StakeWise は、現在 Ethereum と Gnosis をサポートしている流動性ステーキング プロトコルです。このプロトコルは、Ethereum 流動性ステーキングを主なサービスとする StakeWise DAO によって運営されています。
ユーザーはすでに、Ethereum 2.0 をステーキングし、ステーキング契約に ETH を投入することで報酬を受け取っています。
残念ながら、イーサリアムのステーキングを独自に管理するにはかなりの技術的知識が必要であり、ほとんどのユーザーはノードの停止やそれに伴う潜在的なペナルティに対処したくありません。さらに、現在の DeFi 強気相場中にユーザーがステーキングした ETH を使用する能力を明示的に削除することにより、ETH は ETH2 ステーキング契約内にロックされます。
ETH ステーキングを活用しつつ、さらなる利便性も追求したいというお客様には、Staking-as-a-Service (SaaS) ソリューションをご利用いただけます。これらのシステムは、前述の問題の多くを解決します。今回の評価では、StakeWise が対象となります。
StakeWiseとは何ですか?
StakeWise は、現在 Ethereum と Gnosis をサポートしている流動性ステーキング プロトコルです。このプロトコルは StakeWise DAO によって実行され、その主なサービスは Ethereum の流動性のステーキングです。
ユーザーは、プロトコル上のStakeWiseプールを通じてETHをステークし、流動性のあるステーキングデリバティブsETH2を担保証明書として取得できます。同時に、時間の経過とともに、ステーキング報酬はrETH2の形で蓄積され、ステーカーに分配されます。sETH2とrETH2の両方を使用して、外部DeFiプロトコルで追加収入を得ることができます。
他の流動性ステーキングプラットフォームと同様に、StakeWise はステーキング報酬の一定割合を手数料として請求します。その手数料体系は Lido Finance に似ており、プラットフォームはサービス料として誓約報酬 (rETH2) の 10% を請求します。そのうち 5% はノードオペレーターに割り当てられ、残りの 5% は StakeWise DAO に割り当てられます。
基盤となる技術とセキュリティ
このプロトコルは、スマートコントラクト、報酬分配用のオラクルマシン、その他の技術文書を含むコードベースを Github で公開しました。
2023年1月30日時点で、合計6回のコード監査を実施しており、最新のものは2022年9月です。監査内容には、流動性担保デリバティブトークンsETH2、報酬トークンrETH2、StakeWise Poolなどのプロジェクト関連コードが含まれています。
GitHub で公開された監査レポートの結果によると、コードには深刻な、または高度なセキュリティ問題は見つかりませんでした。レポートで特定されたセキュリティ問題のほとんどは、低から中程度のリスクまたは情報タイプのセキュリティ問題であり、そのほとんどは解決されています。
このプロトコルはImmunefiと提携し、2022年5月31日に最大20万ドルの報奨金を設定したバグ報奨金プログラムを開始しました。2023年1月現在、セキュリティに影響を与える危機的なインシデントは発生していません。
ロードマップと進捗
StakeWiseは2020年にスタートしました。同年5月にTopazテストネットに参加し、初期テストバージョンをリリースし、その後8月12日にEthereumテストネットMedallaへの移行に成功しました。
StakeWiseのv2ベータ版は2020年11月5日にリリースされ、12月に最終テストのためにPyrmontテストネットに参加しました。さらに、このプロトコルはメインネットの公開前に、Greenfield Oneが主導する200万ドルのプライベート資金調達ラウンドも完了しました。2021年3月8日、StakeWiseはイーサリアムメインネットで正式にリリースされました。
2023年1月現在、関係者はプロジェクト関連の開発ロードマップを公表していません。ただし、TwitterやMediumなどの公式メディアアカウントでは、プロジェクトの運営状況や短期的な開発計画を適時更新します。2022年9月29日、StakeWiseはMediumで発表を行い、StakeWise v3の開発計画を発表しました。
開示情報によると、v3 開発の最終目標は、ETH 担保の集中化を減らし、イーサリアム ネットワークをさらに分散化することです。現在のバージョンと比較して、v3 バージョンには 2 つの主要な革新があります。
金庫ネットワーク
過剰担保流動性デリバティブ osETH
現在、ほとんどの流動性ステーキング プロトコルはユーザーのためにノード オペレーターを選択し、ユーザーはステーキング報酬を得るために ETH を預けるだけで済みます。StakeWise v3 の革新は、どのノード オペレーターでも StakeWise 内に独自の金庫を設定し、ユーザーが ETH を預けることができるようになったことです。
プロトコルはすべての Vault にスコアを付け、Vault のスコアはノード オペレーターが採用している検証技術、担保ステータス、運用パフォーマンスなどによって異なります。ユーザーはスコアを参考にして Vault の 1 つを選択し、ETH をステーキングしてステーキング報酬を獲得できます。他の流動性ステーキング プロトコルとは異なり、StakeWise v3 では、プロジェクト パーティが選択した少数の大規模ノード オペレーターに焦点を当てるのではなく、ノードを選択する権利をユーザーの手に委ねています。
Vault ネットワークの革新に加えて、StakeWise v3 は、以前のデュアルコイン メカニズムをシングルコイン メカニズムに変換します。v3 では、sETH2 トークンと rETH2 トークンが Vault トークン (VLT) に置き換えられます。これは、デポジットとステーキング報酬の両方の価値を反映する単一のステーキング トークンとして存在します。ただし、VLT 自体は流動性を解放することができず、VLT 保有者は流動性を得るために VLT を担保にして流動性デリバティブ osETH を生成する必要があります。
一般的な流動性デリバティブとは異なり、StakeWiseはVaultの潜在的な損失を減らすために、osETHを過剰担保の流動性デリバティブとして設計した点に注目すべきです。たとえば、特定のVaultから100 ETH相当のVLTをステーキングすると、ユーザーは最大95 ETH相当のosETHを鋳造することができ、残りの5 ETH相当のVLTは保険として機能します。さらに、StakeWiseによると、VLTをステーキングしてosETHを取得することに加えて、ユーザーは二次市場でosETHを直接取引することもできます。
ネイティブガバナンストークン
SWISEはStakeWiseが発行するネイティブガバナンストークンです。その機能は比較的単一で、現在は分散型ガバナンスにのみ使用されています。SWISEの総供給量は10億です。プロトコルによると、SWISE供給量の51％はコミュニティに割り当てられ、49％は創設チームと投資家によって保持されます。トークンのロック解除の開始日は2021年4月1日で、4年以内に完全にリリースされます。具体的な配布とロック解除の計画は次のとおりです。
流動性担保デリバティブトークン
Rocket Pool、Lido Finance、および単一のトークンを使用するその他の流動性ステーキング契約とは異なり、StakeWiseは現在、元本と利息を分離するデュアルトークンメカニズムを使用しています。したがって、上記のネイティブガバナンストークンに加えて、ユーティリティトークンには、流動性ステーキングデリバティブトークンであるsETH2とステーキング報酬トークンであるrETH2の2つのトークンも含まれます。
sETH2は、ユーザーがStakeWiseでETHを担保するための証拠として、StakeWiseプールのETH担保者に1：1の比率で送信されます（つまり、1 ETHを預けると1 sETH2を受け取ります）。一方、担保期間中に生成された報酬は、rETH2の形でステーカーに分配されます（rETHもETHに1：1でリンクされています）。時間の経過とともに、ステーキング報酬を表すrETH2が蓄積され、元本としてのsETH2は変わりません。
StakeWiseによると、この二重通貨メカニズムは、ユーザーが収入をより柔軟に管理するのに役立つだけでなく、流動性を提供する際に一時的な損失を避けるために、ユーザーが保有する資産をさまざまなカテゴリに分割してリスクを分離することもできます。さらに、外部のDeFiプロトコルとStakeWise内での流動性の使用例に加えて、ステーカーはrETH2をsETH2に交換して、より複利的なステーキングリターンを得ることもできます。
トークン二次市場のパフォーマンス
現在、StakeWiseの3つのトークンSWISE、sETH2、rETH2の二次市場のパフォーマンスは比較的悪いです。2022年2月3日現在、SWISEの24時間スポット取引量はわずか67万ドルです。流動性デリバティブトークンsETH2の24時間取引量は5万ドル未満で、これはLido Financeが発行する流動性住宅ローンデリバティブstETHの取引量のわずか0.05％です。2月現在、SWISEはUniswap V3、1inch Liquidity Protocol、Bitforex取引所で取引できます。
生態学的発展
StakeWiseのプロジェクト開発期間はLido Financeと似ており、両プロジェクトのメインネット立ち上げ時期はわずか4か月しか離れていません（Lidoは2020年12月）。しかし、2つのプロジェクトにステークされているETHの量は大きく異なります。
DeFiのユースケースに関して言えば、現在StakeWiseをサポートするDeFiプロトコルは比較的少ないです。StakeWise独自の流動性マイニングプランに加えて、sETH2とrETH2をサポートする現在のDeFiプロトコルには、Uniswap V3と1inch Liquidity Protocolのみが含まれます。
StakeWise のコミュニティも比較的小規模です。StakeWise は Twitter、Telegram、Discord、Medium でコミュニティを運営していますが、最もよく運営されている Twitter アカウントでもフォロワーは 8,000 人強しかおらず、コミュニティのアクティビティは低いです。
結論
明らかに、StakeWiseの流動性ステーキングデュアル通貨メカニズムはユニークであるにもかかわらず、ユーザーを引き付けていません。独立ネットワークの立ち上げ以来、その市場シェアは大きな進歩を遂げておらず、Rocket PoolやFrax Financeなどのプロトコルに追い抜かれ、その存在感は比較的低いです。DeFiにおける流動性住宅ローンデリバティブの関連ユースケースもやや不十分で、全体的な流動性は比較的低いです。
そのため、StakeWiseの次のバージョン3のリリースは、プロジェクトにとって重要な転換点となる可能性があります。バージョン3バージョンのValutネットワークと過剰担保の流動性デリバティブosETHがプロジェクトに新しい雰囲気をもたらし、より多くの誓約ユーザーを引き付けることができるかどうかが、StakeWiseの次の開発の焦点となるでしょう。
同時に、Lido Financeと同様に、流動性のある担保トークンのDeFiプロトコルの使用シナリオを追加し、ユーザーに選択肢を増やして流動性を解放することも、StakeWiseが次に検討する必要があることの1つです。ただし、すべての結果はv3がリリースされるまでわかりません。
免責事項: このウェブサイトの情報は一般的な市場解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資する前にご自身で調査することをお勧めします。
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