Cryptoquantの最新レポートによると、ビットコインの明示的な需要指標、つまり30日間の推定オンチェーン現物購入活動の変化を追跡する指標は、4月の価格ランの全期間にわたってマイナスのままでした。同じ期間中に、デリバティブ取引を利用して価格を上昇させる投機的トレーダーによって、パーペチュアル先物の需要は拡大しましたが、実際のコインの蓄積には至りませんでした。
Cryptoquantの研究者たちは、上昇する先物活動と収縮する現物需要のギャップを、価格上昇が投機的であることを示す最も明確なオンチェーンシグナルの一つとして説明しています。現物需要が減少し、価格が上昇する場合、市場の限界的なバイヤーは実際のビットコインではなく、デリバティブにポジションを持っています。
アナリストの需要データの段階的な分解は、このダイナミクスを議論の余地なくしている。4月のラリーの各段階は、ネガティブなスポットの明示的な需要とともに高いパーペチュアルフューチャーズの需要を示した。これはスポットバイヤーが遅れて追いつくケースではなかった。先物活動が上昇する中で、スポット需要は積極的に収縮していた。
Cryptoquantのマーケットストラテジストは、この構造を持つラリーは自己制限的である傾向があると指摘している。新たなスポット需要が高い価格を吸収できなければ、先物ポジションの解消が次の下落の主要なドライバーとなる。
Cryptoquantの研究者が引き合いに出す歴史的な平行は直接的で、真剣に受け止める価値がある。同じ需要サインは2022年のベアマーケットの始まりに現れ、パーペチュアルフューチャーズの需要が孤立して拡大する一方で、スポットの明示的な需要は収縮していた。このセットアップは数ヶ月にわたる価格の下落を前触れた。Cryptoquantはサイクル全体にわたってオンチェーン需要の分解を一貫して適用し、このパターンを価格の脆弱性の信頼できる早期指標として特定している。
ビットコインはすでに4月のピークから引き戻しを始めている。価格は$79,000から$75,000にスリップし、これは先物主導のラリーが歴史的にどう解決されるかと一致している。2022年5月2日の土曜日現在、BTCは再び$80,000のマークに到達しようとし、ちょうど$78,000を超える価格で取引されている。
Cryptoquantのブルスコアインデックスは4月に50から40に減少し、中立の閾値を再び下回り、ベア領域に戻った。インデックスは4月中旬に一時50、中立地帯に達したが、その後月末には20%の価格上昇にもかかわらず40に滑り込んだ。Cryptoquantはスコア40を「ベア的な状況」と表現し、市場を価格の弱さが続くことに歴史的に関連したレンジに置いている。
ブルスコアはCryptoquantが複数のオンチェーンおよびマーケットインジケーターから構築する複合指数で、0から100までのスケールで表される。スコアが50を超えるとブル条件を反映し、50未満はベア条件を反映する。マーケットアクションはまた、米国とイランの対立や地政学的な動きとも一致している。昨日、トランプは対立が終わったと言ったことで、ビットコインは株式と共にさらにブーストを受けた。
Cryptoquantのアナリストは、ネガティブからポジティブな領域への需要の明確な反転がなければ、$79,000のローカルピークへの押し戻しは、持続的なブレイクアウトを生み出すために必要なオンチェーンサポートを欠くと結論づけている。
データは2022年の長期的なダウントレンドの再現を保証するものではないが、Cryptoquantは現在の需要構造が価格の脆弱性を示す歴史的なプロファイルに一致していることを明確にしている。