裁判所の書類によると、破産した仮想通貨取引所FTXは、グレイスケールのビットコイン・トラスト（GBTC）を約4億1,700万ドル保有しており、アナリストらは、財産管理人がそれらの保有資産を徐々に減らしていく際に、これがファンドの価格にどのような影響を与えるかについて推測している。
現在のFTX経営陣は、債権者に資金を仮想通貨ではなく法定通貨で返済する意向であると述べているが、市場に資金が溢れて価格が暴落することを避けるため、SOL（16億ドル）、ビットコイン（5億6000万ドル）、イーサ（1億9200万ドル）の相当な保有量を含む資産を慎重に取引する予定だ。その方針に沿って、同社は8月に、売却の実行支援としてギャラクシー・デジタルを雇った。
GBTC はこれらの計画では明示的に言及されていませんが、このニュースは、ファンドの純資産価値 (NAV) に対する割引が FTX の投げ売りによって悪影響を受けないことを期待している人々にとっては表面上は良いニュースです。
GBTC は世界最大の仮想通貨ファンドであり、最近のビットコインの急騰を受けて、210 億ドル以上の資産 (すべてビットコイン) を管理しています。昨年は NAV に対して最大 50% のディスカウントで取引されていましたが、ビットコインに対する強気なムードが戻り、グレイスケールがまもなく米国証券取引委員会 (SEC) からスポット ETF への転換の承認を得られるかもしれないという楽観的な見方から、GBTC のディスカウントは最近約 15% に縮小しました。この楽観的な見方の多くは、SEC が ETF 転換を拒否したことは「恣意的で気まぐれ」であるとの判決が下された、8 月中旬のグレイスケールの大きな裁判での勝利にまで遡ることができます。
しかし、先週ニューヨーク州がグレイスケールの親会社デジタル・カレンシー・グループに対して起こした訴訟が障害となり、SECが再び転換を拒否する理由を与えられたのではないかと一部のアナリストが推測している。デジタル・カレンシー・グループはコインデスクの親会社でもある。
FTX 暗号販売と GBTC
ヴァン・ビューレン・キャピタルのゼネラル・パートナー、スコット・ジョンソン氏によると、FTX破産後の再建計画は2024年第2四半期より前には確定しない可能性が高く、投機家らはそれ以前にSECがスポットビットコインETFについて決定を下すと予想している。
「その場合、スポットBTC ETF（GBTCを含む）が承認され取引されるかどうかについては、その時点でかなり明確な見通しが得られるはずだ」とジョンソン氏は述べた。
ジョンソン氏は、GBTCがその時点でETFに転換されていれば、FTX資産からのGBTCの売却は、FTXがスポットBTCを売却した場合と同様の効果をもたらすはずだと説明した。「ETFの創設および償還プロセスは、基礎となるBTC価格を追跡するだけでよいため、売却によってGBTCの割引が生まれたり拡大したりすることはありません」とジョンソン氏は述べた。
しかし、SECが別の理由でグレイスケールの申請を却下する可能性もあり、ジョンソン氏はこれが割引にマイナスとなる可能性があると説明する。「その時点でGBTCが転換していない場合、FTXの不動産売却が割引に圧力をかけ、おそらく割引が拡大すると考えられます。」
ファンドストラットの仮想通貨戦略責任者ショーン・ファレル氏もジョンソン氏の考えに同調する。「SECによるスポットETFの承認は、債権者の損失を補填する上で間違いなく役立つだろう。GBTCのNAVに対する割引はより顕著に縮小し、プラス要因を考慮すると、仮想通貨資産価格が全体的に急騰する可能性が高い」
同氏はさらに、SECがETFを承認しなければ割引率はさらに拡大する可能性が高いと述べている。「しかし、現時点ではスポットETFが承認されない可能性は非常に低いと考えています」とファレル氏は付け加えた。