SignalPlus 週次コメント：NGMI?

先週、暗号資産価格は再び弱含みとなり、BTCは月曜日の薄い売り圧力の影響で94,000ドルに下がった。主要通貨は週比でさらに10～20％下落し、ネイティブな市場センチメントは過去の熊市場時よりも悲観的である。マクロ要因による売り圧力は一定程度説明可能だが、暗号資産は他のすべての資産クラス、特にそれらと最も相関関係の強いレバレッジ付きテック株を含めて、実質的に下振れしている。
さらに、10月の暴落後、市場メイカーの大きな損失に関する根強い噂が、注文簿の流動性の著しい低下を引き起こし、市場の動きを悪化させ、特に下落方面で顕著である。
驚くことではありませんが、全暗号複合体で急速なデレバレッジと実際の資金流出が見られました。重要なCEX先物の清算は、ETFの流出とDATの販売で年初来の高値に続いており、BlackrockのIBITは1日の記録で-$463Mの販売を経験し、DATも設立以来初めての週次流出を見ました。
持続的な売り圧力によりDATのプレミアムがマイナス圏に崩壊し、企業が資産を処分して株式市場の時価総額の低下を支えることへの懸念が引き起こされています。MSTRは明らかに部屋の中の象ですが、サイラーは公に売却の陰謀を否定するのが早かったが、最終的な結論はまだ見えていないかもしれません。
長い間の停滞を経て、実現ボラティリティと暗示ボラティリティが回復し、価格がブルサイクルの範囲を突破しました。特に、ETHに関してはプットスキューが入札され続けており、実際の資金サポートはBTCほど強くないため、急激な下落への懸念が生じています。
すべての悲観の中で、最近この分野から良いニュースはありましたか？最近のSquareの発表により、彼らが商人のためにビットコインの支払いを受け入れ始めたことを除けば、最新の13Fファイリングによると、ハーバードの基金（$57B AUM）がIBITに$443Mのポジションを持っていることが示されました。ポートフォリオの中で最大の単一株の保有です。しかし、誰もがあまり興奮しないように、ポジションが純粋なロングか、DATや他の暗号の代理取引とのスプレッド/アービトラージ取引なのかは不明です。私たちは後者に傾いていますが、少なくともトラディショナルファイナンスの実際の資金アカウントがこの分野でより活発に参加し始めているのを見るのは良いことです。
マクロに戻ると、米国株はKOSPIで-3.8%の売り圧力やNasdaqでの-2%の急落にもかかわらず、セッションをポジティブに閉じ、55日移動平均サポートを維持しました。日本、韓国、英国の債券は、財政的/政治的懸念の高まりにより圧迫されており、米国の国債も利回りが上昇する中で同様の逆風に直面しています。
米国では、連邦準備制度の当局者が緩和期待を管理するために力を入れているため、12月の金利引き下げの可能性が40%に減少しています。米国経済は労働市場に関する懸念にもかかわらず、大部分で維持されています。最大の懸念はインフレであり、トランプ大統領は高いインフレと生活費の上昇に関する懸念から最近、世論調査で大きな後退を経験しました。元財務長官兼連邦準備制度の議長イエレンは、米国が「バナナ共和国になる危険がある」と宣言しました。
連邦準備制度の当局者は、かつての議長イエレンが「バナナ共和国になる危険がある」と宣言したように、緩和期待を管理することに明確です。
「現在、金融政策がもっと何かをするべきだとは明らかではない」 — クリーブランド連邦準備銀行のハマック総裁
「12月の会合を見据えると、インフレが私の予想よりも早く下がっているという確かな証拠が得られない限り、もう一度金利を下げることを支持するのは難しいと思います」 — ダラス連邦準備銀行のローガン総裁
「金利のさらなる引き下げが労働市場の亀裂を修復するのにあまり役立つとは思わない。ストレスは、おそらく技術と移民政策の構造的変化から生じている」 — カンザスシティ連邦準備銀行のシュミット総裁
今後の展望として、いくつかのことに目を光らせていきます。
1. 政府の再開に続くメイクアップデータリリースの洪水
金利引き下げの期待は、アナリストがバックログの経済データセットを精査し始めるにつれて、今後数週間でボラティリティが高まると予想しています。
2. マクロ要因の復帰が短期的な資産の動きを駆動する可能性があり、資産のボラティリティが上昇しています。
クロスアセットのボラティリティが上昇しており、投資家は頑固なインフレに対する労働市場の減速の初期段階で経済成長に再注目しています。
3. 米国株は今のところレンジバウンドのままですが、SPXが7000を超えるか6500で持続的にブレイクすれば加速する可能性があります。
4. 米国株式については、（依然として）収益成長の上昇と強い小売需要により、慎重に楽観的な見方を持っています。
評価が高い中、米国の企業収益成長は近年で最も高い水準にあります。
米国株式における小売の入札は沈静化する兆しを見せておらず、トレンドが変わるまで尊重されるべきです。
5. 暗号のテクニカルチャートはあまりサポートがないが、長期的には良好なエントリーポイントを提供する可能性があります。
10月の崩壊からの影響が続き、被害者が増え、さらなる幻滅からネイティブ参加者が退出することで、より多くのプロトコルが閉鎖されると予想しています。
DATの販売は実際のリスクであり、さらなる通知があるまでセンチメントに大きな影響を与えます。
さらなる売り圧力は、米国金融システムにおけるBTCの持続的かつ加速的な採用を考慮すると、長期的に魅力的なエントリーポイントを提供するでしょう。