PANews の著者は、Gambit と GMX の初期のユーザーの 1 人として、GMX が無名から有名になるまでの過程を経験してきましたが、これまでのところ、市場では GMX についてまだ多くの誤解が残っています。この記事では、GMX でよくある誤解をまとめ、みんなの疑問を一度に解決してみます。
GMX についてはすでに多くの記事が紹介されているため、この記事は主に GMX についてある程度の理解を持っている読者を対象としています。 GMX の基本を理解したい場合は、PANews の過去の記事をチェックしてください。関連記事: 「市場動向に逆らって台頭するGMXは分散型無期限契約の新たな王になれるか?」 》。
1. 極端な市況により、GLP はゼロに戻りますか?
GMXは無期限契約取引所と呼ばれていますが、実際にはスポット取引とレバレッジ取引を行っており（GMXの資金調達手数料は実際には借入手数料です）、すべてのポジションのサイズは制限されており（チームによって設定されています）、GLPよりも低くなります。 GLP の既存の流動性、つまり GLP の流動性の一部のみがレバレッジを高めるためにトレーダーによって使用されます。ここでの議論は、上昇市場と下降市場という 2 つの状況に分けて行う必要があります。
市場が上昇すると、極端な状況では、ショートする人がまったくおらず、ロングポジションが設定された上限に達することになります。そうなれば、市場の上昇に伴って増加するはずだったGLPバスケットの価値の一部がロングに捕らえられることになる。ただし、各資産にはロングポジションとショートポジションの上限があるため、現時点では依然としてGLP価格の上昇は避けられません。
市場下落時、GLPにはBTCやETHなどのリスク資産の約半分がすでに存在しているため、トレーダーが保有するショートポジションが設定上限に達し、ロングポジションが誰もいない場合、トレーダーはGLPの下値リスクを増大させます。 。
現在のデータによると、GLP の ETH の価値は 1 億 2,800 万ドルで、ロングポジションの上限は 8,000 万ドル、ショートポジションの上限は 3,500 万ドルです。市場が下落し、トレーダーの空売りが上限に達し、GLPの資産価値の下落、現物取引の永久損失、空売りポジションの利益の3つの要素を考慮してロングをする人がいなくなった場合、また、GLP をゼロにするためには、一度に約 90% 下げる必要があります。
2. 強気市場では、資本コストの関係で、GMX のトレーダーはロング ポジションのみを希望し、ショート ポジションは希望しませんか?
これは誤解かもしれません。集中型取引所での契約取引では、ロング注文とショート注文が常に 1 対 1 で対応します。強気市場では、ロング注文がショート注文よりも高いという状況はありません。マーケットの主力。
資金調達コストを考慮すると、GMX のロング ポジションの資金調達コストはショート ポジションの資金調達コストよりもはるかに高くなります。資金調達コストを考慮して GMX でショートしないのであれば、現時点では誰もロング ポジションをとるべきではありません。 1月20日、ETH借入の年率は57%、USDCの借入年率は20%、ロングはETHなどのリスク資産を借り、ショートはステーブルコインを借ります）。
現在のGMXのロング・ショート比率の差は、以下に紹介する少数の大口投資家の影響によるものと考えられます。
3. GMX のトレーダーが利益を上げていることを観察した後、GLP 保有者が撤退するのは理にかなっていますか?
GMX における特定のトレーダーの最近の多額の利益ポジションは、一部の GLP 保有者の注目と懸念を引き起こしました。1 月 16 日、Arbitrum における GMX の建玉総額はわずか 1 億 4,500 万米ドルでしたが、このトレーダーはロング注文を超えていました。 7,000万ドル相当がGMXの建玉総額の半分を占めます。トレーダーがポジションを閉じる前に GLP から撤退した場合、GLP 保有者に対するトレーダーの利益の悪影響を回避できますか?
実際、トレーダーの含み損益はリアルタイムで GLP の価格に組み込まれ、他の人が利益を上げていることがわかったときに撤退するのでは手遅れになります。想像してみてください。トレーダーがポジションを決済するときに GMX が損益のみを GLP 価格に組み込んだ場合、おそらく悪用されるでしょう。
4. 市場の変動が少ないときに、公式ウェブサイトでトレーダーの利益が大幅に増加することが示されるのはなぜですか? 悪事を働いている人はいますか?
公式ウェブサイトのトレーダー損益統計では、一部のトレーダーがポジションをオープンして利益を上げた場合、クローズされたポジションのみが考慮されますが、ポジションがクローズされない限り、利益は統計に含まれません。利益の場合も同様に、相場が変動していなくても、利益を上げているポジションを決済するという操作を行うと、下図のようにトレーダーの利益が急激に上昇します。
この質問を前の質問と組み合わせると、トレーダーの損益はリアルタイムで GLP の価格に含まれますが、公式 Web サイトで報告されるトレーダーの損益結果には含まれません。
5. プロジェクト当事者はすべての料金を GMX および GLP 保有者に割り当てましたが、運営を継続できますか?
収益が 70% (GLP) と 30% (GMX) に分配される前に、必要な運営経費、つまり推奨報酬とキーパー料金が差し引かれますが、これらは通常収益の 1% のみを占めるため、GMX には事業を継続しなければならないというプレッシャー。
6. プロジェクト当事者が GMX の価格をコントロールする可能性はありますか?
GMX の価格フィードはキーパーによって管理されており、Binance、Bitfinex、Coinbase の中央価格を使用して相場を作成します。これに基づいて、2 つの保証があります。
まず、チェーンリンクの価格と比較し、誤差が 2.5% 以内の場合はキーパーの価格が使用されます。価格差が 2.5% を超える場合、ロング オペレーションは高価格で実行され、ショート オペレーションは低価格で実行されます。
さらに、キーパーが適切に機能しているかどうかを確認するためにウォッチャー ノードも実行され、ウォッチャーは 3 つの取引所の中央価格を継続的に計算し、キーパーが送信した価格と比較します。
キーパーとウォッチャーは異なる GMX チーム メンバーによって運営されており、現在複数のウォッチャー アカウントが設定されています。
このメカニズムは GMX の効率的な運用を保証しますが、中央集権化のため批判もされています。チェーンリンク価格より 2.5% 高いまたは低い位置で相場をコントロールするなど、チームが共同で悪事を働く可能性も排除できません。 、ポジションを一度にオープンすると、ポジションをクローズすることで5％の利益を得ることができます。
チームは、さらなる分散化のために、将来的に Chinlink keeper または Intel SGX 実行環境の使用を検討する可能性があります。
7. GMX が他人に悪用されるリスクはありますか?
GMX on Avalanche では、トレーダーが集中型取引所の市場価格を操作して利益を上げるという事件が過去に発生しています。GMX の流動性が集中型取引所よりも優れている限り、攻撃が発生する可能性があります。
さらに、金融機関が取引を行うのに十分な資金を持ち、集中取引所で BTC と ETH の価格を変更できる場合は、最初に GMX でポジションをオープンし、次に集中取引所で取引できるため、GMX から開始できます。そこから得られるリスクは低くなります。集中取引所の運営により価格変動が生じた場合、GMX上の取引価格は変動しますが、GMXにおけるレバレッジ取引にはスリッページが存在しないため、集中取引所の価格はおろか、GMX上の価格変動も生じません。 。
さらに、これらの機関の運営を支援するトレーダーは、GMX を使用してマウス ポジションを開くこともできます。これらの操作の本質は、GMX が追加の流動性を提供することです。
8. GMX のポジションが予想よりも早く清算されるのはなぜですか?
ユーザーは、自分のポジションが集中取引所で清算されるときにもこの疑問を抱くかもしれません。
GMXでは、ユーザーの担保価値損失借入手数料がポジション価値の1％未満の場合、ポジションは強制的に清算されます。 GMX の借入手数料は中央集権型取引所の手数料よりもはるかに高いため、馴染みのないユーザーは見落とす可能性があります。
9. GMX と dYdX などの取引所の違いは何ですか?
取引商品の観点から見ると、dYdXはBinanceなどの集中型取引所に似ていますが、GMXは新しい取引モデルを作成しました。
GMX の本質は「スリッページのない取引」にあります。たとえば、5,000 万ドル相当の ETH ロング注文を保有している上記のトレーダーは、ポジションを閉じるのに十分な流動性を dYdX に持っていません。 Binance でも、5,000 万ドル (約 30,000 ETH) 相当の ETH/USD 永久契約を販売すると、スプレッドは 1% になります。
これは、レバレッジ倍率と強制清算ラインの差に相当します。Binance で 5,000 万ドルの ETH/USDT の永久契約ポジションを保持したい場合、レバレッジ倍率は 3 倍を超えません。口座はポジションの6%に近づくと強制的に決済されます。
大規模な投資家にとって、GMX の取引体験は Binance よりもさらに優れており、GMX は取引におけるいくつかの問題点を解決していると言えます。
全体として、GMX の大規模投資家は、他の取引所よりも若干高い長期保有コスト (借入手数料) とわずかに高い取引手数料を支払いながら、ノースリップ取引、より高いレバレッジ、より優れた強制清算ラインという核となる利点を得ることができます。 。
10. GMX は分散型契約の究極のソリューションですか?
先物はもともとユーザーのヘッジを容易にするために設計されましたが、GMX の同様の商品の保有コストが最も高いため、これは優れたヘッジ ツールではなく、「ギャンブル」ツールであると判断されます。
GMX が非常に優れた取引商品であることは否定できませんが、究極の解決策ではない可能性があります。