原文作者：ジェイコブ・キング 原文編訳：zhouzhou、BlockBeats
要約：著者は文中でテザー、Bitfinex、Strategyなどの実体がビットコインの実際の採用に与える巨大な影響力と潜在的リスクを指摘した。
編者按：最近、ビットコインとテザーに関するツイッターの記事が英語のコミュニティで広く議論され、単一のツイートで80万回以上の閲覧数を獲得した。著者ジェイコブ・キングは文中でビットコインの強気派に変身し、ビットコイン市場がテザーやBitfinexなどの「インサイダー」に操られており、虚偽の需要、循環する買い、そして無限印刷によって価格の幻想を維持していると指摘している。ジェイコブは、「政府と機関の参入」とされるものは人為的に作られたナarrティブであり、実際はポンジスキームであり、流動性に危機が発生すれば、市場は崩壊する運命にあると考えている。
以下は原文の内容である（読みやすさのために、原内容は多少編集されている）：
ビットコインの全体の物語は、内部者によって計画された精巧な幻想であり、各国政府と機関が「全力で参加している」と信じさせることを目的としている——この市場の繁栄が真の需要に基づいているとあなたに思わせるためである。
しかし実際には、これは人類の歴史上最大のバブルであり、史上最悪の金融スキャンダルとなる運命にある。
自分に問いかけてみてほしい：もしビットコインが本当に分散化され、本当に強力であるなら……
なぜ同じ勢力が常にナarrティブを支配し、財布を掌握し、法律に影響を与えるのか？
これは全て目くらましであり、以下がその証拠である。
サルバドルのいわゆるビットコイン「投資」は、精巧に作られた幻想である。
購入の証拠は全く存在せず、最新のブロックチェーンデータによると、彼らの国庫にある6,114枚のビットコインのうち6,111枚は全く購入されたものではなく、直接BitfinexとTetherから移転されたものである。
疑いなく、裏には彼らがいる。そういえば、テザーはサルバドルのすべてのビットコイン関連法案を直接起草した。
これは「国家レベルの採用」ではなく、政府の行動を装った流動性マネーロンダリング計画であり、散発的投資家に「政府も買っているのだから、あなたも買うべきだ」と誤解させることを目的としている。
腐敗したブケレ（Bukele）が喜んで協力するのも無理はない。テザーは賄賂で全てを解決し、サルバドルを操り人形として扱っている。
ブケレはメディアの露出を得て、Bitfinexは流動性を得て、テザーは再び命を繋いでいる。
そして、乗り遅れた人々は知らないかもしれない：サルバドルは後にビットコイン法定通貨化の計画を静かに放棄した。なぜなら、全ての実験が完全に失敗したからだ。チボウォレットは実際には破産し、閉鎖され、発売後の使用率は98.9%急落した。
テザーとその内部ネットワークでも回復できない——なぜなら、実際の市場需要が全く存在しないからだ。
ジャック・マラーズはこの業界の中心人物であり、テザーとBitfinexの運営体系と非常に密接な関係がある。
彼の新しい会社Twenty One Capitalは、大規模なビットコイン投資を行っていると主張している。しかし、チェーン上のデータによれば、その中には14,000枚のビットコイン（20億ドル以上）が直接テザーの準備から来ている。
彼らは大量の市場需要があると主張しているが、唯一投資の記録があるのはテザーだけであり、これは投資家に対して嘘をつき、詐欺行為を犯したと判断された会社である。非常に疑わしい……
これは全く投資ではなく、内部での帳簿操作であり、再び「ペーパーカンパニーのパフォーマンス」であり、この巨大な流動性サーカス団の一部である。マラーズの別の会社ストライクも、すでにテザーと密接な関係を持っている。彼らの支払い取引の100%はテザーに依存している。
これは革新ではなく、独占の変種である。
マイケル・セイラーも同様の反射式ポンジサイクルゲームを行っている。
私は確信している。セイラーはこの全体の状況を支えている内部のサークルとも関係がある。彼の会社マイクロストラテジーは「革新」などしておらず、市場で最も過激でレバレッジの高い株の一つである。彼らの言う「ビットコインへの投資」は、実際にはビットコインの羊毛を刈ることである。
彼らの手法は非常に明確である：
ファイナンス → ビットコインを購入 → 価格を上昇させる → 再ファイナンス → 繰り返し。
これは「希望」と「投機」で積み上げられた閉ループの詐欺である。
セイラーが唱えているのは「ハードカレンシー」の理念ではなく、この状況を少しでも長引かせること——自分が音楽が止まる前に最大の利益を得るためである。
テザーとビットコインは、循環的な保証の悪循環に陥っている——テザーがビットコインを支え、ビットコインが再びテザーを支えている。この構造は、いつ爆発してもおかしくない時限爆弾である。
Bitcoin 2025の会議で、ビットコインの過激主義者、(ビットコインスタンダード)の著者サイフェディーン・アモスは、ついに皆が心に抱いていた潜在的な意味を口にした：
「テザーは静かにビットコインを蓄積し、準備を拡大し続けている。いつの日か、そのビットコインの準備がドルの準備を上回るだろう。その時、テザーは単に固定を維持するだけでなく、さらには価値を上げる可能性もある。想像してみてほしい：1ドルを超える価値の『安定通貨』の背後には、もはや米国債ではなくビットコインがある。」
これはほぼMt. Goxとリーマン・ブラザーズの崩壊の再現である：一旦流動性が断たれると、このトランプの山は瞬時に崩れる。実際の資産による支えはなく、不安定な相互保証の山だけが存在する。
準備をしなさい——壮大な崩壊が近づいている。
Bitcoin 2025の会議で、テザーは10万枚以上のビットコインと50トンの金を保有していると発表した。
聞こえてくるだけで非常に不自然な匂いがする。その操作プロセスを見てみよう：
1. テザーは無から数百万（またはそれ以上）のUSDTを印刷した；
2. 新しく印刷されたテザーでビットコインを購入し、価格を引き上げる；
3. 余ったビットコインを売却し、ドルと金に換えて「準備金」とする；
4. 次に、これらの準備金を取り出して展示し、「合法的である」と証明する；
5. その一方で、観客席の一群のビットコイン過激主義者（羊の信者）は歓声を上げ、全てが本物だと思っている。
テザーの疑念を持つ者たちは、実際にはこれまで正しかった。数年前、テザーが静かにビットコインを買い入れていると指摘したが、彼らはその時否定していた。今では、彼らは装うことすらしなくなった。テザーはビットコイン市場唯一の大口買い手であり、全ては彼らの無限の印刷と買い支えに依存している。
これが究極の「ペーパーハウス」である。一旦崩れ去れば、誰も救えない。
いわゆる「機関ビットコイン需要」は、一時的な風潮に過ぎない。
6月2日、ビットコイン現物ETFに267.5百万ドルの純流出が発生し、これはすでに3日連続での大規模資金撤退である。これは偶然の現象ではなく、この傾向は数ヶ月続いており、機関が急速に撤退していることを示している。
2021年末には、ビットコインのETFへの資金流入が数十億ドルに達し、市場は狂気の絶頂に達していた。しかし、それ以降、機関の関心は91%以上も急落している。現在の持続的な資金流出は、市場の信頼が低下していることを反映しており、規制が厳しくなり、ボラティリティが高まり、収益の見通しが不明である。
機関は本来ビットコイン価格の「支え」であるべきだったが、今や集団で逃げ出している。「機関の参入」とは当時の投機とFOMOの感情に過ぎない。賢い資金はすでに静かに退場している。
さらに悪いことに、現在の比較的「親暗号」のSEC（アメリカ証券取引委員会）さえも慎重になっている。彼らは、BitwiseやGrayscaleなどの機関からのさらなるビットコイン現物ETFの承認に対して保留の態度を取っているとされ、その理由は詐欺防止の保護メカニズムがあまりにも弱いからである。
ビットコインの全エコシステムは、実際には「煙と鏡」のゲームである。この業界は真の需要によって支えられているのではなく、テザーやBitfinexのような内部者によって絶えず操られている——彼らは繰り返しコインと流動性を動かし、「採用の波」と「市場熱度」の幻想を精巧に作り出している。
彼らは強力なナarrティブ体系を構築し、一般大衆を「政府と機関が大規模に参入している」と信じ込ませることに成功した。しかし現実は？これは精巧な価格引き上げと市場支えの詐欺に過ぎない。
もしあなたが十分に目覚めていて、これらのノイズを透視できるなら、どれほど危険であるかを理解するだろう。ビットコインの価格は自然な成長や真の機関需要によって推進されているのではなく、ほぼ全てがテザーの無限印刷とBTCの購入によって維持されている。現在、市場で90%以上のビットコインの買いは、テザーの資金注入によるものである。そして、アメリカ政府（現在トランプ陣営が推進している）がステーブルコインに厳しい規制を導入した場合、この「流動性の蛇口」が閉じられ、ビットコイン市場は厳しい清算に直面するだろう。
ビットコインは最終的に$100Kを突破することはなく、むしろ直接$10Kを下回る可能性がある。いわゆる「機関需要」はすでに消え、内部プレーヤーも徐々に暴露されており、この人為的に支えられた幻想は長くは持たない運命にある。
この一連のナarrティブは、人為的に作られた幻想であり、現実の風が吹けば瞬時に崩壊するペーパーハウスである。
必ず警戒してほしい：これは「未来のハードカレンシー」ではなく、カウントダウン中の金融爆弾である。
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