K33は、ビットコインの現在のデリバティブおよびポジショニングの体制が、デリバティブ利回り、オープンインタレスト、ETFフロー、マクロ指標を追跡する複合モデルに基づいて、2022年末のベアマーケットの底に密接に似ていると報告しています。リサーチヘッドのヴェトル・ルンデによると、現在市場全体で防御的な行動を示す複数の信号が出ており、持続的にネガティブな資金調達率、名目オープンインタレストの急激な減少、そしてレバレッジの低下が含まれています。これらはすべて、トレーダーが新しい方向性の賭けを構築するのではなく、リスクを閉じていることを示唆しています。

スポットおよび先物の活動は、最近の売却後に大幅に冷却され、取引量と先物ポジショニングは数か月間の低水準に落ち込みました。ボラティリティも正常化し始めており、これは通常、市場が降伏から安定にシフトする際に発生します。機関投資家の参加も慎重に見える、CMEでの活動は控えめで、ビットコインETPの保有高に顕著な減少が見られますが、ほとんどの機関投資家のエクスポージャーはピークレベルに対してほぼそのまま維持されています。

K33は、歴史的に類似した体制が市場の底と一致していたことを指摘していますが、それらは速い反発ではなく、ゆっくりとしたレンジバウンドの統合フェーズに続いていました。過去の類似ケースに基づくと、そのような環境での先行90日間のリターンは控えめまたはわずかにネガティブでした。その結果、同社はビットコインが主に$60,000から$75,000の間でレンジバウンドの状態を維持すると予想しています。この設定は長期的なエントリーレベルを魅力的に提供する可能性がありますが、回復は徐々に進むことが予想され、即時のブレイクアウトを示すのではなく、忍耐を必要とするでしょう。