3 月 14 日、dYdX コミュニティは DIP-20 提案の採用に投票し、トランザクション報酬を 45% (約 130 万コイン) 削減することを決定しました。残りの 55% (約 158 万コイン) は財務省によって保持され、使用することができます。その他の用途については、投票の 83% が賛成で、これは dYdX コミュニティが DYDX トークンの改善に関して実用的な一歩を踏み出したことを反映しています。

市場の混乱とGMXなどの新興競合他社の圧力下では、取引報酬を削減することでトークン価格を支えるために流通の一部を固定することができ、コミュニティにdYdXの将来の開発を計画するためのより財務的な柔軟性を与えることができます。

dYdX の現在の 24 時間の取引高は約 20 億米ドルです。全体として、これは dYdX の V4 Vanguard 計画の一部であり、DYDX の使用およびリリース基準を変革することです。 。インセンティブパスを再設計することで、dYdX のトランザクションの非効率性の問題を解決したいと考えています。

インフレと闘い、資金を国庫に納める

この流通メカニズムの更新の直接の理由は、市場環境の変化であり、DYDXトークンは過去1年間で70％近く下落し、市場シェアも前月から下落した新星GMXの追撃にさらされています。 1 年前の 95% から現在の 70%。

一部のコミュニティメンバーは反対しましたが、現在の市場状況を考慮して、2 月 15 日の投票テストでは、合計 776 人の参加者が投票し、最終的に 91.6% (約 2,700 万コイン) の賛成で可決されました。

さらに、流動性プロバイダーに割り当てられる報酬の割合がコミュニティ/報酬金庫と比較して高すぎるため、取引報酬を大幅に削減する必要があります。さらに、取引報酬の削減も、V4 Vanguard 提案で設計された新しい配布モデルと一致しています。

DYDX の総供給量の最初の 5 年間の分配モデルでは、25% が取引報酬に割り当てられますが、プロトコルが安定している期間では、LP (流動性プロバイダー) と財務省はそれぞれ 7.5% と 5% のみを占めます。オンラインでは、減少しましたが、取引報酬は20.2％に達しましたが、それでもLP（7.5％）やVault（16.2％）よりも高いです。

このうち、DYDXの総供給量の50％（5億DYDX）は5年以内にコミュニティに割り当てられ、残りの50％は初期投資家、プロトコル開発者、コミュニティメンバー、財務省に割り当てられます。しかし、今のところ、変更できるのはコミュニティ割り当て比率のみであるため、焦点をコミュニティ割り当て比率に限定することができます。

dYdX メカニズムの設計によれば、発売後 5 年以降、年間 2% が $DYDX の最大インフレ制限となります。そのため、dYdX の全体的な傾向は、価値の希薄化に対抗するために市場の流通量を徐々に減らすことです。予想されるインフレによって引き起こされます。

この DIP-20 により取引報酬が削減された後、余剰の DYDX は国庫に預け入れられます。実際、dYdX はこれまで、取引報酬を削減して国庫に預け入れるのが慣行でした。前回の DIP-14 では、USDC ステーキングの報酬は 0 に設定され、以前に USDC 誓約者に割り当てられていた約 380,000 DYDX が DIP-16 に預けられましたが、コミュニティはそれを 25% のトランザクション報酬で削減することを決定しました。取引報酬を約 380 万 DYDX から約 280 万 DYDX に削減し、残りの約 950,000 DYDX を DIP-17 に預け、ステーキング DYDX の報酬はゼロに戻し、以前は約 380,000 DYDX を預けました。誓約者に国庫に納められます。

複数回のナーフを経ても、依然として取引報酬の占める割合が多すぎる。 DIP-16後にトランザクション報酬が25%削減された後でも、トランザクション報酬はリリースされた全トークンの総額の44%を占めており、依然として減少の余地が大きい。

トークンモデルの更新後、トランザクション報酬で削減されたDYDXシェアは、プロトコルの開発をサポートするのに十分な資金で次期dYdX V4をサポートするために財務省に送金され、dYdX DAOは複数のsubDAOを含む自律的な団体に進化します。 、潜在的な Growth SubDAO を含むすべては、コミュニティからの財政的支援を必要とします。

V4 アップグレードは近日公開予定

取引報酬を削減する直接の理由は、V4アップグレードに対する財政的支援を提供することだが、導入の初期段階ではトレーダーの逃亡と取引量の減少というジレンマに直面しなければならない。

現在、5,000万米ドルを超える大規模トレーダーがdYdXから離れると「脅迫」していますが、コミュニティの意見では、補助金に頼った取引量を維持することは不可能であり、実際のユーザーにサービスを提供する堅牢なプロトコルが必要です。

もう一つの結果は、投票権の集中化がさらに進むことになるだろう。 dYdX の主な価値はコミュニティのガバナンスにあり、議決権は DYDX の保有量に比例し、将来の供給が減少することで、取引報酬が削減され、既存の DYDX の価値が直接増加します。

dYdX V4アップグレード契約の一部によると、取引報酬は一連の改善計画の一部であり、一般的にDYDXトークンの価値を高め、dYdX取引量を促進するという目標に沿ったものであり、具体的な内容には次の部分が含まれます。

取引報酬を45%削減し、マーケットメーカーリベートプログラムを導入し、毎年リリースされるDYDXの量を削減し、市場セグメントの報酬配分メカニズムを調整します。

報酬分配メカニズムの新しい重み付け設計の導入とトランザクション報酬の約 45% 削減に基づいて、インフレに入る前に、コミュニティ報酬を減らすことで DYDX の放出量が制御され、最終的にインフレに到達することが期待されます。率は2%。

トレーダーとLPの参入障壁をさらに取り除きたい場合、最良の方法は、複雑なステーキングモデルを採用するのではなく、取引量のみに基づいてLPに報酬を与えることです。

したがって、現在の取引手数料割引と取引特典は不公平なメカニズム設計である一方で、取引手数料割引は DYDX 保有者自身の取引コストを削減することになり、他方、非通貨保有者にとっては不公平です。報酬はすでにユーザーが支払った手数料に基づくリベートとして機能しており、DYDX/stkDYDX保有者の94%はプロトコルのアクティブトレーダーではありません。

取引報酬の削減と取引手数料割引の廃止により、非効率なステーキングや非アクティブなトレーダーには報酬が与えられなくなりますが、その代わりに、参加者がプロトコルにもたらした価値のみに対して報酬を得ることができるようになります。

要約する

トランザクション報酬は一般に、プロトコル開始の初期段階におけるシンプルで効果的なインセンティブ システムです。報酬は、一定期間内にユーザーが支払った取引手数料に比例します。アクティブ ユーザーの増加率から判断すると、このメカニズムは、取引セグメントや利益に関係なく、基本的にすべての取引活動に報酬を与えるため、非常に効果的でした。しかし、取引報酬をロングテール市場を促進する仕組みの開発や市場取引量の増加に利用すると、効率は非常に低くなります。

dYdXプロトコルが安定した発展期に入った後、起業家精神の初期の単純で粗雑なインセンティブモデルはもはや新しい時代に適応できず、より洗練された市場運営手段に置き換える必要がある最も直接的なものは、提供するものに移行することです。より良いユーザーエクスペリエンスと変革 純粋な投機家や裁定取引者は駆逐され、実際のユーザーグループを統合します。