ウォール街の大強気派トム・リーとの対話：イーサリアムはビットコインの急増前夜を再現している

著者：Bankless
編纂：白話ブロックチェーン
ウォール街の「算命師」からイーサリアムのMicroStrategy創設者へ、トム・リーのBitmineは設立から1か月も経たないうちに、83.3万枚のイーサリアムを保有し、総供給量のほぼ1%を占め、世界最大の上場イーサリアム国庫会社となりました。
Bitmineの目標は、MicroStrategyに対抗し、イーサリアムの総供給量の5%を保有することです。
このウォール街のイーサリアムの大きな強気派は、イーサリアムをどのように見ているのでしょうか？なぜ彼はイーサリアムが現在ビットコインの2017年の急増前夜を再現していると考えているのでしょうか？
このインタビューではこれらの問題について詳細に説明されており、以下は対話内容で、白話ブロックチェーンが編纂したものです。
Q1：Bitmineは現在83.3万枚のイーサリアムを保有しており、総供給量のほぼ1%を占め、世界最大の上場イーサリアム国庫会社となっています。この成果はどのように感じますか？
トム・リー：私たちは非常に迅速に行動しています。6月30日にBitmineの設立を発表し、7月8日に準備を完了しました。わずか27日で、私たちはこれらのイーサリアムを非常に高い速度で取得しました。
これは非常に重要です。なぜなら、MicroStrategyはその戦略を通じて30倍のリターンの可能性を証明しているからです。2020年8月、MicroStrategyの株価はわずか13ドルでしたが、ビットコインは1.1万ドルから12万ドルに上昇し、その資産戦略はさらに20倍のリターンをもたらし、合計で30倍のリターンを実現しました。
私はイーサリアムが今後10年間で最も重要なマクロ取引の一つであると考えています。したがって、私たちはできるだけ早く行動し、3500ドルまたはそれ以下の価格でより多くのイーサリアムを取得し、ビットコインが過去5年間に達した飛躍を実現する前に準備を整えたいと考えています。
Q2. Bitmineがイーサリアム国庫戦略を発表した後、ConsenSysやSharpInk Gamingなどの会社が5日以内に追随して同様の計画を発表しましたが、なぜ多くのイーサリアム国庫会社が2週間以内に集中して現れたのでしょうか？市場のトレンドそれとも偶然でしょうか？
トム・リー：もしかしたら、英雄の視点は似ているのかもしれません。長い間、市場には主にビットコイン資産会社と少数のSolana資産会社しか存在していませんでした。SharpInkは5月にイーサリアム資産会社になることを最初に発表し、実際には私たちは後発者です。
イーサリアムは資産戦略として非常に魅力的です。もしあなたがイーサリアム自体を支持するなら、資産戦略はあなたがより多くのイーサリアムを蓄積するのを助け、ETFよりも優位性があります。
イーサリアムのステーキングと権益証明メカニズムは資産会社をインフラ会社にし、ステーキングを通じて収益を得ることができ、本当の商業実体の特性を持っています。例えば、私たちが保有する300億ドル以上のイーサリアムは、ネイティブステーキングを通じて3%以上の収益を得ることができ、GAAP純収入基準に合致しています。
さらに、私たちは希少性を追求しています。Bitmineの目標は5%のイーサリアムを取得することであり、クリーンなバランスシートと極めて高い流動性の利点を活用し、1日あたりの取引量は160億ドルに達し、アメリカの株式市場では42位にランクインし、Uberに匹敵します。私たちの時価総額は約400億ドルで、Uberは1840億ドルです。
Q3. Bitmineは4週間で83万枚のイーサリアムを保有し、目標はイーサリアムの総供給量の5%を保有することで、約200億ドルが必要です。あなたはどのようにこの目標を達成しますか？
トム・リー：MicroStrategyは現在、ビットコインの流通供給量の3.2%を保有しており、目標は少なくとも100万ビットコインを保有することです。これは約5%であり、ビットコインエコシステムに対する「主権コールオプション」を得るためです。アメリカが戦略的ビットコイン準備金を構築したい場合、公開市場で100万ビットコインを購入すると、売り手が減少するため価格が上昇し、瞬時に100万ドルに達する可能性があります。MicroStrategyはより簡単な方法です。
MicroStrategyは5年で3%を達成し、平均して1日あたり約16セントのビットコインを購入しています。一方、Bitmineは設立以来、1日あたり約80セントから1ドルのイーサリアムを追加しており、その速度は彼らの12倍です。この速度を維持すれば、私たちは1年から2年以内に5%に達する可能性があります。
私たちは完全にコンプライアンスを遵守する実体であり、100%イーサリアムを合法的でコンプライアンスのあるブロックチェーンとしての理念に従っています。Bitmineのすべての運営はアメリカ国内で行われており、ウォール街とアメリカ政府の大規模なイーサリアムステーキング実体に対する期待を満たしています。
イーサリアムはウォール街の金融化の主要なブロックチェーンとなるでしょう。誰かがTwitterで比喩的に、イーサリアムのステーキングはウォール街にとってゲームプレイヤーがNvidiaを購入するのと同じだと言っています。ウォール街が資産のトークン化を進める際、単にイーサリアムを保有するだけでなく、ステーキング者がイーサリアムの目標を推進することを望んでいます。私たちはステーキングを通じて重要な役割を果たしています。
Q4. イーサリアム国庫会社もMicroStrategyのようなビットコイン「主権コールオプション」戦略を持つことができるのでしょうか？モルガン・スタンレーなどの銀行やステーブルコインの法制化が進む中で、アメリカ政府はBitmineに連絡を取って場外取引でイーサリアムを購入するのでしょうか？
トム・リー：あなたの見解は非常に理にかなっていますが、私たちの目標はコールオプションを保有することではありません。将来的には、ウォール街は金融システムをブロックチェーンに移行したいと考えており、イーサリアムは最大かつコンプライアンスのあるブロックチェーンです。
イーサリアムはアメリカの法律の下で合法的に認められており、他の国や機関でも使用される可能性があります。アメリカは明らかにイーサリアムにおけるその支配的地位を強化したいと考えています。
金融化の他に、イーサリアムは人工知能とも関連しています。トークン化されたロボットや他の資産は安全なブロックチェーンを必要とし、テクノロジーとウォール街はイーサリアムに集まっています。
ゴールドマンサックスやモルガン・スタンレーは、イーサリアムが数百万のウォレットに分散することを望んでおらず、彼らは集中化を追求しているわけではなく、コンプライアンスの方法でステーキングを希望しています。Bitmineは最初からクリーンなバランスシートを維持し、複雑な資本構造を持たず、運営は透明です。
私たちはまだステーキングソリューションを発表していません。なぜなら、300億ドルのイーサリアムは慎重に扱う必要があるからです。しかし、私たちはGAAPおよびアメリカのステーキング要件を完全に遵守し、深く考えた方法を取ります。
イーサリアム資産会社は重要な基盤インフラであり、単なる資産戦略ではなく、ステーキング収益や他の潜在的な収入源を提供し、ETH ETFの代替品を超えてエコシステムにおいて重要です。
Q5. Bitmineは1か月以内に30億ドルのイーサリアムを購入しましたが、なぜ価格は4000ドルを突破していないのでしょうか？市場はなぜ大口購入によって上昇しなかったのでしょうか？
トム・リー：イーサリアムの最大の買い手の一人として、私たちは多くを学びましたが、詳細を多く明かすべきではありません。短期的には、価格の動きは完全に公正価値を反映しているわけではありません。先週、イーサリアムが3300ドルに下落したのは、清算レベル、ペア取引、または誰かがイーサリアムを「デッドチェーン」と考え、他のチェーンに賭けて強制清算を試みたからかもしれません。
これは短期的なダイナミクスであり、2017年のビットコインが1000ドルのときの状況と似ています。イーサリアムは現在、2017年のビットコインの瞬間を経験しています。ウォール街はイーサリアムを支持し始めています。
2017年初頭、ビットコインはわずか1000ドルで、8月になってようやく急上昇しました。現在、ウォール街のイーサリアム資産とネットワークへの関心は、過去4、5年では見られなかったものです。
Q6. なぜイーサリアム国庫会社を選ぶのですか？MicroStrategyなどのビットコイン資産会社やSolana資産会社ではなく、イーサリアム国庫戦略にはどのような独自の利点がありますか？
トム・リー：私はビットコインに非常に期待しています。研究によれば、その価格は150万ドルに達する可能性があります。しかし、ビットコインとイーサリアムは金融化の中で異なる役割を果たしています。イーサリアムはブロックチェーンの金融化を表しており、これはビットコインの目標ではありません。
イーサリアムは人工知能分野でもデジタルネイティブな方法を提供し、現実世界とデジタルセキュリティをつなげるため、イーサリアム資産を持つ企業を引きつけています。
ビットコインに投資するなら、私はMicroStrategyを選びます。なぜなら、彼らはビットコインの保有量を継続的に増加させており、ビットコイン自体を上回っているからです。イーサリアム資産会社は、アメリカの株式市場の投資家がイーサリアムに接触する唯一の方法であり、イーサリアムを直接購入するか、ETFを購入しない限り、他にありません。
機関投資家にとって、これは重要な投資テーマです。彼らは摩根スタンレーに単純に投資するわけではなく、イーサリアムに直接接触することを目指していますが、ETFは彼らのファンドパラメータの範囲内にないかもしれません。したがって、イーサリアム資産会社はアメリカの株式市場の専門投資家のマクロ取引の入り口です。
これはCathie WoodやBill MillerがBitmineに多額の投資を行った理由を説明しています。彼らはこれはイーサリアムにマクロエクスポージャーを得るための最良の方法だと考えています。
Q7. イーサリアムのDeFiエコシステムはBitmineにどのようなツールを提供し、より多くのイーサリアムを蓄積するのに役立つのでしょうか？MNAVプレミアム以外にどのような戦略がありますか？
トム・リー：これは良い質問ですが、部分的な戦略は専有情報であるため、今は明かせません。
投資家は資産会社の理解を過度に単純化すべきではありません。私たちは既に世界で3番目に大きな暗号資産会社であり、Mara BlockchainやMicroStrategyに次いで、MetaPlanetを超える資産を保有しています。
私たちのような規模と流動性のある会社にとって、戦略は単一ではなく、多次元的に運営されています。
Q8. なぜイーサリアム国庫会社にはMNAVプレミアムがあるのでしょうか？投資家はなぜプレミアムが1に近いか、ベアマーケットでは1を下回るべきだと考えるのでしょうか？
トム・リー：もし誰かがBitmineを買収した場合、私たちのコスト構造は厳しくなります。300億ドルのイーサリアムを保有しているため、誰かが私たちをETFのようだと考えるかもしれませんが、評価は純資産価値の1倍に過ぎません。しかし、私たちは3%のネイティブステーキング収益を持っており、純収入として支払えば、マネーマーケットの20倍のPERで計算すると、3%の収益は純資産価値の6倍に相当し、評価は1.6倍になります。
さらに、速度を考慮する必要があります。7月8日にイーサリアム戦略を開始したとき、1株当たり4ドルのイーサリアムを保有しており、7月27日には23ドルに増加し、現在はさらに高くなっています。20日間で、1株当たり19ドルのイーサリアムが増加したのです。これが速度です。
MicroStrategyは毎日16セントのビットコインを追加し、0.7のプレミアムを得ています。私たちの速度はその12倍で、理論的なプレミアムは6以上に達することがあります。
また、流動性プレミアムは無視できません。MicroStrategyの1日の取引量は30億ドルで、私たちは160億ドルの取引量で第2位の流動性暗号資産会社です。MetaPlanetはわずか5000万ドルです。
したがって、Bitmineの評価は1倍の純資産価値に加え、6倍の利益プレミアム、さらに速度と流動性プレミアムを加えるべきです。
Q9. Bitmineの初月のイーサリアム取得速度はMicroStrategyの12倍ですが、この速度は今後1年続くのでしょうか？どのようにしてこれほど高い購入速度を実現しますか？
トム・リー：速度は流動性に依存し、流動性と速度は相互に補完しあっています。私たちが高い速度を維持できるのは、極めて高い流動性から来ています。
8月6日午後2時現在、私たちの取引量は8億ドルに達し、MicroStrategyは30億ドルです。イーサリアムの第3の保有者であるEther Machineの取引量はわずか700万ドルであり、私たちはその100倍です。第4の保有者であるBTBTは4900万ドルです。流動性の差は非常に大きく、速度に直接影響します。
高い速度には極めて高い流動性のサポートが必要です。
Q10. Bitmineの流動性はどこから来るのでしょうか？あなたはどのようにしてこのような高い取引量を引き寄せてイーサリアムの取得をサポートしているのでしょうか？
トム・リー：流動性はチームの協調から来ます。私は議長として、プライベートエクイティのリードインベスターは有名なマクロヘッジファンドMosaicsであり、Founders Fund、Stan Druckenmiller、ARK Invest、Bill Millerなどのトップ投資家の支持を得ています。
私たちは伝統的な市場とベンチャーキャピタルの分野でブルーチップの後ろ盾を持っており、投資家は私たちのビジョンを信頼しています。私は長い間暗号通貨を推進しており、2017年にウォール街がビットコインに注目するように促し、それを機関商品にし、保有量を持続的に増加させました。
イーサリアムは「2017年の瞬間」を経験しており、これを理解している人々にとっては論理的であり、イーサリアム資産会社の目標を支持しています。私はSharpLinkやAndrew Keysなどの企業を支持しており、私たちは共同でイーサリアムをステーキングし、安全なアメリカのブロックチェーンを構築しています。
Q11. 2017年にあなたはCNBCなどのメディアでビットコイン「デジタルゴールド」の物語を推奨しましたが、イーサリアムは今、似たような段階にありますか？イーサリアムの「2017年の瞬間」とビットコインのどのような類似点があると思いますか？
トム・リー：2017年、Fundstratはマクロとテーマ研究に焦点を当て、ミレニアル世代がアメリカ経済の推進力になると発見しました。私たちはSnapchatと協力して白書を発表し、ミレニアル世代とZ世代広告を探求し、研究は注目を集めました。当時、多くの会社はまだX世代に焦点を当てていました。
ビットコインに関する研究では、その価格が100ドル（モルガン・スタンレーの時期）から2014年の1000ドルに上昇し、市場価値が1000億に達したことが衝撃的でした。Fundstratは数ヶ月間研究を行い、価格上昇の97%がウォレットの数と活動の増加から来ていることを確認し、ネットワークの価値効果を示しています。
私たちは予測します。もしより多くの人々がビットコインを使用すれば、価格は指数関数的に上昇し、2022年には2.5万ドルに達し、金の価値の5-10%を占めて10万ドルに達する可能性があります。そして「デジタルゴールド」物語を推奨します。機関はビットコインをほとんど保有しておらず、すべて小売投資家です。ビットコインはデジタルゴールド、価値の保存手段となり、ミレニアル世代はベビーブーム世代のようにビットコインを保有します。
ウェビナーは私たちの機関顧客を失わせました。彼らは「麻薬密売人とダークウェブ」資産を推奨するのは狂気だと考え、評判が損なわれました。しかし、今ビットコインは12万ドルで、120倍上昇し、1-2%の投資顧客が全力でビットコインを保有し、「DeGen」となっています。
イーサリアムは現在2017年のビットコインのようで、過去には静かなチェーンと見なされていました。人々はより速いネットワークや新しい検証方法を追求していました。しかし、イーサリアムは10年間ダウンタイムがなく、ウォール街はそれを重視しています。最近、CircleのIPOは好調で、CoinbaseとRobinhoodの株も優れたパフォーマンスを示しています。
Q12. Circle、Coinbase、Robinhoodはすべてイーサリアム上にLayer 2を構築しています。トークン化の熱潮が押し寄せていますが、ウォール街はイーサリアムがこれらのトレンドの中心であることに気づいていますか？これはあなたがイーサリアム国庫会社に期待する理由ですか？
トム・リー：あなたの説明は完全に論理的ですが、ウォール街はお金を稼いでいるときにのみ関連付けを行います。例えば、多くの聴衆はApple、Amazon、またはNvidiaを長期保有しています。Nvidiaは指数関数的に成長する株ですが、時には1年または数年の間何も動かず、突然急成長し、市場は再評価が必要であることに気づきます。
イーサリアムは現在、類似の段階にあり、チェーン上の活動が歴史的な高水準に達し、コミュニティが活気を取り戻し、価格も回復し、より多くの人々がイーサリアムを使用しています。Genius Actはスマートコントラクトブロックチェーンに対する利点がビットコインに匹敵しますが、ビットコインはステーブルコインを担っていません。
イーサリアムが1.5万ドルに達しないことは悪いことではありません。私は似たような状況を見たことがあり、2019年以来Fundstrat CapitalのETFの中でテスラやNvidiaが安定したパフォーマンスを示しており、長期的には研究ポートフォリオのコアとなっています。彼らは収入に対して線形に成長するわけではなく、段階的に移動します。
私は、イーサリアムが今後5年間価格が安定することを望んでいます。より低価格での取得を進めましょう。価格が1.7万ドルに達すると取得コストが上昇しますが、株価には利益があります。現在の価格は私たちにとって有利です。
Q13. 2017年にあなたはビットコインが2000-3000ドルから2.5万-4万ドルに上昇すると予測しましたが、ウォール街はそれを狂気だと思っていましたが、最終的には正しかったです。イーサリアムの現在の価格は似ており、あなたはそれがビットコインの成長パスを再現すると思いますか？イーサリアムの価格予測はどうですか？
トム・リー：イーサリアムの上昇ポテンシャルはビットコインよりも大きいです。初期の疑念が多いからです。2017年にビットコインが10万ドルに達すると予測したのは狂気のようでしたが、100倍の成長を実現しました。イーサリアムは現在2017年のビットコインのようで、ウォール街はその生存を完全に信じていません。権益証明と供給の問題があるためですが、これらは解決されつつあります。
多くの人がLayer 2の話がLayer 1に利益をもたらさないと考えていますが、この考えは破られ、段階的な成長をもたらします。イーサリアムの潜在能力はビットコインの100倍を超える可能性があり、Joe Lubinの見解も似ています。私たちはイーサリアムのデジタルインフラを推進するために協力しています。もしビットコインが100万ドルに達すれば、イーサリアムは金融化と人工知能（アメリカの戦略的役割）の潜在能力が非常に大きいです。
MicroStrategyの潜在能力はビットコインの3倍、イーサリアム資産会社の潜在能力はイーサリアムの3倍です。Bitmineは独自の要因でリードしていますが、すべてのイーサリアム資産会社はイーサリアムの過小評価から良好なパフォーマンスを示すでしょう。
短期的には、イーサリアムは4000ドルに達するはずです。1年前、イーサリアムのビットコイン対比率は0.05でしたが、今日ではさらに強く、価格は近く6000ドルになると予想されます。年末には、他の企業の購入とビットコインの上昇を考慮し、7000ドルから15000ドルが妥当です。2026年には、FRBが緩和し、流動性が増大し、イーサリアムの価格は引き続き上昇するでしょう。明確な暗号サイクルはありませんが、もしあれば、私たちにとって有利です。イーサリアムが5年以内に価格が安定し、その後大幅に上昇することを望みます。
Q14. イーサリアム国庫会社はMNAVプレミアムが高すぎるためバブルを形成する可能性がありますか？1920年代の投資信託会社のように？GBTCとThree Arrows Capitalの崩壊は市場の動揺を引き起こしましたが、あなたはイーサリアム国庫会社が同様のシステミックリスクを引き起こすことを心配していますか？
トム・リー：流動株市場において、これは最も憎まれているV字反発です。機関顧客はZoom会議で株式市場が上昇すべきではないと考え、評価が過高だと感じています。しかし、会話が終わるたびに、これは株式市場が続けて上昇する理由を強化し、非共識の見解が市場を推進します。市場は疑念が必要であり、全員が強気であれば、それが天井です。
デジタル資産会社を持っていなくてもその上昇があったからといって、それがバブルを意味するわけではありません。本当のバブルは国民全体が強気なときに発生します。聴衆が強気でも市場が上昇しなければ、それがバブルです。暗号資産会社が問題を抱えるのは、レバレッジが原因です。複雑な金融ツールや債務構造を使用する会社は、MicroStrategyやMetaPlanetのように希少で変革的でない限り、リスクを抱える可能性があります。
大多数の暗号資産会社は普通であり、価格の下落は株式市場の崩壊を引き起こすことはありません。崩壊は通常、債務または外部のショックによって引き起こされます。私たちはバブルからは遠く離れています。もし資本コストが低ければ、一部のビットコイン資産会社は取引量が多く、市場は供給過剰だと考えるかもしれませんが、ビットコインが上昇したときにのみ上昇します。
常にバブルだと叫ぶ人がいますが、天井は誰もが弱気なときに訪れます。今、誰もがイーサリアム、ビットコイン、株式市場に対して弱気です。先週の5日間で弱気の吞み込みパターンが見られましたが、もしそれが天井であれば、みんなは「問題ない」と言うでしょう。しかし、今は皆が天井を叫んでいて、信念が脆弱であることは、天井にはまだ遠いことを示しています。