原文：Zeneca
編訳：大钳子 | PANews 龙虾
現在存在するトークンの数は3700万から1.2億の間で、正確な数字は重要ではありません。重要なのは、99.99%以上のトークンが実際に失敗に向かっているということです。
異なる情報源によると、現在存在する暗号トークンの数は3700万から1.2億の間です。具体的な数字は統計方法やデータソースによって異なりますが、この規模で細部にこだわることはあまり意味がありません。どのように見ても、これは天文学的な数字です。
過去一年で、私はポジションを少数の銘柄に集中させることについて何度も話しました。今日は、この見解と戦略を支持するデータと研究のいくつかを共有したいと思います。
では、直接本題に入りましょう。
一体どれだけのトークンが存在するのか？
答えはあなたのデータソースと統計手法に依存します。異なるプラットフォームが統計する内容はそれぞれ異なります：
CoinMarketCap：クロスチェーンインデックストークンの数、3700万を超えるレポート
Dune Analytics：主要チェーン上の唯一のトークンを追跡し、約7450万
Tangem：2026年1月のチェーン上データを参照し、主要ネットワーク上で1.2億を超える
差異は"トークン"の定義に起因します：すべてのデプロイされたスマートコントラクトをカウントするのか？取引が少なくとも1回行われたものだけをカウントするのか？それとも現在活動中のものだけをカウントするのか？各フィルタリング条件によって異なる数字が得られます。
しかし、いずれにせよ、すべての情報源は3つの点で高度に一致しています：
成長速度は驚異的です
ほとんどのトークンは死んでいるか、死にかけている
真の価値は極少数のトークンに集中している
失敗率は99.99％に近い
あるデータが流布されています——53.2％の暗号トークンが失敗したというもので、これはCoinGeckoが2026年1月に発表した研究に基づいています。この研究自体は良いですが、私にとっては何点か欠陥があります：
それは約2000万のトークンを取引履歴があるものとして計上しており、創設後に活動を開始することなく消失したトークンは含まれていない。
それは"非活動"を失敗と定義しているが、私の見解では、活動が極めて低迷し、価格が99％下落することも同様に失敗である。
前述の通り、実際に作成されたトークンの数はこれよりも遥かに多く、失敗率も同様に遥かに高い。
Memento Researchは2025年の118のトークン生成イベント（TGE）を追跡しました。これらは通常、リスクキャピタルによって裏付けられた、チームやロードマップを持つ、正式なTGEプロセスを経たプロジェクト（ランダムに発行されたミームコインではない）であり、現在84.7％のトークンが取引価格で発行評価を下回っています——この数字は私にとって依然として低すぎると考えます。
中央値のトークンの下落率は71％。最もパフォーマンスが悪いプロジェクトは数億または数十億ドルで完全に希薄化された評価（FDV）で発行され、その後85％-93％下落した。暗号市場で最も資源が豊富なプロジェクトですら85％の購入者が損失を被るなら、他の7450万トークンはどうなると思いますか？
私が言うのは：Dune Analyticsが追跡した7450万トークンの中で、時価総額が1000万ドルを超えるのは約500個で、割合は0.0007％です。
暗号通貨の失敗は特定のカテゴリに限らず、全体的に崩壊しています。私が以前に言ったように、良い出発点は、すべてのトークンがゼロに向かっていると仮定し、非常に珍しい例外を探すことです。
Memeコインの失敗：99.67％のPump.fuトークンは"卒業"していない（つまり、90,000ドルの時価総額に達していない）
ICOの失敗：2017年のICOでは80％が詐欺で、2020年にはほぼ90％の生存トークンが発行価格を下回った
TGEの失敗：上記のMemento Researchのデータを参照
エアドロップの失敗：ほとんどのエアドロップトークンは配布後数時間以内に売却され、その後回復しなかった
VCプロジェクトの失敗：高FDV、低流通量の発行方式は2025年の象徴的な災害となった
クリエイターコインの失敗：政治家からインフルエンサーまでの有名人トークンは、通常数日で90％以上暴落する
AIエージェントトークンの失敗：2024-2025年のAIの物語は数百のトークンを生み出し、その大多数はピークから80％以上下落した
ゲームトークンの失敗：2021-2022年のPlay-to-Earnブームは数十のトークンを生み出したが、現在はほとんどが1セント以下の価値
L1の失敗：Fantomが3ドルに達したことを覚えていますか？Lunaが100ドルに達したことを覚えていますか？
L2の失敗：ほとんどのL2トークンはETHに対してパフォーマンスが劣り、ETH自体もBTCに負けている
秘密発行の失敗、公平な開始の失敗、ガバナンストークンの失敗、ユーティリティトークンの失敗
この法則は、すべてのカテゴリ、すべての発行メカニズム、すべての物語、すべての市場サイクルに貫通しています。ほぼすべてのトークンはゼロに向かう傾向があります。例外は非常に稀です：ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、ハイパーリキッド、BNB、そしてごく少数の他のプロジェクト。
これがこのクソ市場の現実です。
なぜこれほど多くのコインが存在するのか？
簡潔に言えば：トークンを作成することはかつてないほど簡単で安価です。
Pump.funは2024年1月にSolanaで立ち上げられ、誰でも60秒以内にトークンを作成できます——プログラミング不要、費用はほぼゼロです。名前を付け、画像をアップロードし、作成をクリックすれば完了です。あなたは今、暗号通貨を持っています。
2026年2月に発表された研究論文は、Pump.funの1ヶ月のデータを分析した：2025年9月、243,123の異なるウォレットアドレスが655,770のトークンを作成し、その中でわずか4,338が"卒業"して分散型取引所に上場し、卒業率は0.63％。
2025年中に、Pump.funは80％以上のSolanaトークンをデプロイし、Solanaはすべてのチェーンで過去に作成されたトークンの総量の約64-70％を占めています。
言い換えれば、1つのプラットフォームが1つのチェーン上にデプロイされ、暗号市場のトークン作成総量の大部分を生み出しました。その中で99.37％のトークンは時価総額が90,000ドルに達する前に失敗を宣言しました。
お金は一体どこにあるのか？
これはあなたの投資ポートフォリオにとって最も重要な部分です。
ビットコインは暗号市場のすべてのドルの約56セントを占めています。さらにイーサリアムとステーブルコインを加えると、合計で79％に達します。上位10のトークンは総時価総額の約90％を占めています。残りの約2300億ドルは数千万の他のトークンに分散しています。
上位100に入らないトークンの平均データは衝撃的です：2300億ドルを約17,000の追跡されたトークンに平均分配しても、平均時価総額は約1300万ドルしかありません。この平均値は数百の中規模トークンによって大幅に引き上げられていますが、中央値ははるかに低く、はるかに低いです。数百万のトークンの時価総額は実際にはゼロです。
生存漏斗
一枚の図は千の言葉に勝る、それはこの手紙の全内容を基本的に要約しています：
[生存漏斗の図]
時間が経つにつれて、この分化はますます極端になるだけです。
実際の啓示
市場はべき乗則に従っている
上位10のトークンは暗号の総時価総額の90％以上を占めています。ビットコインとイーサリアムを保持することは、時価総額の重み付けされた最も重要な資産を保持することを意味します。この法則は何年も続いています。
トークンの作成は価値の創造ではない
数千万のトークンが存在しますが、その大多数の作成目的は作成者が利益を得ることであり、購入者が利益を得ることではありません。
藁の山はますます大きくなり、針は増えていない。
実際の用途を持つ合法的なプロジェクトを見つけることは、ますます難しくなっています。信号対ノイズ比は過去のどの時期よりも悪化しています。より多くのトークンがあるからといって、より多くの機会があるわけではなく、むしろ逆です——それはより多くの雑音と、捉えにくい機会を意味します。
生存者バイアスは至る所に存在する
あなたは1000倍の値上がりをしたmemeコインについては聞いたかもしれませんが、同月に発行された65.5万のトークンの中でゼロになったものについては聞いたことがないでしょう。成功例はX（Twitter）のタイムラインを埋め尽くし、失敗例は静かに消えています。
流動性が本当のフィルターである
CoinGeckoは約17,000のトークンを追跡し、バイナンスには415が上場しています。"存在する"と"実質的な流動性がある"の間の差は天壌の差です。
最後に言いたいこと
現在存在するトークンの数は3700万から1.2億の間にあり、正確な数字は重要ではありません。重要なのは分布の形態です。
99.99％以上のトークンは実際に失敗しました。
作成されたすべてのトークンの中で、約500の時価総額が1000万ドルを超えている。99.37％のPumpFunトークンは"卒業"できなかった。2025年に発行された85％のTGEプロジェクトの取引価格は初期価格を下回っている。
すべての情報源のデータは高度に一致しています。
私はこれを書いているのは、あなたを暗号市場から遠ざけるためではなく、これらの背景を理解することで、資本と注意の配分をより賢明にできることを願っているからです。暗号市場の機会は依然として実在しますが、それは少数の資産やプロトコルに存在し、数百万の粗忽な買い手から富を引き出すために作成されたトークンの中には存在しません。
私は常に言っているのは、ほとんどすべての人にとって最良の戦略は、定期的に（DCA）ビットコインを買うこと、そしておそらく数少ない他のトークンを加えることで、そして待つことです。
確かに、ある段階ではアルトコインが大きく勝ることもありますが、ほとんどの人は大海の中で針を探す過程で損失を被るため、主流の資産を守った方が良いです。
これらのデータがこの立場を支持し、ある読者が宝探しの旅が自分には向いていないことに気づく手助けになることを願っています。
最後に言いたいこと：仮にあなたが本当に宝石を探し、針を探そうとしているなら、これらのデータは少なくともこの認識を強化すべきです——通常、あなたはポートフォリオの中で比較的小さな割合の資金を使ってこれを行うべきであり、大部分（80％以上）の資金をBTC、ETH、SOL、HYPEのような資産に置くべきです。もしあなたが私と同じようにもう少しリスクを取れるなら、ZECやTAOのようなものも加えても良いでしょう。