執筆者：林白、ウィンターインテリジェンスの発言
先週、Anthropicは130億ドルのFラウンドの資金調達を完了したと発表し、評価額は1830億ドルに急上昇しました。
このニュースが出た時、ネットユーザーはすぐに一つの名前を思い浮かべました——SBF。誰かがこう感慨を述べました、もし彼が「事件を起こさなければ」、この投資は「史上最高の5つの投資」に直接ランクインしていたかもしれません。
SBFとは誰でしょう？90年代生まれの人物で、暗号通貨で一躍有名になりました。わずか三年で、彼は小さな透明人間から暗号通貨界の王にまで上り詰め、ピーク時には260億ドルの価値に達し、アメリカの富豪ランキングのTop50にしっかりと入っています。
2021年、AIはまだ今日ほど人気がなかった時期に、SBFは突然AIの分野に飛び込み、5億ドルをAnthropicに投資し、直接8%の株式を取得しました。
今日の視点から見ると、これはシリコンバレーが好んで語る伝説的な話です：「天才少年が未来を見抜いた。」
残念ながら、運命は常にブラックユーモアを好みます。2022年、AIが爆発的に成長した年に、SBFの帝国は崩壊しました。このAnthropicの株式を含むすべての資産は、清算チームによって一括して売却され、最終的には14億ドルしか回収されませんでした。
もし現在まで保有していたとしたら、Anthropicの最新の評価を基にすると、その8%の株式の価値は約146億ドル（株式の希薄化を考慮すると、必ずしもこれほどではないかもしれません）であり、売却価格の10倍以上になる可能性があります。
これがSBFの荒唐無稽な劇です。90年代生まれの暗号通貨の狂人が、他人のポケットにあるお金を使って、歴史に残る可能性のあるスーパー神話をほぼ作り上げてしまいました。残念ながら、伝説になる前に、彼は反面教材になってしまいました。
5億ドル、Anthropicに重投資
あなたはSam Bankman-Fried（SBF）という名前を聞いたことがないかもしれませんが、暗号通貨界では彼はまさに伝説的な存在です。
彼はかつて世界第3位の取引所FTXのオーナーであり、会社の評価は一時320億ドルに達しました。同時に、ヘッジファンドAlameda Researchも操縦し、帳簿資産は最高で146億ドルに達しました。
最も繁栄していた時期に、SBFの資産はフォーブスのアメリカ富豪ランキングで41位に達し、一時はシリコンバレーのテクノロジーの大物と肩を並べました。
もしFTXを「デジタル資産銀行」と見なすなら、Alamedaは「投資とコインの取引を同時に行うファンド会社」のようなものです。一方で顧客に暗号通貨の投資ポートフォリオを提供し、また一方で自己資金でベンチャーキャピタルを行っています。
2021年から2022年にかけて、SBFは突然仮想通貨から現実の世界に目を向けました。彼はAlamedaに直接指示を出してお金を借り、大規模にベンチャーキャピタルを展開し、非暗号分野に資金を投入しました——未来への賭けでもあり、自らのリスクを分散させるためでもあります。これらの賭けの中で、Anthropicが際立ちました。
2021年、SBFはAlamedaを通じてAnthropicのBラウンドのリード投資を行いました。そのラウンドで、Anthropicは合計で5.8億ドルを調達し、Alameda単独で5億ドルを出資し、約8%の株式を取得しました。
その頃、ChatGPTはまだ広まっておらず、AIは今日ほど注目されていませんでした。外部の目には、SBFの行動は未来に賭ける大きな賭けに映りました。
さらに素晴らしいことに、この投資の背後には「理想主義的な色合い」が少し含まれています。
SBFは自らを有効利他主義（EA）の信者と認識しています。EAの論理は、善行は愛情だけではなく、投資対効果を重視すべきだというものです。簡単に言うと、同じお金であれば、より多くの人を救い、より大きな社会的価値を創出することが最良です。
Anthropicの位置付けは「安全第一」の大規模モデルの実験室であり、AIリスクを低減する方法を研究しており、EAコミュニティの理念とぴったり合致しています。さらに、初期の投資家の中にはSkypeの共同創業者Jaan TallinnのようなEA界の大物も含まれており、この事は理想主義でもあり、資本主義でもあります。
こうして、SBFはAlamedaを代表して5億ドルを投資し、Anthropicに膨大な計算能力と研究施設を整備しました。
「安売り」されたAnthropic、8億ドルの小さな利益
もし物語がここで終わるなら、それはまさに「暗号通貨界の天才少年が未来を見抜いた」ということになります。
しかし、運命は冗談を好むものです。2022年11月、暗号メディアのCoinDeskがAlamedaの財務報告書を暴露し、ペーパーカードハウスの秘密を明らかにしました：
146億ドルの資産のうち、三分の一はFTT（FTXの自社発行トークン）です。
これはどういう意味でしょうか？AlamedaはFTTを安く取得し、コインを蓄えて市場価値を押し上げ、その後これらのトークンを担保にFTXからお金を借り、借りたお金で高レバレッジの投資を行い、資金が内部で循環しているのです。
情報が出た途端、市場は狂ったように売りに出て、FTTは急落し、AlamedaとFTXは相次いで崩壊し、SBFの帝国は瞬時に崩れ去りました。
清算段階に入ると、FTXの債権者が注目した最大の資産はAnthropicの株式でした。2023年、GoogleやAmazonが参入するにつれて、Anthropicの評価は急騰し、FTXの資産パッケージの中で「黄金のチップ」となりました。
Anthropicの人気は、これらの株式の売却にも影響を与えました。買い手が多すぎて、デューデリジェンスの時間が長すぎたため、この株式の売却は一時停止されました。
2024年になると、FTXはAnthropicの株式を二回に分けて売却しました：
初回、売却したのは三分の二で、資金回収は8.84億ドルでした。報道によれば、その時24の機関投資家が参加し、これらの株式を分け合いました。その中で最大の買い手はアブダビの主権ファンドでした。
二回目、FTXは残りの約三分の一のポジションも売却し（約1500万株）、4.5億ドルを回収し、Anthropicの株式を完全に清算しました。
つまり、FTXの清算チームはAnthropicの株式を売却することで、約14億ドル近くを回収しました。これはほぼSBFが当時投入した金額の三倍です。
皮肉なことに、もしこれらの株式を2025年9月のAnthropicの最新ラウンドの資金調達（投資後評価額1830億ドル）まで保有していた場合、その8%の株式の理論的価値は146億ドルに達する可能性があり、140億ドルの利益を得ていたでしょう。しかし現実は、資金はすでに清算ファンドの「救命食料」となっています。
さらに劇的なことに、この投資は後にSBFの裁判に持ち込まれました。
SBFの弁護士は強調しました：SBFはただ無駄にお金を使うだけではなく、後に評価が急上昇したAI企業に投資したことがあり、これは彼が先見の明とビジネス判断力を持っていることを示しています。
しかし、検察はその発言を真っ向から否定しました：
SBFの資金はクリーンな自己資本ではなく、FTXの顧客のポケットから「移されて」きたものでした。たとえ帳簿上で利益が出ても、金融詐欺の原罪を拭い去ることはできず、「故意の流用」を「投資の失敗」として包装することはできません。
最終的に、米国検察は2023年10月に動議を提出し、明記しました：
「被告は顧客資金を使ってAnthropicに投資した。これは犯罪手段の延長であり、被告に有利な証拠ではありません。」
皮肉なことに、まさにこの90年代生まれの暗号通貨の狂人が、AI投資史上最も成功した投資の一つをほぼ実現しようとしました。しかし、彼自身はその日を待つことができませんでした。