このサイクルを見ると、自己複製している一つの大きな概念を観察します：流動性はより集中し、レバレッジは排除されています。それはあなたが共有したステーブルコインの準備金のチャートのコインの一面です。代替はビットコインのデリバティブで起こっていることです：市場は積極的にリスクを削減しています。

これがこの新しいデータポイントが重要である理由です。

オープンインタレストの55％の減少

ビットコインのオープンインタレストは、2025年10月の高値以来約55％減少しており、一部の情報源はこれを2023年4月以来の最大の減少と呼んでいます。

簡単に言えば、オープンインタレストは、取引所でまだ閉じられていない先物契約の数です。この程度に減少すると、一般的には人々が借りたポジションを解消していることを示しています。自発的にであれ、強制的な流動化、またはマージンプレッシャー、リスクチームによる削減のためであれ。

実際の市場行動におけるオープンインタレストの意味は何ですか。

私はオープンインタレストをトレーダーの数字とは考えていません。それをストレス計として見ています。

オープンインタレストが高いことは、市場が両側でレバレッジをかけた賭けで飽和状態にあることを示しています。それは価格を加速させる可能性がありますが、市場を弱くもします。強制的な閉鎖の予防接種はドミノ効果を持ちます。オープンインタレストが崩壊しているとき、それは通常、市場が債務を返済していることを示しています。短期的には有害かもしれませんが、長期的にはより健康的です。

Glassnodeは、デリバティブのオープンインタレストが取引所のオープン先物契約に預けられたお金の合計であることを示しています - オープンデリバティブポジションのサイズ。

なぜ今なのか：これはレバレッジの解消であり、クリプトのクリーンアウトではありません。

興味深いことに、オープンインタレストの減少は、必ずしも人々が長期的にベアでないことを示すわけではありません。市場がリスクのある行動の一時的な休止を取っていることを示唆する可能性があります。

CryptoQuantの最近のコメントは、デリバティブのオープンインタレストが引き続き減少していることを示唆しています。市場が興奮しているときはオープンインタレストが増加し、取引が混雑し、リスクが逆転すると、オープンインタレストはさらに急速に減少し始めます。

したがって、55％の減少は次のようになります：レバレッジの賭けが多すぎました。今、彼らはクリアされています。

なぜこれが2023年4月以来最も急激なものと呼ばれるのか。

2023年4月、ポストショック期間として記憶されるこの時期は、ポジションがクリアされ、レバレッジが短期間で価格を押し上げることをやめた時期です。これがアナリストによってこの減少と比較される理由です。

最も重要なトレンドは日付ではありません。トレンドは習慣です：不確実性が増すにつれて、オープンインタレストは徐々に減少するのではなく、通常急激に減少します。

隠された形：このオープンインタレストはどのような居住地ですか？

大多数の人々は、オープンインタレストを単一のプールとして議論します。それはそうではありません。

ほとんどのクリプト先物のBTCオープンインタレストは、クリプトネイティブ取引所にあり、CMEなどの規制された取引所での先物の重要な部分を占めています。私たちは、彼らの分析ではBinanceがデリバティブのオープンインタレストの平均でリーディングロケーションであると見ています。

それは重要です。なぜなら、すべての会場がレバレッジの返済によって影響を受けるわけではないからです。時には小売業者がいなくなることもあります。場合によっては、機関投資家のポジションは消えず、変化します。レバレッジは時々別の取引所に移されます。市場は一つの場所では死んでいるように見えるかもしれませんが、別の場所では活気に満ちています。

市場がトリガーから指を外している。

以下は、私が何度も戻ってくる意識的な意味です。

オープンインタレストの55％の減少は、トレーダーが攻撃的であるよりも生存可能性に焦点を当てていることを意味します。彼らはスポットを選び、忍耐を選び、より小さなサイズを選ぶか、単にステーブルコインでより良い日を待っています。そして、それはあなたのステーブルコイン流動性の概念に戻ります：レバレッジが削減されると、現金が武器になります。

オープンインタレストのこのような厳しい減少は、市場がまだ明確な方向に進んでいないことを認識していることを示すかもしれません。したがって、強制的なリスクを削減しています。

大規模なオープンインタレストのリセットの影響は？

私はこれらのサイクルが非常に教育的であることを発見しました。大きなオープンインタレストのリセットは通常、3つのことを達成します。

まず、流動化プロセスにおける連鎖反応の可能性を減少させます。なぜなら、群衆に利用できるレバレッジが少なくなるからです。次に、少なくとも一時的にボラティリティを平滑化することができます - 新しいポジションが再び蓄積されるまで。第三に、次のトレンドが出現するのにより明確な設定を確立します。価格は強制的な解消によって支配されることはなくなります。

それは「上昇のみ」を意味するわけではありません。市場が不安定さの重要な原因の一つである過剰なレバレッジを排除したことを示唆しています。

物語の教訓：レバレッジが排出されると、ステーブルコインの流動性は増加します。

あなたの元のテーマとこのオープンインタレストのテーマを一文で結びつける必要があるとしたら、それはこれです。

取引所のコインは、市場が弾薬を保持している領域を示しています。オープンインタレストの崩壊は、市場がグレネードを落としていることを示しています。これは単なる混合物ではありません。市場が貪欲でなくなり、警戒を強めるときに行うことです。

データは現在非常に明確です。レバレッジは大幅に削減されており、市場は最大のレバレッジで次の段階に向かっているわけではありません。むしろ、現金で準備しています。