3月のある日、ステーブルコインFDUSDが突然10%脱鎖し、一時的に0.90ドルを下回り、市場に広範な恐慌を引き起こした。香港の機関First Digital Trust（FDT）によって発行されたFDUSDは、本来「安定した避難所」と見なされていたが、この事件はステーブルコイン市場に隠れたシステミックリスクを暴露した。
🧨 脱鎖の原因：波場の創設者孫宇晨の公開告発
事件の引き金は孫宇晨（Justin Sun）がXプラットフォームで投稿し、FDTが負債超過であると疑問を呈し、投資家に資産を迅速に引き上げるよう呼びかけたこと。
- 香港の金融信託制度には欠陥がある
- FDT内部のリスク管理メカニズムが弱い
- 香港の規制当局に調査介入を呼びかける
🛡️ FDTの反応：告発を否定し反撃する
FDTは最初にすべての告発を否定し、声明を発表した：
- この事件はTUSD（TrueUSD）に関連しており、FDUSDではない
- FDTは依然として完全な支払能力の状態にある
- 告発は孫宇晨が競争相手を抑圧するための「中傷行為」
彼らはまた、AMA質問応答イベントを開催し、公共の関心に応えることを発表した。BinanceもFDUSDが20億ドル以上の米国債およびオーバーナイト預金準備を持っていると発表した。
🔍 背後の真実：TUSDの危機が広がる
CoinDeskと香港の裁判所の文書によると：
- 孫宇晨は流動性危機に陥ったTUSDを「買い取る」ことに出たことがある
- TUSDの一部準備金はFDTによって管理され、その中の約5億ドルは一時的に償還不可能になった
これにより、FDTとFDUSD間の資金独立性に対する公衆の疑問が引き起こされた。
🔄 ステーブルコインの脱鎖の歴史的教訓：
FDUSDは最初の脱鎖されたステーブルコインではなく、歴史から「安定性」は実際には非常に脆弱であることがわかる：
📉 BitUSD（2018）
- BTSによって保証され、DAIに似たメカニズム
- しかしBTSの価格が15倍に急騰し、担保比率が深刻に不均衡になった
- 時価総額が一時的に準備金の16倍を超え、持続不可能な脱鎖を引き起こした
💣 TerraUSD（USTC、2022）
- アルゴリズムステーブルコイン、LUNAと連動
- 市場の感情と売圧が「デススパイラル」を引き起こす
- 大惨事：450億ドル以上の損失、”暗号冬の時代”が始まる
⚠️ BUSD（2023）
- Paxosが発行し、かつてニューヨーク金融局の規制を受けていた
- 規制が突然発行を停止し、ユーザーの恐慌的な償還を引き起こす
- 「秩序ある」退場であるにもかかわらず、信頼が傷つけられた
💥 USDC（2023）
- Circleが発行した、かつて「最も信頼できる」ステーブルコインの一つと見なされている
- 3.3億ドルの準備金がシリコンバレー銀行に閉じ込められ、市場の恐慌を引き起こす
- Circleが交換を停止し、価格が一時的に急落、その後連邦準備制度の介入により回復
✅ 結論 :
ステーブルコイン≠ゼロリスク、リスクを識別し分散することを学ぶ
FDUSD事件は、「コンプライアンス」や「準備金」があるステーブルコインであっても、世論の攻撃、準備金の流動性問題、または規制リスクに直面する可能性があることを思い出させる。
🧠 投資家は：
異なるタイプのステーブルコイン（法定通貨担保、暗号担保、RWAなど）を分散して保有する
準備金の開示と監査報告に引き続き注目
発行機関の背景と規制環境についての認識を維持する
ステーブルコインを銀行預金や「無リスク資産」と同一視しないでください