Nothing Research Partner 0x_Todd からの観察と個人的見解。以下の内容は、いかなる投資アドバイスを構成するものではありません。

ソーシャルメディアの時代において、1つの利点は、「ニュースの中で生きている」有名な投資家が実際に何を考えているのかを即座に見ることができることです。最近、多くのメディアが (大空頭) の原型であるマイケル・バリーについて報じています。この08年にサブプライムをショートした投資家が再びAIに大きなバブルが存在するという警告を発表しました。

彼の主張を1つずつ見て、以下のように要約しました：

1. アマゾン、グーグル、そしてマイクロソフトのクラウドサービスの成長（2023–2025 対 2018–2022）が鈍化している

2. アメリカのテクノロジー業界の資本がインフラに対して行った投資は2000年のインターネットバブルの水準に達しています。

3. NVIDIA、OpenAI、オラクル、インテルなどの複雑なクロス投資関係。

実際、グラフ1とAIの空売りはあまり関係がありません。グラフ3のこれらの機関間の相互投資は確かに比較的混乱していますが、直接的な空売りの理由を構成することは難しいです。

実際に直接的な証拠はグラフ2であり、その中のCapex成長という指数は、アメリカのテクノロジー企業がこの数年間でインフラ拡張にどれだけお金を投資したかの速度を測定しています。

具体的には、これは企業が将来の長期的な利益のために使う「大金」の支出に属します：データセンターの建設、機械設備の購入、工場の修理、ネットワークの敷設、サーバーの購入、チップなど、日常的な給与や家賃などの運営費用ではありません。

常識的に言えば、人は浮かれているときにこそ、これらの大金を大胆に使い、虚無的なインフラを構築するので、この数値が高いことはバブルを意味します。

理解を深めるために、バリーは心遣いを示して一節を貼り付けました：

「2002年までに、一般的に報告されているところによれば、アメリカの電気通信容量の使用率は5%未満でした。数千マイルの高価な光ファイバーネットワークは、未だに埋まったままで点灯されていません。15の大陸規模の電気通信ネットワークは、それぞれ基本的に差別のないサービスを提供し、生存のために奮闘しています。」

しかし問題は、グラフ2に関して、私たちとバリーの見解が完全に逆であり、AIのインフラは主にデータセンターとグラフィックス処理能力を構築しているということです。これらのものは、現在のところ未点灯の高価な光ファイバーではなく、今の計算能力は非常に不足しています。

現在、これらのチップは文字ベースのGPTを使用するのにぎりぎり足りているだけで、Sora2を誰もが使用するにはまだどれくらいのギャップがあるのでしょうか？そして、このギャップはまだ埋まっていません。人型ロボットが再び登場しました。

今、みんなが発電所への投資について議論しているのは、AIの電力消費が追いつかないからです。このギャップは大きいと思いますか？

AIには確かにバブルがありますが、20年前の古い教訓を持ち出しても意味がありません。

バリーは今年53歳です。全体的に見て、バリーは確かに優れた投資家であり、GPTの分析によると、彼のファンドと個人の財産は前後して米国株式市場を上回っているはずです。

しかし残念なことに、08年に大きな利益を上げた後（おそらく自分で1億ドル+顧客の7億ドル）、最近の20年間で彼は12回の崩壊警告を発表しましたが、そのほとんどは成立しませんでした。例えば、彼はテスラを空売りすると叫びました。

今回は、彼が再びツイッターに戻ってきました（そう、彼はしばらく行方不明でした）。彼が多くのNvdaの空売りオプションを建てたことが発見されました。もちろん、知行合一ですから、空売りをすれば伝道しなければなりません、これは非常に普通です。

しかし、彼がもっと強力な証拠を出さない限り、私たちはこの論理が私を説得することはできないと感じています。

人類の計算能力の大きなギャップを考慮すると、新たに創造されている需要が絶えず続いているため、チップETFに定期的に投資し、小幅な下落では少し買い、大幅な下落では多く買います。