやSolvBTCのようなLRTに積み上げられていて、バビロンのスラッシング・リスクを十数のチェーンに再パッケージしています。1回のスラッシュ事象がすべてに波及します—4月にKelpDAOがそれを証明しました。

結論として、バビロンは大胆なリスクの付け替えです。暗号的なバグと、保管デフォルト（カストディのデフォルト）を交換し、匿名バリデータと、中央集権的な信用を交換している。かっこいいけど安全ではありません。退出の扉が、あなたの知らない数人の手に握られているなら、自己管理はあまり意味がありません。

@BabylonLabs_io #baby $BABY

市場アップデート | 注目の3銘柄

市場が活気づき、勢いが強まっています。以下の3つのコインは強い強気の勢いを示しています。ウォッチリストに入れておきましょう—買いの出来高が継続すれば、ブレイクがさらに延長する可能性があります。

$HOME USDT EP: 0.01060 – 0.01070
TP: 0.01120 | 0.01180 | 0.01250
SL: 0.01010

$CYS USDT EP: 0.4450 – 0.4500
TP: 0.4700 | 0.4900 | 0.5150
SL: 0.4300

$HFT USDT EP: 0.01020 – 0.01030
TP: 0.01080 | 0.01130 | 0.01190
SL: 0.00980

正直、私はコ・ステーキングの利回りを見に行ったんです。でも7月10日が、冷たく止めました。

問題なのはアンロック自体ではなく、ベスティングのスケジュールが何も考慮しないことです。毎月、供給の2.5%が市場に出てきます。何が起きようと関係なく。ところが、私が調べたコ・ステーキングの需要は？その多くが一回限りです。バリデーターがBTCへのデリゲーション資格を得るために、BABYをステークするだけして、その後は買い続けません。組み込まれた再発的な需要がないんです。

つまり、時計が2つあります。止まらずに進む機械的な供給リリースの時計と、まだゆっくり回っている導入（アダプション）のフライホイール。片方は、もう片方を待たない。

チームへの悪口ではありません。インフレを下げる調整もしています。ただ、現時点ではアンロックのカーブが、需要のカーブより先行しています。これが初期プロジェクトでのやりにくさなんです。出口の仕組みはすでに予定されていますが、プロダクトの導入はまだ証明の途中。

そこが私に引っかかりました。数字じゃない。食い違いです。

@BabylonLabs_io #baby $BABY