連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォーラー総裁は、ステーブルコインが米ドルを世界的に優位に維持する鍵となる可能性があると考えているが、それは規制当局が目的の異なる行動をやめた場合に限る。昨日サンフランシスコで行われた会議でウォーラー総裁は、「ステーブルコイン市場は、ステーブルコインのリスクを直接、全面的、かつ限定的に扱う米国の規制および監督の枠組みから恩恵を受けるだろう」と述べた。

ウォーラー氏は、ステーブルコインが適切に規制されれば、ドルの影響力は世界中で「維持・拡大」できると指摘した。現在、米国と海外の異なる規制アプローチが不確実性を生み出している。「異なるグローバルなステーブルコイン規制体制の出現は、国内外で規制が矛盾する可能性を生み出している」とウォーラー氏は警告した。

ウォラー氏は、銀行と非銀行をカバーするステーブルコインの枠組みを求めています。

ステーブルコイン市場は主に米ドルに裏付けられたコインが支配しており、発行者は供給を裏付けるために現金や国債を保持していると主張しています。彼らの成長にもかかわらず、これを統治する単一のルールブックは存在しません。ウォラー氏は「州の規制が対立するリスクがあり、すべての州で同じステーブルコインを使用できなくなる可能性があるため、ステーブルコインのスケーラビリティが低下する」と考えています。

議会はすでに動き出しています。超党派の上院議員グループが、発行者に1対1の準備金を保持し、マネーロンダリング対策規則に従うことを要求する法案を提出しました。下院金融サービス委員会も法案の議論草案を提出しています。

問題は、ウォラー氏が言うには、調整がなければ米国は異なる管轄区域でステーブルコインを使用しにくくする断片化されたシステムに陥るリスクがあるということです。それは採用を遅らせ、その効果を制限する可能性があります。

もう一つの大きな懸念は、ランリスクです。ステーブルコインは完全に裏付けられているべきであり、ユーザーはいつでも現金と引き換えられることを期待しています。しかし、歴史は信頼が揺らぐと、急速にランが発生することを示しています。ウォラー氏は、いかなる規制の枠組みもこのリスクに正面から対処する必要があると明言しました。「この枠組みは、非銀行と銀行の両方が規制されたステーブルコインを発行できるようにし、規制が決済の風景に及ぼす影響を考慮すべきです」と述べました。

ステーブルコインは、苦境にある経済におけるドル化を深める可能性があります。

金融システムが弱い国（アルゼンチン、ナイジェリア、ベネズエラなど）では、トレーダーは現地の銀行に依存せずにドルにアクセスするためにステーブルコインに目を向けています。

これらの経済の多くはすでに安定性のためにドルに依存していますが、従来の手段を通じてアクセスすることは難しい場合があります。

アルゼンチンの大統領ハビエル・ミレイは、経済をドル化するという約束で選挙戦を戦いましたが、それを実現するために必要な準備金を確保できるかは不明です。しかし、時間が経つにつれて、デジタルドルへの依存が彼らを完全なドル化に向かわせる可能性があります。

作用するマクロ経済の力もドルの拡張を支持しています。多くの発展途上国は出生率が低下しており、富を得る前に高齢化することになります。これは彼らの経済に長期的な圧力をかけます。しかし、米国は高度なスキルを持つ移民を引きつけることで、その地位を維持できます。その結果、ドルの需要は、現金であれステーブルコインの形であれ、今後も成長することが予想されます。

ユーロと中国元はしばしば潜在的な挑戦者と見なされますが、連邦準備制度理事会のウォラー氏は、どちらもドルの役割を奪うのに適した位置にはないと考えており、恐らくそうなることはないでしょう。

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