Tapioca は、LayerZero 上で貸借プロトコルを提供する DAO です。ユーザーは、さまざまな資産に対してローンを組むことができ、どのチェーンに対しても決済できます。このプロトコルは、投票エスクローされた veTAP トークンによって管理され、保有者はガバナンスに参加して手数料収入を共有できます。

ユーザーは、資産の利用度に応じて弾力性のある APY を特徴とする Tapioca で資産を貸し出すことができます。Tapioca は、ユーザーに複数のチェーンとそれらのプロトコルへのエクスポージャーを得る機会を提供し、追加の収益ストリームを生み出します。今日は、Coincu でこのプロトコルについて見ていきましょう。

概要

Tapioca DAO により、ユーザーは 12 以上の EVM および非 EVM ブロックチェーン間で貸し借りできるようになります。

主力製品は Singularity と Yield Box です。

  • Singularity は、独立したリスク貸付マーケットプレイスです (Sushiswap の Kashi 製品に基づいています)。

  • Yield Box (BentoBox V2) は、許可のないトークン ボールトです。

Tapioca は、分散型で過剰担保のオムニチェーン ステーブルコイン「usd0」を発行する機能も提供します。

LayerZero のテクノロジーを活用して、クロスチェーンブリッジなしでクロスチェーン構成を実現します。

コア製品

特異点

BoringCrypto から Tapioca にライセンス供与された Singularity は、断片化された流動性の問題を解決するために設計されたさまざまなネットワークにわたって構成可能な貸付市場を提供するために作成されました。

Singularity の市場はサイロ化されているため、リスクの高い資産を柔軟なレートで担保として使用して利用を増やすことができます。たとえば、ETH 借入の利用率が低い場合、最適な利用レベルに達するまで金利が下がります。ユーザーはレバレッジ (最大 5 倍) を使用することもできます。

ビッグバン (0米ドル)

Big Bang では、ユーザーは usd0 と呼ばれるオムニチェーン ステーブルコインを鋳造できます。借入上限はありませんが、債務上限があります。プログラムが usd0 を鋳造するために受け入れる担保は、ネイティブ Gas トークン (またはそのステークされた派生商品) です。これらには、ETH、MATIC、AVAX、wstETH、rETH、stMATIC、および sAVAX が含まれます。

ETH で usd0 を鋳造すると、固定金利は 0.5% となり、ETH は理想的な担保となります。他の担保タイプは、ETH に対する負債比率が変動金利となります。たとえば、AVAX と ETH の負債比率が 1:2 の場合 (1 億ドルの ETH が発行されると想定)、AVAX の潜在的な負債は 5,000 万ドルにもなります。AVAX の金利は利用率に基づいており、0.5% から 3% の間で変動します。5,000 万ドルの AVAX 負債が引き出されると、金利は最大 3% に上昇します。

ビッグバン市場のすべての金利パラメータは、ガバナンスを通じて設定できます。タピオカはフック保護モードと呼ばれるものも提供しています。この機能は、指定された市場のリスクのある担保の金利を、72 時間ごとに最大 10% まで、または期限が切れるまで 2 倍にします。これは、借り手に借金を返済してリスクを軽減するよう促すために使用されます。

フラッシュミントは、0.001% の手数料で USD0 でもご利用いただけます。Aave のフラッシュローンと同様に、この機能は USD0 の市場効率と裁定取引の機会を増やすために使用できます。

イールドボックス

Yield Box は、ユーザーがトークンを預けて利回りを生み出すことができるトークン保管庫製品です。リスク分離戦略を提供し、NFT とリベーストークンをサポートする機能を備えています。複数のチェーン (ETH メインネットの Aave レンディング、Arbiturm、Optimism など) で資金を自動的にリバランスできます。当初、この機能は低リスク戦略のみを提供します。ただし、将来的には、Tapioca は中リスクおよび高リスク戦略を提供する予定です。

TAPトークン

TAP は、DAO 株式オプション プログラムまたは公開市場を通じてのみ取得できる流動性のある取引可能なトークンであり、最大供給量は 1 億トークンで、次の方法で配布されます。

  • そのうち 15% はチームに割り当てられ、12 か月間ロックされ、36 か月以内に線形にロック解除されます。

  • 11%は投資家に割り当てられます。

  • 5%は流動性ガイダンス基金プールに割り当てられます。

  • エアドロップの場合は2.5%

  • 66.5% は DAO に割り当てられます。

DAO 株式オプション プログラム (oTAP)

DAO 株式オプション プログラムは、プロトコルの流動性と持続的な成長を奨励するための Tapioca のメカニズムです。これは、アメリカン コール オプション (「oTAP」と呼ばれます) の仕組みを活用しています。

仕組みの簡単な例: ユーザーは流動性を貸付市場に預け、「tOLP」と呼ばれる受領トークンを受け取ります。ユーザーはこの受領書 (流動性を表す) を、選択した一定期間ロックできます。Tapioca の AML (平均マグニチュードロック - 詳細は後述) 式に基づいて、ロック期間全体にわたって有効な割引率が受領書に適用されます。

各期間の終了時（約 1 週間）に、ユーザーは指定された権利行使価格の oTAP を受け取ります。ユーザーにはこの権利行使価格で TAP を購入する権利がありますが、義務はありません。価格は、次の式で決定されます: 実行価格 = スポット価格 - X%、X% = 割引率。

oTAP は 1 週間有効で、いつでも行使できます。有効期限が切れると、行使されていない oTAP は無価値になります。ユーザーに発行される oTAP の量は、市場におけるパーセンテージ シェアに基づいており、これは動的で、期間ごとに変化する可能性があります。割引は固定されており、5 ～ 50% の範囲の平均マグニチュード ロック式に基づいています。

このシステムは、ユーザーとプロトコルの両方にメリットをもたらします。ユーザーは、割引価格で TAP を購入して利益を出して販売するか、TAP を twTAP にロックするかを選択できます (これには他のメリットがあります)。DAO の TAP の市場外販売者として、プロトコルはプロトコルが所有する流動性を取得します。

twAML メカニズム (時間加重平均マグニチュード ロック) は、プロトコルが必要に応じてインセンティブを調整できるように注意深く設計されています。たとえば、プロトコルが衰退している期間 (市場に流動性を提供するユーザーや TAP をロックするユーザーが減少するなど) には、AML を調整できます。oTAP を減らして割引を増やしたり、twTAP を増やしてロックアップ期間を短縮したりできます。

代わりに、ピーク時にはその逆を行うことができます（oTAP 割引が減るか、ロックインによって獲得される twTAP が減ります）。

twTAPとは何ですか?

twTAP は「Time Weighted TAP」の略で、TAP をロックすることで取得されます。ロックされたユーザーには、エポックごとに tETH (tETH の詳細は以下を参照) が報酬として与えられます。

この契約により、収益の 100% と Arrakis 金庫の収益の 50% が twTAP ロッカーに分配されます。

twTAP はガバナンスにも使用され、投票を通じて配布される oTAP インセンティブに影響を与えることができます。

上記の割引率と同様に、割り当てられる twTAP の量は twAML メカニズムに基づいています。ロックされる twTAP が増えると、以前と同じ量の twTAP を取得するのに必要な TAP が増えたり、時間が長くなったりします。

usd0 – オミチェーンステーブルコイン

usd0 は 1.00 ドルに固定された分散型 CDP です。usd0 は、クロスチェーン ブリッジ、スリッページ、待機時間のないブロックチェーン構成全体での構成をサポートします。これは Big Bang Markets でのみ発行され、プロトコルの流動性は Uniswap V3 で管理されます。

Tapioca は、裁定取引業者が固定価格を維持するよう促すために、変動借入手数料を採用しています。たとえば、usd0 が $1.02 に上昇した場合、借入手数料は 0% に設定されます。$0.98 に下がった場合、手数料は 1% になります。usd0 = $1.00 の場合、目標鋳造手数料は 0.5% に設定されます。各担保タイプのローン対価値比率 (LTV) を以下に示します。

tETH と tAssets – OFT20 標準

すべての Tapioca 資産は、Layer Zero の OFT20 標準に基づいた流動的なオムニチェーン ラップ資産です。これらは、バーンおよびミント メカニズムを通じてチェーン上で自由に移動できる 1:1 で裏付けられた資産です。

tETH は、Arbitrum ETH、Mainnet ETH、Optimism ETH のラップ バージョンです。ユーザーは、これらのチェーンのいずれかで ETH をラップして tETH を獲得できます。tETH は簡単に転送でき、Tapioca マーケットプレイスで担保として使用できます。

tGLP、DopexLP、Sushi SLP、Arrakis LP、rETH、stMaticなど、クロスチェーンブリッジ料金や手数料のないさまざまなtAssetsも計画されています。

収入源

タピオカには4つの収入源があります。

  1. 初期流動性ガイドファンドプール

500 万 TAP (供給量の 5%) は、2023 年 3 月 23 日に暫定的に販売される予定です。当初の開始価格は 3.52 ドルでしたが、最終価格は 4 分の 1 の 0.88 ドルと計算されました。最終価格は、公開市場と需要/供給によって決まります。0.88 ドル以下または 3.52 ドル以上で取引される可能性があります。収益は、初期の流動性および価格発見の支援に使用されます。

  1. DAOストックオプション

DAO は TAP をユーザーに販売し、その収益はプロトコルが所有する流動性を高めるために使用されます。

  1. 契約手数料

借入手数料 = 0.5% 利息 = 0.5% (変動、ETH/USD0 市場を除く) 清算 = 10% パフォーマンス = 15% フラッシュミント = 0.001%

  1. アラキス・ヴォールト

Tapioca DAO は、Arrakis を使用して Uniswap V3 上のプロトコル所有の流動性を管理しています。獲得した手数料の 50% が twTAP アカウントに入金されます。

oTAPエアドロップ

250 万 TAP 供給 (2.5%) は oTAP の形でエアドロップされます。このうち 150 万は流動性ブートストラップ プールの参加者に提供されます。ユーザーが LBP に早く参加するほど、oTAP コール オプションの割引が高くなります。

エアドロップの分配比率は 10:3 です。つまり、ユーザーが LBP で 10,000 TAP を購入すると、エアドロップの形で 3,000 OTAP を受け取ります。行使価格は最終 LBP 価格に基づいており、割引率は 72 時間有効です。

割引率レベル:

  • ユーザーはTAPを3.52ドルから購入: 50%

  • 3.51ドル – 3.00ドル: 33%

  • 2.99ドル – 2.50ドル: 25%

  • 2.50ドル～2.00ドル: 10%

2.00 ドル未満で購入された TAP は、oTAP エアドロップの対象外となります。

残りの oTAP は、さまざまな割引価格で Discord メンバー (OG 以下) と、ベータ テスターである Pearl Club NFT 保有者に配布されます。

結論

Tapioca DAO は、これまでで最も興味深いプロジェクトの 1 つを構築しています。これは、ブリッジ資産の煩わしさ、スリッページ、リスクなしに、複数のブロックチェーン間で完全に構成可能なオムニチェーン マネー マーケットです。彼らは、持続可能な方法で保有者に価値をもたらすトークン エコノミクスを慎重にキュレートしています。このプロジェクトの規模は膨大ですが、チームが細部にまで気を配っていることから、成功する可能性が高いと私は信じています。

免責事項: このウェブサイトの情報は一般的な市場解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資する前にご自身で調査することをお勧めします。

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