原文著者：Mason Nystrom

編訳：White55、火星财经

創業者に暗号通貨の資金調達の現状に関するいくつかの洞察を提供し、私個人の暗号通貨VCの未来に関する予測を述べます。

先に述べておくと、資金調達環境は厳しいです。これは上流のDPI（深潮注：時価総額加重指数で、分散型金融（DeFi）資産の暗号通貨市場におけるパフォーマンスを追跡するためのもの）とLPの資金の課題によるもので、全体的なVC分野を通じて、ファンドが同じ期間にLPに返還する資金は以前に比べて減少しています。

これは、既存および新興のVCが得る純資本を減少させ、最終的には創業者の資金調達環境をさらに厳しくすることにつながります。

これは暗号企業にとって何を意味するのか？

2025年の取引は鈍化するが、2024年の資本展開のペースに合致する。

· 取引数の鈍化は、多くのVCがファンドの末期に近づき、配分可能な資金が少なくなっていることと関連している可能性があります。

· 一部の大規模な取引は依然として大規模ファンドによって行われており、したがって資本配分の速度は前の2年間と同じです。

過去2年間、暗号通貨のM&A取引は継続的に改善されており、これは流動性と退出機会の良好な発展を示しています。最近では、NinjaTrader、Privy、Bridge、Deribit、HiddenRoadなどの大規模なM&A取引が行われており、暗号株式リスク投資の統合と引受けの良好な兆しを示しています。

過去1年間、取引数は比較的安定しており、2024年第4四半期と2025年第1四半期にはいくつかの大規模で後期段階の取引が完了（または発表）されています。これは主に、より多くの取引が初期のプレシード、シードラウンド、アクセラレーター段階に属しており、これらの段階では資金が常に豊富であるためです。

アクセラレーターとローンチパッドが各段階の取引数をリードする

2024年以降、マーケットには多くのアクセラレーターとローンチパッドプラットフォームが登場しており、これはより厳しい資本環境や創業者がより早くトークンをリリースする選択を反映している可能性があります。

初期段階の取引規模中央値が回復

プレシード資金調達規模は前年同期比で増加を続けており、市場は初期段階でも資金が豊富であることを示しています。シードラウンド、Aラウンド、Bラウンドの資金調達中央値は2022年の水準に近づくか、回復しています。

暗号VCの未来段階予測

1：トークンが主要な投資メカニズムとなる

トークンと株式の二重構造から、単一資産の価値増加の統一構造への移行。一つの資産、一つの価値増加のストーリー。

元のツイートリンク： https://x.com/MorphoLabs/status/1930973177691189423

2：フィンテックと暗号VCの融合

すべてのフィンテック投資家は暗号通貨投資家へと変わりつつあり、次世代の支払いネットワーク、新型銀行、トークン化プラットフォームに投資することを望んでいます。これらはすべて暗号通貨の基盤の上に構築されています。暗号VCの競争が間もなく始まります。まだステーブルコイン/支払い分野に投資していない多くの暗号VCは、経験豊富なフィンテックVCと競うのが難しくなるでしょう。

3：流動性リスク投資の台頭

「流動性リスク投資」——流動性トークン市場におけるリスク投資機会。

· 流動性——公共資産/トークンの流動性はより迅速な流動性を意味します。

· アクセシビリティ——プライベートリスク投資では、アクセスを得るのは容易ではありませんが、流動性リスク投資は投資家が常に取引を勝ち取る必要がなく、直接資産を購入することができることを意味します。店頭取引オプションも利用可能です。

· ポジション調整——企業が早期にトークンを発行するため、小規模ファンドでも意味のあるポジションを築くことができ、大規模ファンドも同様に時価総額の大きい流動資産に展開できます。

· 資金配分——歴史的に最高のパフォーマンスを発揮している多くのVCは、BTCやETHなどのトークンをリスク資金として保有しており、これらのトークンは超過リターンを生み出しています。個人的には、ベアマーケットサイクルの中で、VCはより多くの資金を前倒しで呼び出すことがより一般的になると考えています。

暗号通貨は引き続きVCの最前線をリードする

公私資本市場の融合はリスク投資の発展方向であり、企業が上場を遅らせるにつれて、より多くの伝統的なVCが流動性市場（IPO後の保持ツール）または二次市場での投資を選択しています。暗号通貨はリスク投資の最前線にあります。暗号通貨は新しい資本市場形成において革新を続けており、ますます多くの資産がチェーン上に移行するにつれて、より多くの企業がチェーン上優先の資本形成に目を向けるでしょう。

最後に、暗号通貨の収益は伝統的なリスク投資に比べてしばしば冪乗性があります（深潮注：冪乗分布では、大部分の事象の発生確率は非常に小さく、極めて少数の事象の発生確率は非常に大きい）。トップの暗号資産は主権デジタル通貨と新しい金融経済の基盤になろうと競っています。この分散性はより大きくなりますが、暗号通貨の超冪乗性とボラティリティは引き続き資本を暗号通貨リスク投資の領域に引き込むでしょう。