なぜトークンが金融イノベーションの次の波をリードするのか

著者：Alex Tapscott、CoinDesk、コンパイラ：Bai Shui、Golden Finance

20年も経たないうちに上場投資信託（ETF）の運用資産は1兆ドルから現在では10兆ドル以上に爆発的に増加しており、バンク・オブ・アメリカはETF市場が2030年までに50兆ドルに達すると予測している。投資家がETFに惹かれる理由は、ETFは株式の流動性を通じて投資信託からの多様化を提供し、多くの場合手数料が低いためです。

しかし、それだけでは彼らの成功の説明にはなりません。

ETF の核心は、かつてはほとんどの投資家がアクセスできなかった資産クラスと戦略を民主化する金融テクノロジーです。これには、地方債から外国株式、ストックオプションから民間信用まであらゆるものが含まれます。 ETF は参入障壁を減らし柔軟性を高めることで、人々の投資方法を根本的に変えます。

ETF の成功は驚くべきことではありません。金融イノベーションは歴史を通じて同様の軌跡をたどっており、アクセスの改善、摩擦の軽減、選択肢の拡大により、まったく新しい市場を生み出すことができます。ミューチュアル ファンド (1924 年) により、投資家は資金をプールし、有価証券のポートフォリオに投資することができます。最初のチャージ カードであるダイナース カード (1950 年) は、消費者が現金を持ち歩かなくても商品の代金を支払うことを可能にし、その過程で消費者信用の巨大な市場を生み出しました。ディスカウント証券会社 (1975 年) は株式取引を一般投資家に開放し、オンライン バンキングと証券会社 (1990 年代) は、移動が制限されている人や遠隔地に住んでいる人たちにとって銀行サービスをより便利でアクセスしやすいものにしました。

これらのテクノロジーはすべて小規模に始まり、それぞれの市場に浸透するまでに時間がかかりました。

ETFは当初、少数の個人投資家には適しているかもしれないが、アドバイザー、トレーダー、機関投資家、富裕層やその他のウォール街の大手企業には適していないニッチな商品とみなされていた。

ETF はインデックス ファンドから始まりましたが、今日の ETF の発売のほとんどはアクティブ戦略を対象としています。ブラックロックによると、アクティブETFは2023年の米国上場ETF発行全体の76％を占め、同年の世界のETF流入額の21％を占めた。同社はアクティブETFの運用資産が2030年までに現在の9000億ドルから4倍以上の4兆ドルに急増すると予想している。

ETF市場の成功は、クレイ・クリステンセンのイノベーションのジレンマの一例です。新しいテクノロジーが登場すると、市場の既存企業（この場合は従来の資産運用会社、銀行、証券会社）はそれを採用するのが遅れる傾向があり、破壊的なイノベーターが非常に有利なスタートを切ることになります。クリステンセンさんは、彼らの立場は理解できると述べた。投資の世界では、小規模の DIY 投資家は、最初は最も興味のないタイプの顧客です。彼らは投資できるお金があまりなく、手数料をケチるので、簡単に解雇されます。

この見方は近視眼的です。既存企業が DIY 部門の成長可能性を誤った判断を下したのは、まさに ETF (およびオンライン証券) などの技術革新のせいでした。彼らはETFには幅広い魅力があるかもしれないと誤って信じています。

クリステンセン氏は、存在しない市場を分析することは不可能だと述べた。 ETF は前例のない 10 兆ドルの市場を生み出しました。新興市場は古い市場を共食いする。

ETFと同様に、トークンには金融をさらに民主化する可能性があります。

コインに関しては、神話や誤った情報がたくさんあります。通常、すべてのコインは「暗号通貨」と同様に「暗号通貨」として分類されます。 「暗号通貨」という用語は誤った呼び名であるため、これは残念です。実際、多くの（ほとんどではないにしても）トークンは、伝統的な意味でのお金、つまり交換媒体、価値の保存、会計単位であることを目指していません。代わりに、トークンは価値の単純なコンテナーとして考えるのが最適です。コンピュータから自動車部品、ジャガイモから梅缶まで、あらゆるものを収納できる標準的な輸送用コンテナを想像してみてください。

これらのプログラム可能なコンテナは、店頭、ソーシャル メディア サイト、政府のログイン ページなど、あらゆる種類のオンライン情報を含むように Web サイトを「プログラム」できるのと同じように、株式、債券、芸術、知的財産など、あらゆる価値のあるものを表すことができます。トークンはインターネットに接続できる世界中の誰でも使用できるため、従来の多くの仲介業者の必要がなくなります。スマート コントラクトなどの組み込みテクノロジーは、ブローカー、取引所、転送エージェントによって処理されていた機能を自動化し、摩擦や手数料を削減できます。

これまでのところ、トークンの最初のキラーアプリケーションは米ドルです。ステーブルコインとして知られるトークン化された米ドルを使用すると、ユーザーは米ドルの価値を転送および保管し、そのドルを有価証券の取引、融資を受けるための貸付プラットフォームへの預け、または投資への投資など、さまざまな金融サービスに利用できるようになります。新しいスタートアップ。現在、ステーブルコインの流通供給量は 1,500 億ドルを超え、毎年数兆ドルの支払いを処理しています。今では何十億人もの人々が簡単にドルを所有できるようになりました。これは画期的な進歩です。

ETFと同様に、トークンには新しい市場を創造し（何十億人もの人々が金融市場に投資していない）、金融商品をよりアクセスしやすくカスタマイズしやすくする（トークンは無限にプログラム可能）可能性があります。銀行や競合他社がこの新しいテクノロジーに適応しようと努める中、早期導入者は世界的なリーダーとしての地位を確立することになります。既存企業には、金融のフロンティアを推進する企業に従うか、提携するかしか選択肢はありません。

ウォール街の巨人であるブラックロック、バンガード、ステート・ストリートなどがETFを背景に巨大企業に成長したのと同じように、次世代の金融大手がトークン革命から生まれるだろう。しかし、彼らは誰なのでしょうか？競争相手はいますが、それでも誰のゲームのようにも感じます。