Hyperliquid は、ベンチャーキャピタルを排除し、コミュニティの関与を厳しく奨励することで、昨年 11 月に暗号通貨史上最高かつ最も収益性の高いエアドロップを開始したことで称賛されています。
それでも専門家は、分散型取引所（DEX）の立ち上げ戦略を模倣しようとする他のプロジェクトが同じ成功を収める可能性は低いと警告している。
グレイソーン・アセット・マネジメントのアナリスト、ジェ・シク・チョイ氏は、ベンチャーキャピタリストを排除し、コミュニティの関与に焦点を絞るという決定が、エアドロップ後のHYPEの価格変動に恩恵をもたらし、現在ソーシャルメディア上でDEXが享受している永久債の熱狂的な支持を生み出すのに役立ったとコインテレグラフに語った。
「彼らがうまくいった主な理由の一つは、VCを持たずに短期的な人工需要を作り出すことでした — これにより、トークンが市場に出た瞬間にVCが他の人たちと一緒に購入することを強制します。」とチョイは述べました。
「彼らは文字通り、暗号通貨が元々何であったか、すなわち公正なローンチに戻ってきました。製品が適切で、ローンチが公正であれば、何があっても価格が上昇することがほぼ保証されています。」
チョイは、HYPEの価格動向に対するあまり知られていない要因の一つは、ハイパーリキッドのエンティティであるHYPEアシスタンスファンドが、オープンマーケットでHYPEを買い戻すことに特化していると付け加えました。
「彼らはトークノミクスにそれを盛り込んで、ハイパーアシスタンスファンドがプロトコルが得る収益を通じて毎日購入し続けるようにしています。そして今、トランプ時代において、私はそれが規制当局にとって問題になるとは思いません。」と彼は言いました。
出典: Steven.hl
「これは、実際の収益から生まれる一貫した需要であり、素晴らしいことです。技術的にはこれはまだ人工的な需要ですが、面白いことに、これはFOMOフライホイールを生み出すことで市場から有機的な需要を生み出します。」
それでも、彼はトークンの買戻しが永遠に価格上昇を保証する金の切符ではないと言いました。
「それは長続きできるものではない。ウロボロス効果のようなものだ。」
ハイパーリキッドは「平等主義」を選びました。
Synthetixの創設者ケイン・ワーウィックは、ハイパーリキッドが「サイズ」に関係なく早期かつ忠実なユーザーに報いる平等主義に焦点を当てたために成功したとCointelegraphに語りました。
「ハイパーリキッドはベアマーケットの中で注目と認知を構築しました。今、新しいプロジェクトが出てきてそれを行うのは非常に難しいでしょう、なぜならノイズの基準がはるかに高いからです。」とワーウィックは言いました。
ワーウィックは最近、新しいプラットフォームInfinexの資金調達を行う際に、VCに小売と同じ価格でパトロンNFTを市場に直接販売する「パトロネージ」モデルを選択し、6800万ドルを調達しました。
この戦略は、VCが完全に希釈された価値（FDV）供給から大量のトークンを投げ捨てた後にプロジェクトを放棄するのではなく、プロジェクトに継続的に関心を持つコミュニティを構築することを目指しています。
「大きな教訓は、これらの低浮動、ハイFDV、VC主導の資金調達を行わないことです。早期かつ継続的なユーザーに報いることによって、より多くの実際の人々を参加させる機会が得られます。」
11月29日、ハイパーリキッドはネイティブHYPEトークンをローンチし、全供給量の27.5％を94,000人以上のユーザーにエアドロップしました。
ローンチ時、HYPEは総額10億ドルの価値がありました。しかし、発表時点でこのエアドロップの総価値は75億ドルを超え、HYPEは暗号通貨の歴史における最大のエアドロップとなりました。
出典: ケイン・ワーウィック
11月30日のエアドロップの直後、ワーウィックはハイパーリキッドが「呪い」を打破する可能性があると宣言しました。これは、トークンを発行した後、ユーザーが製品を同じ規模で使い続けるインセンティブが不足するため、パープDEXが忘れ去られるという現象に関するものです。
HYPEは、イーサリアムのDEXユニスワップ（UNI）、パープDEX dYdX（dYdX）、ソラナの取引所アグリゲーターJupiter（JUP）、およびパーププラットフォームAevo（Aevo）を含む他のエアドロップされたDEXトークンを上回っています。
エアドロップ後の主要なDEXトークンの価格パフォーマンス。出典: VanEck
チョイはHYPEを、内部OTC取引の疑惑や、極めて高い完全希薄化評価での早期投資家への報酬で汚染されたデータ可用性プロトコルのセレスティアのローンチダイナミクスと対比させました。
「振り返ってみれば、TIAが上昇した理由は、セレスティア財団がOTC取引でTIAを売っていたからだとわかります。」
「TGE（トークン生成イベント）が発生した瞬間、早期投資家向けに市場で70％の割引までスケールしました。その時点で、価格はすでに$10でした。次に何が起こるかは皆知っていました。彼らは利益を得るために反対側をショートするつもりでした。」
「ハイパーリキッドでは、彼らはそれを行うことができません。彼らはまず在庫を購入する必要があり、その後、実際にポンプされたときにショートする必要があります。」とチョイは言いました。
ハイパーリキッドをコピーするのは「本当に難しい」でしょう。
多くの評論家、特にエアドロップを受け取った人々は、ハイパーリキッドの寛大なトークン配布を称賛していますが、ワーウィックは他のプロトコルはユーザーに自分たちのネイティブトークンを大量に配布することに注意すべきだと言いました。
「これは、全員が学ぶべき教訓ではないかもしれませんね？30％以上のエアドロップを試みた他の人々がたくさんいるのを見てきましたが、それはうまくいきません。」
「もしあなたの製品に対するギガ的な注目がなければ、それが持続可能であるのは本当に難しいでしょうし、下向きの価格スパイラルを生み出すだけです。」とワーウィックは付け加えました。
1月6日の報告で、資産管理会社VanEckはハイパーリキッドが1年以内に10％の市場シェアから70％の市場シェアに一貫して優位性を拡大していることを共有しました。
ローンチダイナミクスとトークノミクスを除いて、チョイはハイパーリキッドがうまくいった最大の理由の一つは、競争相手であるGMXと比較して使いやすく、深い流動性と高いスループットを提供する良い製品を提供したという事実であると言いました。
製品の観点から、ハイパーリキッドはスループットに重点を置き、GMX、Vertex Protocol、dYdXなどの競争相手の分散型パープ取引所を迅速に上回り始めました。
VanEckによれば、ハイパーリキッドは1秒あたり100,000件の注文を処理できますが、GMXやVertexのようなほとんどの競争相手は「数桁少ない」処理を行っています。
さらに、VanEckはハイパーリキッドが競合他社よりも低い手数料構造で安価な製品を提供していることを指摘しました。
「バイナンスで取引しているように感じましたが、KYCやAMLはありませんでした。他のパープDEXよりも優れた機能で高リスクトレードを行う能力もありました。」とチョイは述べました。
「ハイパーリキッドがうまく機能する大きな理由の一つは、オーダーブックベースの取引所だからです。したがって、他のDEXで発生するスリッページの問題や有害なフローは、マーケットメイカーのアービトラージ機会に関してはあまり関係ありません。彼らは本当に市場を操作したいのか考える必要があります。」
ハイパーリキッドは北朝鮮のセキュリティ脅威に直面しています
しかし、ハイパーリキッドは、メタマスクのセキュリティ研究者テイ・モナハンが北朝鮮に関連するハッカーが10月からプラットフォームを「テスト」していることを共有したことで、論争を招きました。
「みんな、DPRKは取引しません。DPRKはテストします。」とモナハンはXで述べました。
北朝鮮のハッカーであるラザルスグループは、2024年に13億ドル相当の暗号を盗み、2023年の2倍の収益を上げました。
モナハンと他の人々は、ハイパーリキッドが発表時点で約16のバリデーターしか運営していないため、中央集権化に関する懸念も指摘しました。これは、分散型ネットワークと比較して、洗練された攻撃者によってより簡単に攻撃される可能性があることを意味します。
そして、中央集権化がセキュリティをより懸念させる一方で、チョイはそれから得られる過小評価されたUXの利点があると冗談を言いました。
「時には中央集権化がはるかに良くなります。」
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