長い道のりを経て、マイクロストラテジーは、NASDAQが12月23日からMSTRをベンチマークテクノロジーインデックスに含めると発表したとき、ドットコム時代のソフトウェア会社からメインストリート向けのレバレッジビットコイン財務会社へと成功裏に変身を遂げました。マイクロストラテジーを含める決定は、物議を醸すマイケル・セイラーの伝統的金融用語への重要な機関の受け入れを示し、MSTRは定期的、受動的、そして相当なQQQ（インデックスETF）流入から利益を得る唯一のクリプトプロキシとなり、実質的にすべての株式インデックス購入者と受動的投資家を長期投資ポートフォリオの一環として間接的なBTC投資家に変えます。主流の採用！

クリプト価格は急騰し、当然ビットコインが主導して価格は106Kドルの高値に達し、投資家が週末のMSTRニュースをFOMOで購入する中でATHを簡単に超えました。MSTRの株価はアフターマーケットで8%まで上昇し、真実の瞬間は今日のニューヨークセッションで決まります。

興味深いことに、短期先物の清算はこの上昇の動きの中で比較的穏やかであり、クリプトのネイティブたちがこの動きに対してより良いポジションを取っているか、実際には売り込まれている（または12月初旬に締め出されている）ことを示唆しています。年末までに$110K以上へのさらなる圧力がかかるでしょうか？センチメントは確かにそれが可能であることを示唆しています。

マクロ的には、今年最後の重要なイベントは水曜日の最終FOMC会議であり、市場は利下げの完全な確実性を価格に織り込んでいます（約95%）が、1月の休止の後（利下げの15%の可能性）です。パウエル議長は、最近の主要データが連邦準備制度の目標を上回るやや頑固なインフレに対して鈍化した雇用成長を示しているため、1月の利下げを排除することも、排除しないこともせずにすべての選択肢を開いておきたいと考えています。

コアCPEインフレは年末に2.9%程度で終わる見込みで、連邦準備制度の予測2.6%を大きく上回っていますが、一部の経済学者は経済の勢いが第4四半期にさらに鈍化したと主張しています。同様に、失業率は連邦準備制度の予測4.2%に対し4.4%で来る見込みですが、最近のヘッドラインの雇用創出はサイクルの低水準近くで停滞しています。

連邦準備制度の関係者がコミュニケーションのブラックアウト状態を維持しているため、この会議の重要な焦点は、パウエルのQ&Aにあり、経済のバランスをどこに見出し、リスクがどこにあるかを確認することです。「ドットプロット」が上昇することに焦点が当たると、タカ派的な合図と見なされ、リスクが否定的とされるでしょう。一方、「委員会の信頼」や他の「私を信じて」発言に重点が置かれると、さらなる通知があるまでパーティーが続くとしてリスクオンのグリーンライトと見なされるでしょう。私たちの見解は後者に傾いていますが、確信は低いです。

市場は早いホリデームードにあり（2024年の資産価格の動きを見てください！）、FOMCの日のオプションの暗示的な動きは年の下限に向かっており、SPXの暗示的な先物も連邦準備制度のイベントの外で非常に眠い月を指し示しています。

一つの潜在的な懸念は、長期債の利回りの急上昇（1.5週間で+20bp）です。固定収入投資家は、過度に緩和的な連邦準備制度とトランプ2.0政策の差し迫った到来に懸念を示しています。しかし、これは債券のボラティリティ（MOVE指数）が数年ぶりの低水準である背景に対して起こっており、投資家はこれを制御された売却と見なし、リスクオンのパーティーを続けるための普通の再価格設定として扱っています。

リスクオンについて言えば、今週のコメントを米国株式に対する記録的な流入を示すチャートで締めくくります。12月の流入は近年の記録を破り、月初から米国株式に約+1500億ドルの新たな資金が流入しました。一方、最近の消費者信頼感はトランプ政策の期待と経済パフォーマンスにより4年ぶりの高水準に急上昇しています。私は市場に長い間関わってきましたが、リスクオンのバロメーターが現在のようにポジティブで広範囲にわたるのは最後にいつだったか思い出せません。すべての資産クラスにわたって。

これはショートするには強すぎる市場であり、「音楽が流れている間は踊り続けるのがベスト？」というのが最善です。確かに楽しい季節です。皆さん、ハッピーホリデー！

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