老狗が$QCOM で7.588%下落したのを見たが、価格は231.63に抑えられ、持ち高は38216枚と少なくはない。ただ、資金コストはフラットで、0.00000000、全く残っていない。ロングとショートが互いにお金をやり取りしないことは、両方とも出てこようとしないことを意味している。市場には誰もそれがすぐに反発するとは信じていないし、空売りも下に押し続ける勇気がない。このような静かな資金コストは、半導体チェーンのパーペチュアルで何度も見たことがある。往々にして、これはトレンドの終わりではなく、両方とも怖がっているのだ。

同業他社を引き合いに出すと面白い。NVDAは計算能力を奪い合い、AMDはMI300を使ってデータセンターのストーリーに便乗し、MUはストレージサイクルで復活している。みんなAIの恩恵を受けている。$QCOM はどう見ても外部者のようで、スマホチップの古いビジネスを持っている。市場は「GPUを売ってないから、AIとはどれだけ関係があるのか」と思っている。しかし老狗が言いたいのは、この2年でエッジAIとエンドサイド推論の量のほとんどがスナップドラゴンプラットフォーム上で動いていることで、QCOMの推論チップの出荷量は真剣に計算した人がほとんどいない。この下落は半導体AIセクターのローテーションから押し出されたように見え、ファンダメンタルズが崩れたわけではない。オンチェーンのパーペチュアルのOI構造でも少し兆候が見え、ここ数日減少しているのは短期投機のポジションであり、持ち高の集中度は逆に上がっていて、いくつかの老舗マーケットメーカーのウォレットはほとんど動いていない。

サイクルの位置も確認する必要がある。半導体は四半期の慣例として在庫削減の最終段階で、QCOMはスマホ関連のチャネル在庫がだいぶ低く抑えられており、以前のいくつかの公開オペレーションデータは出荷の回復を示している。老狗の記憶では、最後にファンディングが長期的にゼロ近辺で、このような日中の大陰線が出たのは昨年の三四半期の調整で、その後の2ヶ月でゆっくりと約18%戻ってきた。急騰ではないが、その時に底で切った短期トレーダーを十分に怒らせるには足りる。今の環境は少し似ていて、金利予測が揺れていて、資金が高リスクのハードウェアから防御セクターに流れている。ちょうどQCOMがATMのように扱われている。市場はそれが破綻した、救いようがないと言っているが、私はこれがAIチェーン上で最も過小評価されているエンドサイドプレイヤーだと思う。コンセンサスの反対がここにある。

具体的にどう動くかは、225という位置を注視する。週足で225を維持できなければ、手元の軽いポジションをそのまま切り捨てるつもりだ。

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