キーメトリクス: (11Nov 午後4時 HK → 17Nov 午後4時 HK)
BTC/USD -10.0% ($106,200 → $95,600), ETH/USD -11.6% ($3,620 → $3,200)
米政府の再開報道による上昇は一時的で、市場は再び反転し、$98–100kのサポートゾーンを再テストし、これを下抜けました。これにより、$93–94kのサポートをテストする下落が発生しましたが、現在までに供給を吸収し、保ちこめています。この時点で、10月のフラッシュクラッシュ後の$112.5–115kからの下落はほぼ完了したと考えられます。正確な底値を予測するのは難しいですが、ここより下の下落は良い買いの機会と見ています。広く見ると、$123k → $107k → $126k → 現在の$93kへのABC移動はほぼ完全に完了しているように見えますが、依然として$93–94kの再テスト、さらには$90k付近への下落を狙った動きが見られる可能性があります。これは、悪化する空売りシナリオに起因しています。
ポジショニングは外で軽く見え、ここではCTAが短い可能性が高いため、スポットのさらなる下落のリスク・リワードがここでシフトしていると考えています。$93kを下回ると、$89–90.5kで強いサポートが期待されます。それを破ると、$79kに達するまで強いサポートはほとんどありません（$83–85kに限られたサポートがあります）。<$90kエリアは、今年の3月/4月に非常に不安定な「ピボット」レベルでした。上側の抵抗は最初に$98–101kの周辺で、次に$104–107kで再度現れます。一般的に、実現ボラティリティはスポットが上昇しても下降しても高いままであると考えていますが、市場は最初にスポットの緩和に対して暗示されたボラティリティを売り込もうとする可能性が高いです（特に$107kを超えた場合）。
市場のテーマ
今週、特に米国のテクノロジー/AI名においてリスクオフ感情が拡大しており、政府の閉鎖の終息が市場にとって「噂を買い、事実を売る」イベントであることが証明されました。先週のリスクの初期的な緩和ラリーは非常に迅速にフェードしました。AIの評価や支出/投資に関する懸念が再び浮上し、連邦準備制度の発言は市場が12月の利下げの価格設定を引き戻し続けているため、全体的によりタカ派的な側面がありました。1ヶ月前は90％以上の価格設定がされていたものが、現在の価格設定ではコイン投げの50％/50％になっています。ただし、VIXの上昇は10月と比較してかなり穏やかでした。米国の株式指数は全体的に比較的良好に推移しており、特にAI名では多くの痛みが感じられました。
クリプトは、BTCが$100kを下回り、$98kの重要なサポートを取り出して、$92.9kの低値まで取引されたため、リスク資産の売りから免れませんでした。週末には$95kに近い一時的な均衡を見つける前に、$92.9kまで取引されました。ETHも再び$3kをテストするために取引されましたが、そのレベルの手前で再び良好なサポートを見つけ、過去数セッションでより安定した均衡点である$3.2kに戻っています。最新の売りの後、これらのレベルでクリプトを蓄積するためのリスク・リワードのダイナミクスは相対的に魅力的であり、より広範なリスク資産でのより長引く売りがない限り、もう少し双方向の動きが見られると期待します（またはVIXのより顕著な急上昇）。ただし、ネイティブなセンチメントは明らかに悪いため、今後のセッションでIBITホルダー/バイヤーの決意が最も厳しく試されることになるでしょう。
BTC$ ATM暗示ボラティリティ
暗示ボラティリティは、スポットが低下した際のボラティリティの高い相関に沿って上昇しました。$100kを下回り、$98kの重要なサポートを取り出しました。実現ボラティリティは、頻繁なベースでも固定対固定でも引き続き高いままであり、木曜日と金曜日の期限間で90以上のボラティリティの観測がありました。この長期にわたる高い実現ボラティリティは、市場にいくらかのストレスを引き起こし、ボラティリティの自然な再インフレをさらに曲線の外側に駆動しています。市場は、最近の夏の数ヶ月での異常に低い実現ボラティリティの期間の後、資産のためにより高い構造的ボラティリティベースを価格設定し始めています。
暗示ボラティリティの期間構造は、ガンマのパフォーマンスが高く維持されているため、フロントエンドの上昇によってフラットになっています。曲線の動きは比較的重み付けがされており（つまり、バックエンドのボラティリティは依然として高く再価格設定されていますが、フロントエンドに対しては低いベータによって）、市場は全体として比較的ショートボラティリティを感じ続けています。市場は、期間構造が非常に急だったときに設けられたレガシーショートボラティリティポジションをカバーするための1月/3月/6月のストラングルに対する適切な需要を観察しました。
BTC$ スキュー/コンベクシティ
スキュー価格は$100kのブレイクでプットのために広く深く移動し、ガンマテナーのプットに対してはかなり強い需要が残っています。現在のところ、下側は分布のより脆弱な側であるため、ただし市場はこのスポットレベルからの2方向リスクを認識しており、特にやや長期的な基準で、これによりスキュー価格は遠くのテナーで比較的安定しています。年末に向けての上側の需要が見られ始めています。
コンベクシティ価格は、地元のガンマが過去数セッションで素晴らしいパフォーマンスを見せたため、下落しました。一方、市場はポジショニングがクリーンに見えるため、ここでの極端なウィング観察を割引し始めています。多くの人々が売りの最後の足に近づいていると感じています。下方への拡張に対する方向性の需要は、プットスプレッド（例：年末90k/70kプットスプレッド）の形で見られ、一方で上側のプレイもコールスプレッド形式（例：$110k/125kコールスプレッド）であるようです。これにより、市場にさらなるコンベクシティの供給が加わります。全体として、これらのレベルで、我々が目にしてきた高いボラティリティを考慮すると、フライは価値ゾーンに近づいていると思われます。
今週の成功を祈ります！
