著者：@Web3_Mario
要約：まず、先週の更新が遅れたことをお詫び申し上げます。ClankerなどのAIエージェントの簡単な研究を終えた後、非常に興味深く感じ、一部のフレーム小道具の開発に時間を費やしました。開発と潜在的なコールドスタートコストを明確に評価した後、市場のホットスポットを迅速に追いかけることは、Web3業界で奮闘する中小の起業家にとって常態であると思いますので、皆さんの理解と引き続きの支援をお願いしたいです。本題に戻りますが、今週は私が最近考えている視点について話し合いたいと思います。もちろん、これは最近の市場の激しい動揺の理由を説明できると思います。それは、BTCの価格が新高値を突破した後、どのようにして新たな増加価値を獲得するかということです。私の見解は、BTCがAIを引き継ぎ、トランプ政権下での新しい経済周期においてアメリカの経済成長を駆動する核となるかどうかを観察することが重要だということです。この博奕はMicroStrategyの富の効果とともに始まっていますが、全体のプロセスは多くの課題に直面することになります。
MicroStrategyの富の効果が展開されるにつれて、市場はすでにより多くの上場企業がBTCを配置して成長を実現するかどうかを賭け始めています。
先週の暗号市場の激しい動揺について知っている通り、BTCの価格は$94000〜$101000の間で大きく変動しました。その核心的な理由は二つあり、ここで簡単に整理します。
まずは12月10日に遡ります。マイクロソフトは年次株主総会で、アメリカ国立公共政策研究センター（National Center for Public Policy Research）が提案した（ビットコイン財政提案）を正式に否決しました。この提案では、このシンクタンクがマイクロソフトの総資産の1%をビットコインに分散投資し、インフレに対するヘッジ手段とすることを提案しています。その前にMicroStrategyの創設者であるセイラーはXを通じてNCPPRのFEP代表として3分間の公然のオンラインプレゼンテーションを行い、提案に対する市場の期待が一定の希望を持っていることがわかりましたが、取締役会はその前に明確に提案を拒否することを勧告していました。
ここで少しアメリカ国立公共政策研究センターについて詳しく説明します。シンクタンクは業界の専門家から構成され、通常は政府、政党、または商業企業の資金提供によって設立されます。ほとんどのシンクタンクは非営利組織であり、公式機関ではありません。このような運営形態はアメリカやカナダなどの国々では税金を免除されることがあります。通常、シンクタンクが発信する見解は、背後にいるスポンサーの利益に奉仕する必要があります。NCPPRは1982年に設立され、ワシントンD.C.に本社を置き、保守派シンクタンクの中で一定の地位を持ち、特に自由市場の支持、政府の過度な干渉に反対し、企業の責任問題を推進していますが、その全体的な影響力は相対的に限られており、いくつかの大きなシンクタンク（伝統財団やケイトー研究所など）と比較すると規模は小さいです。
このシンクタンクは気候変動、企業の社会的責任などの問題に関する立場から批判を受けており、特に化石燃料産業との利益関係が疑われる資金源があるため、NCPPRは政策提言時に一定の制約を受けています。進歩派の人々はしばしば彼らを「利益団体の代弁者」と非難し、これが広範な政治スペクトルにおける影響力を弱めています。近年、NCPPRはFEP（自由企業プロジェクト）を立ち上げ、上場企業の株主総会で提案を頻繁に行い、大企業の人種多様性、性別平等、社会正義といった右派の問題に対する政策を疑問視しています。例えば、JPモルガンなどの企業に対して、彼らは強制的な人種および性別の割り当てに反対する提案を提出し、これらの政策が「逆差別」を引き起こし、企業の業績を損なうと主張しています。ディズニーやアマゾンなどの企業に対しては、企業が進歩主義の問題に過度に迎合していることを疑問視し、企業は「少数派を喜ばせる」ことではなく、利益を追求すべきだと主張しています。また、トランプの就任とその暗号通貨政策への支持に伴い、この組織はFEPを通じてビットコインの採用を各上場企業に推奨しました。ここにはマイクロソフトだけでなく、アマゾンなどの巨人も含まれています。
この提案が正式に拒否された後、BTCの価格は一時$94000にまで下落し、その後急速に回復しました。この価格の変動の程度から、現在の市場が実際に不安の状態にあることが観察でき、ビットコインの時価総額が歴史的な新高値を突破した後の新たな成長源が何かという不安があることがわかります。そして、最近のいくつかの兆候から、暗号世界の一部の重要なリーダーがMicroStrategyの富の効果を利用して、より多くの上場企業にBTCの財務戦略を資産負債表に配置することを推進していることがわかります。これにより、インフレに対抗し、業績を向上させようとしています。これによってBTCはより大きな採用を得ることができるでしょう。さて、この戦略が成功するかどうかを展望してみましょう。
BTCが金の代替品となり、広義には世界的な価値の保存の対象となる道のりは長く、短期的には成功が容易ではありません。
まずこの戦略の第一の魅力点を分析しましょう。それは、BTCを配置してインフレに対抗する効果が短期的に成立するかどうかです。実際、通常インフレに対抗することを考えると、まず思い浮かぶのは金であり、月初のパウエルの記者会見でもビットコインが金の競合品であるという見解が言及されました。では、ビットコインは金の代替品となり、広義には世界的な価値の保存の対象となることができるのでしょうか？
この問題は実際にはビットコインの価値に関する議論の焦点であり、多くの人が資産の原生属性の類似性に基づいて多くの論証を行っていますが、ここで詳しくは述べません。そして、私が指摘したいのは、このビジョンを実現するのにどれくらいの時間がかかるのか、あるいはこのビジョンがBTCの現在の評価を支えるかどうかです。私の答えは、可視化できる4年間内、または短中期内では容易に実現できないということです。したがって、これは短期的なプロモーション戦略としての魅力はあまりありません。
金を価値の保存の対象として、どのように現在の地位に発展してきたのかを参照します。貴金属として、金は常に各文明によって貴重な物品と見なされ、普遍性を持っています。その核心的な理由は以下の点にあります。
明らかな光沢と優れた延展性により、重要な装飾品としての使用価値を持っています。
少ない生産量は金に希少性をもたらし、それによって金融的な属性を与え、階級分化が起こった社会において階級の象徴として選ばれる容易さを生み出します。
金は世界中に広く分布しており、採掘の難易度が低いため、各文明は文化や生産力の発展などの要因に制約されず、価値文化の普及は下から上に進み、広範囲に広がります。
これら三つの属性の普遍的な価値をもたらし、金が人類文明において通貨の役割を果たすことを可能にしました。そして、この全体の発展過程は金の内面的な価値を安定させました。したがって、私たちは主権通貨が金本位制を放棄し、現代の金融ツールがより多くの金融属性を持つようになった後でも、金の価格は基本的に長期的成長の法則に従い、実際の貨幣購買力の状況を比較的良く反映していることが分かります。
しかし、ビットコインが金の地位を取ることは短期的には現実的ではありません。核心的な理由は、その価値主張が文化的見解として短中期内での普及が必ず収縮するものであり、理由は二つあります。
ビットコインの価値主張は上から下へのものであり、仮想電子商品としてのビットコインの採掘は計算能力の競争に依存しています。ここには二つの決定要因があります。電力と計算効率です。まず、電力コストは実際には国家の工業化の程度を反映しており、電力の背後にあるエネルギーのクリーンさが未来の発展可能性を決定します。計算効率はチップ技術に依存する必要があります。直接的に言えば、現在のBTCの取得は単純に個人のPCだけでは実現できず、技術の発展に伴い、その分布は必然的に少数の地域に集中し、競争優位性を持たない未開発国では容易に取得できないため、この価値主張の普及の効率に悪影響を及ぼします。なぜなら、あなたが特定の資源を掌握できない場合、あなたはその資源が搾取される対象になるしかないからです。これが、ステーブルコインがいくつかの為替の不安定な国の主権通貨に対して競争関係を持つ理由であり、国家民族の利益の観点からは、これは当然承認を得ることは難しいため、未開発国がこの価値主張を奨励することはほとんどないでしょう。
グローバリゼーションの後退とドルの覇権への挑戦：トランプの帰還に伴い、彼が推進する孤立主義はグローバリゼーションに大きな打撃を与えることになります。最も直接的な影響は、ドルが世界貿易の決済の基準としての影響力を持つことです。これにより、ドルの覇権は一定の挑戦を受け、この傾向は「去ドル化」と呼ばれています。このプロセスは、ドルの短期的な世界的需要に打撃を与え、ビットコインは主にドルで評価される通貨であるため、その取得コストは必然的に高くなり、価値主張の普及の難易度を増します。
もちろん、これらの二つの点はマクロレベルでこのトレンドの短中期内の発展の挑戦について議論するものであり、長期的な期間にはビットコインが金の代替品としての物語に影響を与えません。そして、これらの二つの点が短中期内に最も直接的な影響を与えるのは、その価格の高いボラティリティに反映されています。なぜなら、短期的にその価値の急速な上昇は、主に投機的価値の向上に基づいており、その価値主張の影響力の強化によるものではないからです。したがって、その価格の変動は必然的に投機商品により適合し、高いボラティリティ属性を持つことになります。もちろん、稀少性の特性を持っているため、ドルが過剰発行され続け、ドルの購買力が低下すれば、すべてのドル建ての商品は一定の抗インフレ性を持つと言えます。過去数年間の贅沢品市場と同様です。しかし、この抗インフレ性は、ビットコインが金に比べて持つ価値保存の効果を強化する競争能力には繋がりません。
したがって、インフレ対策を短期的なプロモーションマーケティングの中心に据えることは、「専門家」顧客がビットコインを選択するほどの魅力を持たないと考えます。なぜなら、その資産負債表は非常に高いボラティリティに直面することになるからです。このボラティリティは短期的に変わることはありません。したがって、今後の一定期間において、ビジネスの発展が安定している大規模上場企業が、インフレに対処するためにビットコインを選択することはほとんどないでしょう。
BTCがAIを引き継ぎ、トランプ政権下での新しい経済周期においてアメリカの経済成長を駆動する核となる
次に、第二の見解について議論しましょう。すなわち、一部の成長が乏しい上場企業がBTCを配置して全体の収益を増加させ、市場価値を押し上げるという財務戦略がより広く認識されるかどうかが、今後のBTCが短中期内で新たな価値の成長を得られるかどうかの核心だと考えています。そして、私はこの点が短期的に実現しやすいと考えています。このプロセスでBTCはAIを引き継ぎ、トランプ政権下での新しい経済周期においてアメリカの経済成長の核となるでしょう。
以前の分析で、私たちはMicroStrategyの成功の戦略を比較的明確に分析しました。それは、BTCの価値の増加を会社の業績の収益成長に転換し、結果的に会社の市場価値を押し上げることです。この戦略は成長が乏しい企業にとって非常に強い魅力を持っています。結局、トレンドに身を委ねる方が、自分を燃やして事業を成し遂げるよりもはるかに快適です。多くの衰退している企業が見られますが、主なビジネスの収益が急速に減少し、最終的にこの戦略を用いて残りの生産価値を配置し、自らの機会を残すことを選択しています。
トランプの回帰に伴い、その内部の政府削減政策はアメリカの経済構造に大きな影響を与えるでしょう。データを見てみましょう。アメリカ株式市場のバフェット指標です。バフェット指標とは、投資家バフェットが2001年12月にフォーブス誌の特集記事で述べたもので、株式市場の総時価総額とGDPの比率を指し、全体的な株式市場が過大評価されているのか過小評価されているのかを判断するために用いられます。この指標は、現在の金融市場が基本面を適切に反映しているかどうかを測定することができ、バフェットの理論指標は75%から90%が合理的な範囲を示し、120%を超えると株式市場が過大評価されていることを示します。
現在のアメリカ株式市場のバフェット指標が200%を超えていることがわかります。これは、アメリカ株式市場が極度に過大評価されている状態にあることを示しています。そして、過去2年間で、アメリカ株式市場が金融政策の引き締めによる調整を避けるための核心的な推進力は、英偉達（NVIDIA）を代表とするAIセクターです。しかし、英偉達が発表した第3四半期の財務報告では、収益の成長率が鈍化しており、業績ガイダンスによれば、次の四半期の収益はさらに鈍化することが示されています。成長の鈍化は、このように高い株価収益率を支えるには明らかに不十分です。したがって、今後しばらくの間、アメリカ株式市場は明らかに圧力を受けるでしょう。
トランプにとって、その経済政策の具体的な影響は現在の環境の中で不確実性に満ちています。例えば、関税戦争が内部のインフレを引き起こすのか、政府支出の削減が国内企業の利益に影響を与えるのか、失業率の上昇を引き起こす問題、企業の所得税の削減がすでに深刻な財政赤字の問題をさらに悪化させるのかなどです。さらに、トランプはアメリカ内部の倫理道徳の再建に対してより決意を持っているようで、文化的に敏感な問題に対する推進がストライキ、デモ、違法移民の減少による人手不足などの影響を引き起こし、経済発展に影を落とすことになります。
もし一旦経済問題が引き起こされ、現在の極度に金融化されたアメリカでは株式市場の崩壊を指す場合、それは彼の支持率に深刻な影響を与え、内部改革の効果に影響を及ぼすことになります。したがって、アメリカ株式市場に既に掌握された経済成長の核を植え込むことは非常に有利であり、この核はビットコインが非常に適していると考えています。
最近加密世界で起きた「トランプ取引」は、その業界に対する彼の影響力を十分に証明しています。トランプが支持する企業の多くは、伝統的な産業企業であり、テクノロジー企業ではありません。したがって、彼らのビジネスは前の周期でAIの波から直接的な利益を得ていませんでした。しかし、我々が描写したことが進展すれば、状況は異なります。もしアメリカの中小企業が資産負債表に一定のビットコインの準備を配置することを選択すれば、彼らの主なビジネスが外部要因によって影響を受けた場合でも、トランプが暗号に優しい政策を鼓舞することによって価格を引き上げることができれば、ある程度は株式市場を安定させる効果を実現できます。そして、このような特定の刺激は非常に効率的であり、連邦準備制度の金融政策を回避することができるため、今後の新しいアメリカの経済周期において、この戦略はトランプチームや多くのアメリカの中小企業にとって良い選択肢となるでしょう。その発展過程は注目に値します。