$20億のKelpDAOのエクスプロイトによる損失は、システムリスクを際立たせ、ETH建ての成長が横ばいで、ステーブルコインへのシフトがDeFiの継続的な脆弱性を示しています。
KelpDAOのエクスプロイトは、銀行が言うには数日で約$20億のTVLを消失させ、構造的リスクを暴露しました。
攻撃者がクロスチェーンブリッジに侵入し、裏付けのないrsETHを$292百万ミントし、それを担保にして貸出プロトコルを枯渇させ、約$200百万の不良債権を残しました。感染は直接影響を受けたプラットフォームを超えて広がり、DeFiの相互接続性がショックを増幅させる可能性があることを強調しています。
不確実な時期に伝統的な投資家が現金にシフトするのと同様に、暗号資産の参加者も、最近の悪用（エクスプロイト）への対応としてステーブルコインに避難していると、木曜（＝水曜）のレポートでニコラオス・パニギルツォグル率いるアナリストが書いた。
ハックやエクスプロイトは、暗号資産にとって中心的なリスクであり、仲介者ではなくコードに依存するシステムそのものの信頼を直接的に崩すからだ。スマートコントラクトのバグ、フィッシング、クロスチェーン・ブリッジの不備は、多額のロック資産のプールをさらけ出す可能性があり、攻撃者はアウトサイズな損失を引き起こすために、弱点を1つ突くだけで済むことも多い。
こうした脆弱性は、ブロックチェーン基盤の複雑さと相互接続性によって増幅される。例えばクロスチェーン・ブリッジは機能を拡張する一方で、攻撃対象領域も広げる。また、複雑な設計、共有インフラ、場合によっては弱い検証メカニズムに依存しているため、数十億ドル規模の損失を招いてきた、と同アナリストは指摘している。
直近の金銭的な被害を超えて、繰り返される悪用はエコシステム全体の信頼を損なう。大規模なハックのたびに、ユーザーや機関投資家が離れていき、より厳格な規制を促し、導入のスピードも鈍らせるため、セキュリティは暗号資産の成長を支える基盤的な制約になる。
同行のアナリストは、今年のハッキングによる損失が2025年の水準に沿って推移しているとし、スマートコントラクトの監査で得られた改善があっても、インフラおよびブリッジの悪用が依然として主要な脆弱性だと述べた。
成長も依然として勢いが弱い。TVLはドル建てでは部分的に回復したものの、イーサ（ETH）に関してはほぼ変わっておらず、有機的な拡大は限定的であることを示唆している。報告書は、機関投資家向けにDeFiが規模を拡大できるかという点に疑問を投げかけた。
ストレスの強い局面では、投資家は引き続きステーブルコインへ資金を振り向けている。悪用の後、DeFiの貸借からテザーのUSDTへ資金が流入した。USDTは、より深い流動性と迅速なオン/オフランプを備えているためであり、報告書によれば、その「安全への避難先」としての役割を強化したという。
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