アメリカ合衆国の価格は1月に予想よりも遅いペースで上昇し、高価格が続いた後にアメリカ人に一時的な安息を提供しましたが、連邦準備制度のトップの公式はインフレとの戦いがまだ終わっていないと警告しています。
労働統計局は2月13日に、消費者物価が2026年1月までの12か月間で2.4%上昇したと発表しました。これは12月の2.7%から減少し、ほとんどの経済学者が予測していた約2.5%を下回りました。食品とエネルギーという2つの大きく変動するカテゴリーを除くと、価格は前年から2.5%上昇しました。
月次ベースで、全体の価格は0.2%上昇し、コア指標は0.3%上昇しました。両方の数字は予測に一致するか、またはそれを下回るものでした。
サービスのインフレは頑固な問題のままです。
数字は、より広い経済が持ちこたえている時期に出てきます。雇用主は1月に健全な数の雇用を追加し、失業率は4.3%近くで安定しており、雇用市場に大きな問題を示すものではありませんでした。住宅コストはインフレを押し上げる大きな要因のひとつであり、食品価格は過去1年間で2.9%上昇しました。
Yahoo Financeとのインタビューで、シカゴ連邦準備銀行の総裁オースタン・グールスビーは、発表された同日にその研究について議論しました。彼は、特に商品の価格設定において、関税の影響を受けていないいくつかの励みになる指標があると付け加えました。
しかし、彼はサービスのインフレが全く別の問題であることを強調したかったのです。「サービスのインフレはCPIでは抑制されていない」とグールスビーは述べ、これを「危険信号」と表現しました。
彼は、サービスコストが一度上昇すると、高止まりしがちであり、製品とは異なり、関税がもたらす貿易制約の影響を受けないことを指摘しました。彼は、将来のサービスに関する生産者物価指数データを注視して、さらなる情報を得るつもりであると述べました。
連邦準備制度は金利を引き下げる急ぎはない
金利に関して、グールスビーは近い将来の引き下げを約束しませんでした。彼は、連邦準備制度は動く前にインフレの実質的かつ持続的な改善を見なければならないと言いました。「インフレ側でのさらなる改善が得られれば、金利はまだかなり下がると思います」と彼は言いました。
しかし、彼は一つの励みになる報告だけでは不十分であることを明言しました。彼は、インフレが連邦準備制度の2%の目標を超えて4年半以上続いており、中央銀行は政策をさらに緩和する前に進展の確固たる証拠が必要であることを指摘しました。
彼はまた、現在の金利が実際にどれほど制限的であるか確信がなく、経済をあまり加速させず、または減速させないレベルに引き下げる余地があるかもしれないと言いました。
グールスビーの穏健な態度は連邦準備制度全体の視点を反映しています。2023年に就任して以来初めての反対票は2025年12月に投じられ、彼とカンザスシティ連邦準備銀行の総裁ジェフ・シュミットは金利の引き下げに反対票を投じました（さらに大きな引き下げを支持する他の異議者とともに）。
ディスカッションに参加した他の6人の役人は、急ぎすぎないように警告しました。2026年1月、彼はさらに進んで、連邦準備制度の独立性に対する外部からの圧力がインフレの管理をより困難にする可能性があると述べました。
市場はこの不安を反映しました。2月中旬のCME FedWatchデータによれば、トレーダーは2026年3月18日の会合で金利を据え置くことを期待しています（78%から94%）。近い将来の引き下げを見込む人は少なかったが、インフレが引き続き下降すれば、長期的には段階的な引き下げへの賭けが続くというものでした。
2026年2月14日現在：2026年3月18日の会合で連邦準備制度が金利を据え置く確率は90.8%、25bpsの引き下げの確率は9.2%です。出典：CME FedWatchツール
1月の報告は楽観的な理由を提供しますが、連邦準備制度がすぐに方針を変えるには不十分です。生産者物価と雇用に関する今後のデータは、今後数ヶ月の動向を形成する上で重要な役割を果たすでしょう。
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