尽管近几个月来，机构投资者在现货市场有显著的增持，但比特币的价格仍一直局限在一个狭窄的区间内，甚至有下降趋势。如果细心观察对市场动态，作为比特币价格主要驱动力的期货市场，在近期逐渐显现疲软迹象。

根据CryptoQuant数据显示，期货市场的巨鲸（大户）参与度有所下降。这一点反映在「平均订单规模」（总交易量除以交易笔数）上，该指标显示市场受到较小的散户交易所产生的影响更大，而非来自巨鲸的大额订单。 「期货交易量泡沫图」进一步证实了此观察，表明市场已进入一个交易活动减少的冷却阶段。

また、「ビットコイン先物の吃み累積取引量差額（90日CVD）」指標は、売り方（Taker Sell）が市場に常に大きな圧力をかけていることを示している。この売り方の優位性は、市場参加者がビットコイン価格の下落を予想していることを示しており、現在の先物市場におけるネガティブな感情を反映している。

現在のビットコイン先物市場は冷え込んでいる。巨鯨の活動が減少し、個人投資家の影響力が高まっていることにより、市場のネガティブな感情が強まっている。なぜなら、個人投資家は市場に対して一般的に鈍感であり、参入時期はしばしば「魚尾」の段階となるからだ。巨鯨が再び戻ってきて活発な取引を始めるまでは、価格は横ばいのレンジで推移し続けるか、さらなる下落圧力に直面する可能性がある。

米連邦準備制度理事会（Fed）の9月17日利上げ決定に近づく中、市場における利下げ期待はほぼ合意に達しているが、それでも暗号資産市場は楽観的なムードを引き出せない状況である。

芝商所（CME）のFedWatchツールによると、取引者は現在、9月の利下げ確率を100％と予想している。そのうち大多数は1碼（25ベーシスポイント）の利下げを予想しているが、10％の確率では、Fedが直接2碼（50ベーシスポイント）の利下げを行う可能性もある。

米国8月の非農業部門雇用者数は2.2万人の増加にとどまり、経済専門家の予想である7.5万人を大幅に下回った。この弱い雇用データは、FRBが緩和路線に転じる理由を強化した。

一般的に、緩和政策はリスク資産であるビットコインにとって有利だが、現在の市場はすでに一部の利下げ期待を織り込み済みである。さらに、機関投資家が利益確定を進め、ETFの資金流入も比較的静穏である。この二つの力が相殺しているため、現在のビットコインの上昇が制限されている主な要因であり、価格は狭いレンジで横ばいとなっている。

利下げが経済の弱体化を示す場合、むしろ市場のリスク回避感情を深めることになり、インフレが依然として高い水準にとどまるという点も、市場のリスク許容度を制限している。強力なETFの資金流入や、市場全体の流動性が著しく拡大する前には、ビットコインが12万ドルを突破するのは依然として困難な戦いとなるだろう。

データによると、9月第1週におけるビットコインおよびイーサリアムの現物ETFへの資金流入は、7月および8月に記録された最高水準の時期と比べて顕著に低下している。今回の市場サイクルの上昇動力は主に機関資金によって支えられているため、ETFの資金流入が鈍化していることは、市場全体の動力が低下している兆候である可能性がある。

現在、ビットコインの重要なサポートラインは11万ドルである。

ビットコインがこの関門を守り続ける限り、市場構造はポジティブを維持する。上向きのレジスタンスは113,400ドルに位置し、より強い圧力帯は115,400ドルと117,100ドルに存在する。これらの障壁を突破できれば、市場が売り圧を消化し、再び新高値に挑戦する準備ができていることを意味する。

今後の見通しにおいては、来週の連邦公開市場委員会（FOMC）会議に注目するだけでなく、チェーン上およびチェーン下の潜在的な触媒にも留意すべきである。

チェーン上データでは、ステーブルコインの供給量が歴史的高値に近づいており、これは市場に潜在的な「ドライ・パウダー（未使用の資金）」が十分に存在することを示しており、次の上昇トレンドを即座に引き起こす可能性がある。同時に、暗号資産取引所のビットコインおよびイーサリアムの残高が継続的に減少していることも、最近の売り圧を軽減している。

チェーン下では、規制面の最新動向に注目すべきである。特に、米国証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）が推進する規制枠組みの統合、およびETFの資金流入状況は、市場心理に継続的に影響を与えるだろう。

現時点で、米国のマネー・マーケット・ファンドの総資産は523.7億ドル増加し、7.26兆ドルという歴史的高値に達した。この巨額の資金は、ビットコインや他の暗号資産の次の上昇を促す可能性がある。連邦準備制度理事会（FRB）がさらに利下げを実施すれば、個人投資家の資金はマネー・マーケット・ファンドから株式や暗号資産などにシフトする可能性がある。マネー・マーケット・ファンドの利回りが4.5％から4.25％または4％に低下した場合、投資家は再び株式や暗号資産に資金を再配分するだろう。