この記事は：Vanity Fair(名利场)からのものです
翻訳｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；訳者｜Moni
「私は本当にこれ以上持ちこたえられません。」
今年2月初めの数日間、大手暗号通貨マーケットメーカーのSignalの受信箱には、このようなメッセージが数十件も溢れていました。暗号市場は再び15%暴落しました——わずか数日で4000億ドルの時価総額が消失しました。前の4ヶ月間、ビットコインの影響で暗号通貨の総時価総額はほぼ50%暴落し、イーサリアムやソラナの下落幅も60%近くに達しました。この崩壊は約2兆ドルの価値を消し去り、業界をベアマーケットに引きずり込み、暗号界ではこれを「寒冬」と呼んでいます——この少しオタクっぽい暗喩は、(ゲーム・オブ・スローンズ)の中の不安を感じさせるセリフ「凛冬将至」に敬意を表しています。（Winter is coming.）
プロジェクトの創始者たちは慌てふためいている：ある者は急いで私有化を試み、ある者は急遽緊急株式資金調達を開始し、ある者はそのまま船を捨てて逃げ出す。率直に言えば、暗号業界のベテランたちはより悲惨な下落を経験してきた——市場は80%または90%も暴落したことがあるが、今回の寒気は特に異なっている。
コインベースCEOブレイン・アームストロングは、ワシントンで規制当局と闘いながら、個人の純資産が約100億ドル蒸発するのを見ていた。イーサリアム内部の矛盾が渦巻いており、共同創設者ビタリック・ブテリンはフライドポテトのツイートを連発し、プラットフォームのスケーリング方法への懸念を表明した。初期の支持者であるポリマーケットは、ブロックチェーン予測市場の方向性に極度に中毒していることに対して反感を示していた。一般のトレーダーは業界の先駆者から「観光客」と呼ばれ、恐れおののいて売却するか、人工知能や予測市場などより人気のあるホットなトピックに移行することが多かった。
信仰や精神的支えのない技術は、何の価値もなく、私たちが構築したのは宗教運動だ。
「彼ら全員が臆病者だ。」
初期の暗号投資者であり、現在はCrucible Capitalの創設者であるメルテム・デミロルスは、パニックに陥って逃げ出した同行者たちをこう評価した。彼女はダイヤモンドの十字架を重ね着し、黒いスポーツスーツを身に着け、臀部には会社のスローガン「信念を貫け」が縫い付けられている。
この暗号寒冬の中で、彼女は再びビットコインを購入し始めた。
2月のある午後、市場が継続的に下落している中、本物の信者たちの小さなグループがマンハッタンのダウンタウンにあるアートのランドマークの建物に集まった —— ここは「資本主義の神殿」と呼ばれた銀行で、現在は3億ドルをかけてNine Orchardホテルに改装され、ギャラクシー・デジタルCEOのマイケル・ノボグラッツが新たな共同所有者となった。
帳面上の富が数十億ドル減少した後、マイケル・ノボグラッツ、メルテム・デミロルス、オラフ・カーソン・ウィー、「木の女」キャシー・ウッド、ダニー・ライアンなどの暗号圈のコアリーダーたちが集まり、経験を共有した —— 彼らが話しているのは何を売却したかではなく、何を購入しているかだった。
キャシー・ウッドは大量の独占的な研究データを握り、オラフ・カーソン・ウィーは自分がニュースに関心を持たないと主張し、二人ともビットコインを積極的に購入し続けている。ダニー・ライアンは日常の変動には全く気にしない：「私はレダイスト（Luddite）だ。」と彼は宣言した。「知っておくべきことは自然に誰かが教えてくれる。」
「信仰のない技術は、メルテム・デミロルスは再び強調した。「精神の核がない技術は、一文の価値もない。」イエスの復活を疑う弟子たちとは異なり、暗号の忠実な信者は決して揺らがなかった。「正直なところ、私たちが作り上げたものは実際には宗教運動だ。」
金、大宗商品、不動産、債券、株式 —— すべての資産クラスは、同じ質問に答えている：価値はどこから来るのか？実際、それらは社会的合意の産物であり、集団的な認識があるからこそ、意味を持つ。
金：価値は自然と希少性に由来する；債券：機関の信頼から生じる；不動産：土地と永続性に基づく；商品：物質自体に由来する；株式：人間の創造力に基づく。
すべての資産には創造神話が必要であり、希少性から資本主義そのものまでが含まれる。そして、暗号通貨が「第六の資産クラス」であると信じる人々にとって、その価値は金融の次元を超えている。「1971年にドルが金と切り離されて以来、私はこの日を待っていた。」キャシー・ウッドは回想し、レーガン時代の経済学の権威であり、ラッファー曲線の提唱者アーサー・ラッファーが彼女にこう言ったと述べた。キャシー・ウッドはアクティブ運用のETFで破壊的なテクノロジーに重きを置き、アーサー・ラッファーに「この構想は一体どれほど大きくなり得るのか？」と尋ね、相手の答えは暗号の初期信者の究極の幻想を語った：「アメリカの通貨基盤の規模はどれほどか？」
2008年のハロウィン、リーマン・ブラザーズ —— アメリカの第4位の投資銀行が破産して6週間後、機関の安全性の神話は完全に崩壊し、ある名を秘した中本聡が少数の暗号学者に9ページのPDF文書を静かに送信した。それは「ビットコイン：点対点電子現金システム」という題名で、この「ホワイトペーパー」は銀行、政府、連邦準備制度といった中央機関を完全に回避する新しい金融システムを描いており、一般の人々がインフレ、資産の凍結、貨幣政策の恣意的な操作から免れることができるようにした。ビットコインは「マイニング」によって —— 専用コンピュータが暗号の謎を解く競争を行うことによって —— 自己安全保障を実現し、資産の出入は一連の専用の助記詞に依存する：助記詞を失うと、資金は永久に消失する；心に留めておくと、世界のどこでも許可なしに富を取り戻すことができる。
2009年、中本聡はビットコインを理論から現実へと移し、創世ブロックを掘り出した。ルールが確立され、防偽メカニズムが実施され、ビットコインが流通し始めた（当時はまだ無価値だった）後、彼は完全に姿を消した。この隠退はビットコインの神話的な色彩を深めただけでなく、真の去中心化を与えた：全能の支配者がもはや存在せず、この実験はすべての人に属し、誰にも属さない。
「私は一目でビットコインに恋をした。」ShapeShift取引所、ヴェネツィアの人工知能の創設者エリック・ヴォーリースは言った。2011年、彼はニューハンプシャー州で自由主義自由州プロジェクトに参加している際にビットコインを発見し、「ビットコインは世界を征服する可能性がある、誰もがそれを貶めることはできず、誰もがそれを操ることはできず、誰もがそれを止めることはできない。」と感じた。
この運動は社会の周縁に根を下ろし、追随者は金融危機後の反逆者たちの集団である：現実に失望し、社会と政治の変革を渇望している。初期の信者は大半が若く、男性で、深いネット中毒者であり、フォーラムの中で暗号朋克たちを形成し、自らの情報の繭を築き、暗号学が規制者が成し得なかったことを達成できると信じている。新作のヴァレンティノの赤いスーツを着たマイケル・ノボグラッツは「ビットコインは、（スター・ウォーズ）の反乱軍のようだ」と形容した。
「辺境の反逆者」から主流の力へ
暗号ヘッジファンドPolychain Capitalの創設者カーソン・ウィーは言った。「ビットコインを本当に理解すれば、もう目を背けられなくなる。」2011年、ワサカレッジで大学4年生の彼は、ネットフォーラムで初めてビットコインに触れ、急速に暗号通貨が世界金融の未来であると確信し、論文の指導教員を説得してそのテーマで卒業論文を書くことを許可させた。卒業後、カーソン・ウィーはワシントン州で木こりをし、履歴書と論文を当時まだサンフランシスコのアパートで運営していたスタートアップ企業コインベースに冷やかしメールで送り、数日内に採用されて同社の最初の社員となった。「初期のあの時期、まるで誰もがまだ知らない秘密を守っているかのようだった。」
「ウォール街を占拠する」運動がアメリカの貧富の差が拡大する警鐘を鳴らしたとき、暗号通貨が提唱する金融自律、グローバルな普遍的金融の理念は、一世代の共鳴を引き起こした —— 彼らは数万億ドルの家庭の富が消え去り、政府が銀行を救済するのを目撃した。「私が取引ホールに足を踏み入れたのは、リーマン・ブラザーズが破産した翌日だった。」アーサー・ヘイズは言った。当時、彼は日本の僻地の島に閉じ込められ、大雪でドアが封じられ、ひげを剃らず、赤い保温Tシャツを着ていた。「このような形で金融キャリアが始まるのは特別だ。」
アーサー・ヘイズは、伝統金融に根を下ろそうとしていた：ウォートン商学院、ドイツ銀行、シティグループ。しかし、市場が崩壊するのを目の当たりにして、同僚が解雇されるのを見て、彼は自主的にコントロールできる資産に目を向けるようになった —— まずは金、2013年にビットコインに移行した。2014年、失業中の彼は友人のソファに住んでいた。
28歳のアーサー・ヘイズは、BitMEXを共同設立し、ウォール街レベルのレバレッジとデリバティブを暗号取引に導入し、最終的に「永続契約」を作り出した。トレーダーはビットコインを保有する必要はなく、5倍、50倍、さらには100倍のレバレッジをかけて、その価格の上下に賭けることができる。「誰かは一文無しになり、誰かは一夜にして大金持ちになる。」アーサー・ヘイズは平然と言った。初期の信者の運命は、数分のうちに決まることが多い。
「永続契約」というこの製品は市場を爆発させ、数兆ドルの規模を創出し、新しい世代の「暗号ギャンブラー」を生み出した—— 巨大なリスクを冒すことをいとわず、時には数百万の富を得ることがある。
暗号通貨は、こうしてカジノとなってしまった。
誰も制御できず、未来を決定するのは誰か？これが暗号の核心であり、致命的な欠陥でもある。倫理的な応用シーンから、ビットコインエコシステムが新しいトークンに拡張すべきかどうかまで、意見の相違は至る所にある。しかし、自由主義者、リスク投資家、作り手、トレーダー、詐欺師といった混在した連合こそが、最終的に暗号通貨を主流に押し上げた。
ちょうどアーサー・ヘイズがビットコインを金ではなくギャンブルのようにすることに成功した同じ年に、20歳のビタリック・ブテリン —— 体は痩せていて、ティール奨学金を受けた彼は、デンバの時代のパリファッションショーに出るべきだった —— 業界を根本的に覆した。
2014年のある日、ジョセフ・ルビンはマイケル・ノボグラッツをブルックリンに連れて行き、イーサリアム財団のメンバーと会った —— 翌年、イーサリアムプラットフォームが正式にオンラインとなった。「スマートコントラクト」を通じて —— ブロックチェーン上で自動的に実行されるコードとして、イーサリアムは開発者が完全な金融システムを構築することを可能にした：貸付プラットフォーム、デジタルアートマーケット、自治組織。銀行も企業の支配者もなく、ただコードだけがある。
「ジョセフ・ルビンはほぼ宗教的な改宗を経験した。」マイケル・ノボグラッツは言った。「イーサリアムは世界を変え、救うだろう。」経済システム全体をブロックチェーンに移行させ、ステーブルコインが脆弱な第三世界の通貨を支え、オープンソース金融が伝統的な銀行の不透明性を代替する。「私はもともと裕福で、世界を救う必要はないが、イーサリアムには面白い部分がある。」
「私はビットコインに啓示的な瞬間はなかった。」イーサリアルイズの共同創設者兼社長ダニー・ライアンは言った。ニューヨークの気温は氷点下で、長髪を編んでおり、薄い黒のTシャツとジーンズジャケットを着て、呼吸を助けると言われる黄色いプラスチックの鼻リングをつけていた。ダニー・ライアンの覚醒の瞬間は2016年、イーサリアムを発見したときであり、2017年1月には彼はビタリック・ブテリンの財団に全力を注ぎ、すぐに採用された —— ちょうど暗号通貨が爆発的に主流に押し入る時期と重なった。
「それは狂気の黄金時代だった。」メルテム・デミロルスは回想した。
2017年11月のある会議で、彼女はユニコーンのTシャツやハワイのシャツを着たイーサリアムの「ギーク」がゴールドマン・サックスやa16zの投資家にMetaMaskウォレットの設定を手伝い、初のトークン発行に参加するのを見た。
その後、ビットコインは1万ドルを突破し、暗号通貨の総時価総額は160億ドルから5350億ドルのピークに急上昇し、年成長率は3200％を超えた。
イーサリアムの出現により、暗号の世界はもはや一つのトークン、創始神話、理念だけではなくなった。誰もが何かを構築でき、単一性を打破し、結束を引き裂いた。アメリカ政府は、常にこの中心化を回避することを初心とする業界に対して無力であり、規制当局の目には、暗号通貨は透過不可能なネットワークの詐欺である。
その後の10年間、市場は熱狂と崩壊の間を行き来し、数えきれない人々の生涯の蓄えが無に帰し、風口を的確に捉えた少数の人々が世代的な富を生み出した。そして暗号エコシステム内部には巨大な亀裂が走っている：先駆者対観光客、理想主義者対詐欺師、建設者対トレーダー。
暗号コミュニティには二種類の人がいる：信者と詐欺師
暗号コミュニティには二種類の人間がいる——
第一の種類は信者であり：哲学的にビットコインの原初の理念を認め、去中心化、プライバシー、個人主権を重視する人々である。彼らは、守っている原則が現代の多くの機関（特に政府及びその同盟法定銀行）と矛盾するがゆえに、中傷されている。
第二の種類は詐欺師：ランボルギーニでミームコインを売りさばき、全く原則もなく、大半は2017年以降に登場した。完全な詐欺師から、少しの投機心を持った者、無知な愚者に至るまで。
一位化名 “Moose” 的加密持有者，掏出一张帕劳身份证 —— 这是他花 200 美元网购的太平洋岛国密克罗尼西亚属地证件，而这正是他访问美国用户无法使用的离岸衍生品平台的凭证。“人人都这么干。” 他说。27 岁的他，和同龄男性一样，2010 年代中期在丝绸之路网站购买毒品、假身份证时首次接触加密货币，他的偶像不是运动员、影星，而是匿名推特账号 —— 动漫头像、隐晦简介，粉丝们虔诚追踪其交易动向。
ジョーダン・フィッシュは同じサークルの別のレベルにいて、ネット名「コビー」、テレグラムのアバターは跳ねる白い子犬で、彼は若い頃にイーサリアムのステーキングプロトコルLidoで利益を上げ、その後会員制の暗号投資プラットフォームEchoを設立し、評価額は3億ドルを超えた。「2019年、クリプトブロになるのはかなりクールだったが、今では全くクールではない。」
暗号が辺境から主流に進出し、文化の笑いの種となると、その破壊的な革新の約束は徐々に色あせていく。かつて反逆者を自称していた人々は、ますます他の深いネット中毒の若者に似てきた：ゲームをしたり、ミームを楽しんだり、取引をしたり——悪いイメージはさらに悪化している。
2023年、アーサー・ヘイズはシンガポールのTOKEN2049会議の狂騒的なパーティーで数千人を惹きつけ、オープニングの1時間で酒を使い果たし、最終的に保安要員は酔っ払って入場しようとする人々を阻止しなければならなかった。彼らはほとんど壁を越えようとしていた。2年後、ドバイの同じ会議で、カーソン・ウィーはカリフォルニアとアラブ首長国連邦を往復し（地元政府とのプロジェクトに協力していると言われている）、ロータス・スーパーヨットで狂騒し、同行していたのはDogeOSのCEOジョーダン・ジェファーソンで、彼は「Habibi Doge」と呼ぶTシャツを着ていた —— アラブ首長国連邦の伝統的な頭巾をかぶった柴犬。（アラブ首長国連邦の関連会社は、トランプの就任前に彼の家族の暗号プロジェクトに5億ドルを投資したことがある。）
「みんなは、暗号圈でお金を稼いだら、マイアミでヨットに乗り、100人の売春婦に囲まれていると思っている。私はカンヌのイーサリアム会議の間、ラ・ガリテのレストランに3日間も滞在していた。」メルテム・デミロルスは言った。「私は酔っ払って、テーブルの上を這いずり回っていた。イーサリアムの信者たちは、素晴らしいものを嫌い、快楽を嫌い、ただ豆腐を食べさせ、有機コットンを着させ、自らを苦しめたいだけだ。」
暗号圈には別の生物も存在する：「巨鯨」
巨鯨はビットコイン世界の巨人である。
暗号圈の俗語では、巨鯨とは1000枚以上のビットコインを保有する人々を指し、彼らは往々にして100億ドルを超えるデジタル資産を所有しており、一回の取引で市場を揺るがすことができる。これらの巨鯨は完全に匿名で、会議には参加せず、パーティーを開くことも、論争のあるツイートを投稿することもない：暗号圈で最も喧しい声は、決して最も裕福なものではない。
匿名性は、かつて中心化に対抗する理念の反抗的な概念であったが、今や生存に必要不可欠なものとなった。暗号圈に顔を出すことは、自ら問題を引き起こすことを意味する。業界では毎年数十件の暴力事件が発生している：誘拐、住居侵入、武装強盗。大規模なデータ漏洩は資産保有量を暴露し、デジタル富を現実の攻撃対象に変えた。昨年、ノリタのある暗号保有者が誘拐されたと主張し、二週間にわたりパスワードを問いただされ、なんとか逃げ出した。
「私はもはや公的人物ではない。」フィッシュは言った、「これは人身の危険をもたらす可能性があるからだ。」OpenSeaの共同創設者デビン・フィンザーと彼の妻ユーチー・リラ・クオが出かける際、彼らのそばには、特務局のエージェントではなくバイキングの海賊のような体格の保安官がついている。「それが私たちの保安官だ。
暗号圈には長い生存法則があり、その秘訣は：決して主役にならないこと。私は脇役であり、誰もが私を知っているが、私が存在する理由を本当に知っている人はいない。
（ヴァニティ・フェア）雑誌がパーティーの撮影を行った日の朝、キャシー・ウッドは十年ぶりにメルテム・デミロルスを認識しなかった。「あなたは逆に若くなったわね。」キャシー・ウッドは抱きしめながら言った。「だって今はお金があるから。」メルテム・デミロルスは悪戯っぽく返した。カーソン・ウィーは小さな男の子が偶像に出会うかのように、キャシー・ウッドに自己紹介し、すぐに誰もが狂人と見なしたかつての日々を語り始め、「市場が下落したら買う」という共通の信念を強固にした —— 暗号通貨が3ヶ月間でほぼ50％暴落した現実を軽く避けながら。
マイケル・ノボグラッツは銀色のロングダウンジャケットを着て大股で入ってきて、熱心に挨拶し、すぐに重度の二日酔いの二日目にいると不満を漏らした —— 彼は土曜日の夜の狂騒を描写し、クライマックスは午前4時にバーニングマンからインスパイアされたニューヨークのナイトクラブGospëlに行ったと語り、近くに住む30歳の娘と新婚の夫がこの光景を見ていないことを祈った。
ライアンは部屋の隅にいて、面白くもあり恐怖もある表情で観察していた。メルテム・デミロルスとアシスタントは持参した衣服をめくっていた。マイケル・ノボグラッツはダイヤモンドで装飾された黒いスーツとヴァレンティノの間で苦悩しており、ライアンは2本のズボンしか持っておらず、最も好きなズボンの股に穴が開いていても、そのまま着用していた。「暑すぎる。」彼は裸足で不満を言い、ヘアスタイリストが彼の肩まである濃い長髪を乾かしていた。
「デビン・フィンザーはどこ？」メルテム・デミロルスは尋ねた。
デビン・フィンザーと彼の妻ユーチー・リラ・クオは、4階のプライベートスイートに住んでおり、専属のアシスタント、セキュリティ、スターのメイクアップアーティストがいて、周りには高級オーダーメイドの服が並んでいる。
最終的に、数百万ドルの高級服を考慮した後、ユーチー・リラ・クオは高級でないアーマーニのドレスを選び、JARの宝石も身に着けなかった。
2017年、デビン・フィンザーはNFTマーケットプレイスOpenSeaを設立した—— 暗号の先駆者や妻の目には、彼はOGになるための重要な門を逃した。彼の出自はシリコンバレーの母親の夢であり：サンフランシスコ郊外で育ち、ブラウン大学を卒業し、コンピュータサイエンスと数学を専攻し、Pinterestのソフトウェアエンジニアを務めた。
暗号市場が爆発したとき、デビン・フィンザーと友人アレックス・アタラはデジタル資産版eBayを作ることを決定した。イーサリアムのトークン化、特にデジタルキャット取引プラットフォームCryptoKittiesの熱狂からインスパイアを受けて、OpenSeaが誕生した。
その後まもなく、新型コロナウイルスのパンデミックが勃発した。退屈な若者たちが大量に暗号宇宙に流れ込み、NFTは急上昇した。
2021年、ビーップルのNFTアートがクリスティーズで6900万ドルで落札され、ボアード・エイプ・ヨットクラブ、クリプトパンクスなどのアバターはロレックスやポルシェに匹敵するアイデンティティの象徴となり、誰かは100万ドル以上を支払って石の切り抜きを購入した。
2022年1月、OpenSeaの評価額が130億ドルに急上昇した。同年、若きデビン・フィンザーは急成長する会社で忙しくしていたが、突然シリコンバレーの最上層の社交圈に入り込み、ユーチー・リラ・クオに出会った。
「ユーチー・リラ・クオは、まるでセクシーな女性の体にフェラーリのエンジンを搭載しているようだ。」デビン・フィンザーは言った。
ユーチー・リラ・クオは、2022年の暗号崩壊、NFTバブル破裂前にデビン・フィンザーにOpenSeaへの懸念を伝えたことがあるが、誰も聞いていなかった。彼女は、OpenSeaが過度にトレンドを追い、デビン・フィンザーが未熟で短期的で、より持続可能な方向に適時に転換できなかったと考えている。
「みんながデビン・フィンザーを称賛している、（フォーブス）の表紙、29歳、ハンサムで、誰もが彼をチャーター機でスーパーボウルに送り、すべての晩餐会に参加させたがっている。」ユーチー・リラ・クオは一時停止し、「私はそれらには興味がない。」
「これは謙虚な旅の一部だ。」デビン・フィンザーは静かに付け加えた。「たとえすべての人があなたを持ち上げても、あなたはまだ学ぶべきことが多すぎる。」
市場の崩壊はすでに数ヶ月前から酝酿されていた——
2021年、ビットコインは6.9万ドルのピークから1.6万ドルに下落し、業界は最も厳しい寒冬に突入した。OpenSeaの評価額は約90%暴落した。
2022年5月、テラ/LUNAが崩壊し、72時間以内にエコシステムから400億ドル以上の価値が消失し、世界中の個人投資家は血の涙を流した。暗号最大のヘッジファンドの一つである3ACは即座に倒産した。
2022年11月、業界の寵児SBFの取引所FTXが轟然と崩壊し、一週間で滅び、彼は最終的に逮捕され、七つの詐欺及び共謀罪で有罪判決を受け、顧客の資金を最大100億ドルも盗んだ。
「デビン・フィンザーは私が指導した最初の天才少年ではない。」ユーチー・リラ・クオは詳しくは語らなかった。会社の崩壊、NFTバブルの破裂とともに、ユーチー・リラ・クオはデビン・フィンザーの「プロダクトママ」となり、彼を「カスタムベア」として扱った。現在、彼らはより壮大なビジョンでOpenSeaを再リリースすることを宣言している。
しかし、すべての人がデビン・フィンザーやユーチー・リラ・クオのように確信を持っているわけではない。
ブロックチェーンインフラが成熟するにつれて、OpenSeaがCoinbaseやGeminiといった取引プラットフォームでは提供できない機能を提供できる理由を説明するのがますます難しくなっている。成功したプロジェクトはすでにハードルを引き上げている —— たとえばHyperliquidやUniswapは、現在トークン保有者と利益を共有している。多くのトークンはこれに対抗できず、発行は主にガバナンスに使用され、保有者はプロトコルの意思決定に投票することしかできず、直接的な経済的権利はない。
FTXの崩壊は、業界全体を深淵に突き落とすだけでなく、暗号圈でいわゆる「魔女狩り」を引き起こした：規制機関は共に出撃し、彼らが理解もできず、制御もできない技術を封じ込めようとした。規制側は、暗号の世界は荒野西部であり、たとえルールが不完全でも、アメリカの投資家を保護することは良いスタートであると考えている。
バイデンはゲイリー・ゲンスラーを米国証券取引委員会の長に任命した —— この元ゴールドマン・サックスのパートナーで、MITのブロックチェーン教授は、他のどの規制当局よりも暗号通貨を理解している。ゲイリー・ゲンスラーの目標は、この業界を従わせることであり、核心的な問題は：暗号通貨は果たして証券なのか、それとも商品なのか？答えはすべてを決定する：証券は米国証券取引委員会の監督下にあり、取引所とトークン発行者は登録、開示し、株式のために設計された投資家保護ルールを遵守しなければならない —— これらのルールは中心化された機関のために生まれたものであり、銀行、ブローカー、国境を必要とせずに世界中を流通できる資産ではない。
伝統的な金融規制モデルを、自主性、プライバシー、匿名性、国境を打破する技術に適用することは失敗する運命にある。暗号圈ではこれを「執行型規制」と呼ぶ：ゲイリー・ゲンスラーは多数の企業が証券法に違反したと非難し、暗号に友好的な銀行がシステムから退出するよう強く圧力をかけた。
「SECは当時、暗号を排除するために訴訟を起こそうとしていた。」ライアンは言った。彼は2024年のイースターサンデーにディナーのテーブルを設定している時に召喚状を受け取ったことを思い出した。「私はイーサリアム財団のアメリカでの最高位の人間だ。」
アーサー・ヘイズは2022年5月に6ヶ月の自宅監禁を宣告された。それ以前、彼はBitMEXで故意にマネーロンダリング防止措置を実施しなかったことを認めた —— 具体的には、BitMEXはアメリカの顧客がVPNを通じてプラットフォームにアクセスすることを許可しており、彼はある会議でセイシェルの役人に賄賂を渡す方がアメリカの規制を遵守するよりも安価であると自慢していた。バイナンスのCEO CZはさらに酷い目に遭い、2024年4月にマネーロンダリングを助けたとして4ヶ月の連邦監禁を宣告され、バイナンスは430億ドルの罰金を支払い、アメリカ史上最大の企業罰金の一つとなった。
随后、トランプが二度登場した。2021 年、彼はビットコインを詐欺だと称したが、わずか三年後、ビットコイン会議で基調講演を行い、アメリカを「世界の暗号都市」にすると約束した。トランプの価値観は、暗号信者の世界的ユートピアのビジョンとは正反対だが、彼の業界への支持は、票を得るのに十分だ。
「アメリカにはどの政党も暗号を生まれながら支持したり反対したりすることはない。」アーサー・ヘイズは言った。もし暗号投資者が単一のテーマの有権者になれば、政治家の前に立つ問題はただ一つ：「彼らを得るべきか？」
「私は暗号圈で唯一、トランプに投資していない人だと思う。」マイケル・ノボグラッツは言った。進歩派の主要な寄付者として、彼は長年エリザベス・ウォーレンに業界の問題について話すよう説得しようと試みたが、すべて失敗に終わった。「この業界は依然として政治的な論争に満ちており、本来そうあるべきではなかった。両党の合意が必要だ。私たちはルールが必要で、革新がないのはルールがないからだ。」
トランプの再選前の最後の数ヶ月、ライアンは手紙を受け取った：訴訟は取り下げられた。ライアンの弁護士は、SECがこのように行動するのを見たことがないと言った。「最良の結果は、彼らがもうあなたに連絡しないことだ。」そして今回は、証券詐欺の告発が直接消えた。
ライアンによれば、バイデン政権はアメリカ大統領選挙の優位性が微弱であることを認識し、もはやテクノロジー業界全体を疎外する代償を負うことはできなくなった。暗号業界は最終的に2024年の選挙に1.35億ドルを投入し、ほとんどが共和党候補者に流れ、支持した選挙区の勝率は90％を超えた。
2025年、トランプは自らのミームコインTRUMPを発表し、一時的に時価総額が100億ドルに達したが、その後80％暴落した。就任後、彼はアーサー・ヘイズとCZ（SBFは依然として刑務所にいる）を恩赦した。
結語
異なる人々の目には、暗号通貨が主流体制に浸透する際、それは初心への徹底的な裏切りであるか、あるいは実験の成功の証明である。一部の最も堅固な去中心化信者は、今やホワイトハウスの閉鎖的な会議に現れている。暗号通貨を保有しているのは普通の人々だけではなく、主権財富基金、ファミリーオフィス、プライベートウェルスマネージャーを持つ企業も含まれている。この運動はウォール街を無効にするために生まれたものであるが、今ではその最も強力なロビー力、最も信頼できる顧客となっている。
「私たちは勝った。」モースは言った。「しかし、勝った後、暗号通貨は別の普通の資産クラスになってしまうのか？」
暗号業界は、かつて自らが嫌悪していた姿になったのか？それとも、内部から世界を変えているのか？
凛冬の中、答えは未だ風に漂っているが、信者たちは依然として元の場所に立ち、彼らの信仰を守り続けている。