アポロ・グローバル・マネジメントは、AIチップNvidiaを購入し、エロン・マスクのxAIを賃貸するための34億ドルの融資を締結する準備が整っており、xAIは大規模なモデルを訓練する能力を拡大できる。

この契約は、プライベートクレジット市場がAIの信用リスクの懸念に直面している中で、プライベート資本がAIインフラを「チップレンタル」モデルを通じて資金提供していることを示している。

主な内容

  • アポロは、Nvidiaのチップ購入のために34億ドルの融資を完了し、xAIにトリプルネットモデルに従って賃貸する予定である。

  • アポロは2025年第4四半期に約300億ドルの純資金流入を発表し、運用資産が記録的な9380億ドルに達したが、純利益は減少した。

  • 多くの資産管理会社の株価が下落する中、投資家はAIがプライベートクレジット市場におけるデフォルトリスクを高めることを懸念している。

アポロはxAIにNvidiaのAIチップを賃貸するための34億ドルの融資に近づいている。

アポロは、AIチップの購入とxAIの賃貸のために34億ドルの融資を完了する予定であり、これによりxAIは全てのハードウェア費用を即座に支払うことなく、大規模な計算能力を提供することができる。

契約に詳しい人物は、この取引が今週中に成立する可能性があり、バロー・エクイティ・パートナーズが構造を手配する役割を果たしていると述べた。目標はNvidiaからAIハードウェアを購入し、その後エロン・マスクのAI会社xAIに賃貸して、大規模なモデルのトレーニングニーズに応えることである。

アポロがxAIとの「チップレンタル」モデルに参加するのはこれが初めてではない。前年11月、アポロは類似の賃貸構造のために35億ドルの融資を提供した。この取引は、バローが手配した54億ドルのデータセンター計算取引の一部であり、xAIが高性能チップと関連インフラを前払いすることなく受け取ることを目的としている。

トリプルネット賃貸モデルは、運営義務をxAIに移転する。

トリプルネット構造により、xAIは賃貸されたハードウェアのメンテナンス、税金、保険の責任を負い、賃貸者は運用リスクを軽減しながら、xAIはAIトレーニングクラスターを迅速に拡大できる。

トリプルネットの下では、借り手の保有コストが資産関連のコストを負担するため、時間が経つにつれて増加する可能性があるが、その代わりにxAIは初期資本への圧力を軽減し、インフラを早期に展開できる。目標は、高性能チップに基づく世界最大のAIモデルトレーニングクラスターの1つを構築することとされている。

Nvidiaは資金提供手段におけるアンカーベンチャーとしても言及されており、これにより構造に資金の後ろ盾が加わり、チップの賃貸需要が長期化することが期待され、xAIがハードウェアに大きな現金を「埋め込む」ことを制限するためのチャネルを提供する。

アポロは2025年第4四半期に記録的な純資金流入と手数料の増加を記録した。

アポロは2025年第4四半期に約300億ドルの純資金流入があると報告し、運用資産総額を9380億ドルに引き上げるとともに、資金の展開と資本市場部門からの収益により関連する手数料が大幅に増加した。

会社は、これは資金展開においても記録的な四半期であり、手数料基盤を拡大するのに寄与したことを発表した。Visible Alphaによるアナリスト調査によれば、手数料関連の収益は前年同期比で25%増加し690百万ドルに達し、管理手数料が27%増加し、資本市場部門を通じた取引の開始、分配/シンジケート手数料が41%増加した。

「アポロの第4四半期の結果は、素晴らしい実行の年を締めくくるものです。」
– マーク・ローワン、CEO、プレスリリースで発言

それでも、純利益は55%減の6億6000万ドル、1株当たり1.07ドルとなり、予想を下回った。このマイナス要因にもかかわらず、取締役会は40億ドルの自社株買いプログラムを承認し、長期的な見通しに対するより楽観的な見方を反映した。

AIがプライベートクレジットや資産管理会社の株価に圧力をかけるという懸念

多くの資産管理会社の株が下落し、投資家はAIが一部の借入者のビジネスモデルを弱体化させ、資金流入が制約され、特にプライベートクレジットにおける流動性の低い融資のデフォルトリスクが増加することを懸念している。

言及された週に、アレス・マネジメントは12%以上、ブルー・オウル・キャピタルは8%、KKRは約10%、TPGは7%下落し、アポロとブラックロックはそれぞれ1%以上と5%下落した。同時期にS&P 500は0.1%下落し、ナスダックは1.8%下落した。

売り圧力の背景には、AIがソフトウェア企業や収益生成モデルに「ショック」を引き起こし、不透明な融資に基づくバイアウト取引の信用リスクを高めるという懸念がある。高いレバレッジと急速な信用成長が結びつくと、投資家はプライベートクレジットに関連する資産に対してより大きなリスクプレミアムを要求する傾向がある。

「確かに、重要な信用問題が発生するでしょう。そして、プライベートクレジット業界はおそらく現在は合理的なレベルで損失を吸収できるかもしれませんが、現在の信用成長が続く場合は、1年後にはそうではないかもしれません。」
– マーク・ザンディ、チーフエコノミスト、ムーディー・アナリティクス

アセーネの年金資金流入と小売需要のシグナル

アポロの保険部門アセーネは、2025年に340億ドルの年金資金流入を記録し、そのうち73億ドルが第4四半期からのもので、2024年の360億ドルを下回った。

アポロの発表によると、アセーネは2025年に340億ドルの年金商品への資金流入を達成し、第4四半期には73億ドル、2024年の360億ドルからわずかに減少した。この結果の詳細は、アポロが2025年第4四半期と年間の結果に関するプレスリリースで公開した。この動向は、小売チャネルからの需要が減少している可能性を示唆しており、プライベートクレジット市場におけるリスクの嗜好がより敏感になっている。

よくある質問

アポロの34億ドルの融資はxAIと何の関係があるのか？

この融資は、AIチップNvidiaを購入するための投資手段に使われ、xAIに賃貸され、xAIがモデルを訓練するために必要な計算能力を増強するのに役立つ。

この契約におけるトリプルネット賃貸の意味は何か？

トリプルネットは、賃貸者（xAI）が資産に関連する主要な運用コスト（メンテナンス、税金、保険など）を負担する賃貸構造であり、賃貸者がこれらの費用を負担しないことを意味する。

なぜ資産管理会社の株価はAIの進展に伴い下落するのか？

一部の投資家は、AIが企業の借入活動を妨げ、資金流入が弱まり、特に透明性が低く流動性が乏しいプライベートクレジットにおけるデフォルトリスクが増加する可能性を懸念している。

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