尽管机构资金持续流入，但比特币近期走势却显疲软，背后的关键原因在于长期持有者的获利了结行为压制了价格上涨动力。

最近数週間で、ビットコイン価格は停滞するパターンに陥り、多くの投資家を困惑させている。ETFや上場企業が引き続き増持しており、累計で約20万枚BTCを購入したと推定され、機関の総保有量は100万枚に迫っているが、ビットコインは強気を維持できなかった。12万ドルを超える歴史的な高点を記録した後、その価格は10.8万ドルのレベルに戻り、横ばいの整理に入った。

なぜ大量の機関買いがコイン価格を押し上げられなかったのか？

オンチェーンデータが明らかにしているのは、長期保有者が大規模に利益を確定しているということだ。7月以降、45万枚を超えるBTCが長期ウォレットから短期トレーダーの手に移転している。このような売却行動は、機関の資金流入による強気効果を大いに相殺している。

具体的には、4年から10年の間持っているグループが売り圧力の主力となっている。彼らは低位で建て、今回の価格の新高値の過程で徐々に利益を実現している。この行動は歴史的な法則に一致している：長期保有者は市場の熱狂的な段階で減少し、市場が冷却してから再び蓄積することが多い。現在のデータは、このグループの売却動力が強化されていることを示しており、ビットコインの整理パターンをさらに悪化させている。

除现货市场外，衍生品活动也对价格形成压制。自七月以来，全交易所的衍生品未平仓合约增加了约5万枚BTC。尽管不能直接证明存在高杠杆炒作，但这确实反映更多资金流向了杠杆头寸，而非现货持仓，从而削弱了价格上涨的直接动力。尤其CME市场的期货和期权规模显著扩张，进一步放大衍生品对比特币短期波动的影响。

全体的な供給と需要の観点から見ると：

• 機関は約20万枚BTCを累積増持した。

• 長期保有者は45万枚を超えるBTCを分配した。

• 5万枚を超えるBTCがデリバティブ市場によって「ロック」された。

この三重の要因の重なりが、なぜ機関の買いがニュースの見出しに登場する一方で、ビットコインの価格が停滞しているのかを説明している。

展望後市、短期的には震荡が続く可能性があるが、現在の構図は市場のトップを構成していない。資金コストが負に転じれば、ショートの圧迫を引き起こし、価格を再び押し上げる可能性がある。しかし現時点では、蓄積と分配の間の力の不均衡は、横ばいの動きを継続させることを意味している。

マクロ的な観点から見ると、ビットコインのブル市場の基盤は破壊されていない。本当の現物の蓄積はまだ進行中で、そうでなければ、価格は現在のレベルを下回っている可能性が高い。市場の恐怖と貪欲の指数は現在49にあり、依然として中立である。24時間内の価格の変動は限られており、長期的な展望は楽観的である。今週発表されるアメリカのインフレデータおよび来週の連邦準備制度の会議は、暗号市場に新たな好材料をもたらす可能性がある。