なぜEulerは現在のDeFiで最良の貸出製品なのか？

執筆：Tommy.eth
編纂：Alex Liu, Foresight News
Euler Financeは2024年10月以来急成長しており、DeFiの歴史の中で最も驚異的な逆転の一つとされています。2023年の重大なハッキング事件に見舞われ、一時プロトコルが停止したにもかかわらず、Eulerチームはユーザーの信頼を取り戻すために懸命に努力し続けています。
データは全てを物語っています：
総預金額は10億ドルに達し（4ヶ月で1000%の成長）、
4.3億ドルが借り入れられています
Sonic上でのTVLが1億ドルを超えています
8つのチェーンに展開されています
Euler Financeの総預金額、出典：DeFiLlama
預金の著しい増加は、EulerがDeFi分野でますます魅力的であることを証明しています。
しかし、なぜユーザーは今、Eulerを使用して借り入れを検討するべきなのでしょうか？ Eulerがなぜ際立っているのかを理解するために、まず市場の他の借り入れ製品に存在するいくつかの問題を探り、Eulerがこれらの問題をどのように解決しているのかを見てみましょう。
清算とMEVの問題
DeFi融資プロトコルの主要な問題の一つは清算方法です。従来の融資市場では、中央機関（銀行など）が不良債権を清算することがあります。しかし、分散型の世界では、このプロセスは第三者である清算者に依存しており、彼らはアービトラージャーとして機能します。これらのユーザーは、担保が不足しているときにポジションを自動的に清算するボットを作成します。その見返りに、彼らは担保の割引を得ますが、これらのポジションを清算する競争は非常に激しいです。
この競争はガス料金の上昇を引き起こし、特にEthereumのようなネットワークでは、最初に行動を起こした清算者が報酬を得ることになります。その結果、ガス戦争が激化し、普通のユーザーがガス料金が急騰するときにブロックチェーンと相互作用するのが難しくなることがあります。この現象はMEVとして知られ、DeFiエコシステムが直面している重大な問題の一つです。
他のプロトコルは清算にどのように対処しているか
Aave、Compound、Curveなどの先進的なDeFiプラットフォームは、清算システムを設けています。借り手のポジションが担保の閾値を下回ると、清算者は割引価格で担保を奪い合います。しかし、このプロセスはしばしば担保価格が急速に下落する原因となり、清算問題をさらに悪化させ、ガスコストを引き上げます。
これらのプロトコルはアービトラージャーを奨励して清算を促進しますが、激しい清算競争はしばしば不公平な結果や一般ユーザーの高い取引コストを引き起こします。
Eulerの革新的な清算方法
Euler Financeはこれらの問題に正面から取り組む全く異なる清算アプローチを採用しています。
オランダ式オークション清算
Eulerは、CompoundやAaveが清算プロセスで固定割引率を採用しているのとは異なり、オランダ式オークションメカニズムを採用しています。これは、借り手のポジションが担保不足になるにつれて、清算割引が時間の経過とともに徐々に増加することを意味します。清算者は、自身のリスクとリターンの期待に基づいて、最適な介入のタイミングを選択できます。
清算割引は時間と共に増加します
このメカニズムは、MEVを引き起こす混雑と競争を減少させ、ガス価格の安定化に寄与します。清算をオークションに変えることによって、Eulerはすべての関係者にとって有利で、より制御可能な環境を創出しています。
ソフト清算
Eulerの一大ハイライトは、借り手を完全清算の懸念から守ることを目的としたソフト清算メカニズムです。ソフト清算メカニズムの下では、借り手の担保価値が下落したり、負債が増加した場合、部分的にのみ担保が清算されます。しかし、担保の価格が回復すれば、借り手は清算された部分を回収できます。
これにより、借り手は市場の変動から回復するための時間が増え、すぐにすべてのポジションを失うことがなくなります。ソフト清算は、ユーザーが資産をコントロールし続けることを可能にし、一時的な価格下落に耐え、損失を最小限に抑えることを助けます。
Eulerの革新的な清算メカニズムは、その指標に直接的かつ積極的な影響を与えました：
活発な融資活動
Aave（0.38）やCompound（0.3）などの他のプロトコルと比較して、Eulerは借入とTVL（総ロック価値）比率（0.45）が最も高いです。これは、借り手がEulerに惹かれる理由が、より有利な清算条件や低リスクで資金を利用する能力などの独自の機能を提供しているからであることを示しています。
魅力的な手数料とリターン
Eulerが生み出した週次手数料、出典：token terminal
Eulerのユーザー中心の理念は、借り手に非常に競争力のある手数料（週に最大55.7万ドル）をもたらし、預金者にも豊かなリターンを提供します。このプロトコルは清算がユーザーに与える悪影響を最小限に抑えるため、借り手と貸し手がよりスムーズで効率的なプロセスから利益を得られることを助けます。
貸出価値比（LTV）
Eulerの平均貸出価値比率は90%に達し、ほとんどの他のDeFiプラットフォームを大きく上回っています。これは、借り手がポジションを管理する際により高い安全性と柔軟性を提供するソフト清算メカニズムのおかげです。借り手はより高いレバレッジを利用できる一方で、清算事象においてすべての担保を失う可能性が低くなります。
結論
Eulerの革新的な機能（オランダ式オークション清算やソフト清算など）は、DeFi融資におけるいくつかの最も緊急の問題、例えばMEVや高額なガス料金、従来の清算メカニズムのリスクを解決します。このプロトコルの強い復活と成長、そして非常に魅力的な指標は、Eulerが信頼性が高く、今日のDeFi分野で最もユーザーフレンドリーで安全な選択肢の一つであることを示しています。お得な条件を求める借り手や安定したリターンを求める貸し手にとって、Eulerはこの分野で際立つ説得力のあるソリューションを提供します。