原文タイトル：(Binanceのデータが示す：牛市はまだ生きている！)

原文著者：Murphy、チェーン上データ分析者

仲間たちは潜在的に有料データだけが価値があると思うかもしれませんが、実際には多くの無料データも非常に使えます。例えば、Binanceは各LaunchPoolイベント終了後に関連データを公開します。そして、これらのデータの中には市場の感情、資金の動向、そして大口と散発的な投資家のゲームの痕跡が隠れています。

私たちは皆、Binanceが現在最高の場内流動性を持ち、膨大なユーザーと資金を集めていることを知っています。私たちは関連するバックエンドデータを直接確認することはできませんが、限られた公のデータからいくつかの手がかりを観察することができます。

（図 1）

図1は、2024年8月から現在までのすべてのLaunchPoolに関するデータを整理したものです。24年にはFDUSDとBNBのみがLaunchPoolに参加できましたが、25年には新たにUSDCが追加されたため、データを二つの部分に分けて比較することができます。

第64期のREDから第66期のGUNまで、各期の参加人数は基本的に安定していますが、FDUSDとUSDCのロック量は毎回増加しています。Binanceでは安定コインのスワップは手数料が無料であるため、理論的にはすべての余剰の安定コインに「羊毛を刈る」意欲があります。参加する安定コインが多いほど、Binance取引所内の余剰購買力が多いことを示しています。

同時に、25年のこの3つのイベントでFDUSD + USDCの規模はおおよそ300億〜400億ドル程度であり、24年8-12月のイベントでのFDUSDの数量はおおよそ150億〜200億ドル程度であり、資金規模では25年Q1が24年を大きく上回っています。仲間たちはこれは25年にUSDCが新たに追加されたためだと思うかもしれませんが、私は異なる理解を持っています。

（図 2）

私たちは一つの詳細を観察できます：図2に示すように、24年の各LaunchPoolが開始されるたびにFDUSDのプレミアムは非常に高かったです。これはこの時期にFDUSDに対する需要が非常に多かったことを示しています。例えば、すべてのUSDTとUSDCの保有者はこの瞬間にFDUSDに交換してマイニングに参加するため、短期間でFDUSDの交換レートを押し上げました。

そして、25年の活動が開始された時、FDUSDのプレミアムは下降し始めました。これはFDUSDに対する需要が以前ほど高くなくなったことを示しています。その根本的な理由は、USDCが元々のFDUSDの需要を分流したからです。USDCを保有している投資家はFDUSDに交換する必要がなく、USDTを保有している投資家も一部がUSDCに交換しました（マイニングが終了した後、USDCはFDUSDよりも価値を保つからです）。

言い換えれば、余剰資金のほとんどがLaunchPoolに参加することになります。25年に参加したFDUSD + USDCと24年に参加したFDUSDは、取引所内部に蓄積されたほとんどの余剰資金と見なされるべきです。そして、これは必ずしも25年にBinanceが新たにUSDCの参加通路を開設したからではなく、資金データの大幅な増加を引き起こしたのです。

さらに、25年Q1の「人均ロック量」も24年11-12月より高く、これは大口主導の段階に入ったことを意味します。すなわち、余剰な購買力を持つユーザー群がより「大口」化しています。

これはまた、現実を示しているようです。24年11-12月の間はより多くの大口が「コイン」を保有していましたが、25年2-3月には大口たちが「U」を保有することが主流となりました。これにより、市場は一巡の富の変換を完了し、大口も散発的な投資家に対する囲い込みを完了しました。彼らは大量の余剰資金を握り、次の機会を辛抱強く待っています。

· 以上の観察に基づき、私たちはいくつかの結論を導き出すことができます：

1、現在場内の余剰資金は24年と比べて減少していないどころか、さらに増加しています。しかし、全体的な感情は慎重であり、効果的な購買力が形成されていません。

2、LaunchPoolに参加する人数が増えたことは、より多くの人が現金化したことを示していますが、資金は依然として場内に留まり、離れることを望んでいません。これは、感情的には慎重であるものの、完全に絶望的ではないことを意味します。

3、人均ロック量の増加は余剰購買力がより多くの大口の手に掌握されていることを示しています。富の再分配を経て、購買力は再び大口の手に戻りました。彼らは一般的に牛市は終わっていないと考えているため、依然として場内で機会を待っています。

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