インフレ率の上昇は連邦準備制度理事会の2%目標に急速に近づいている。

毎朝の楽しみの 1 つは、コーヒーを飲むことです。エスプレッソ メーカーが温まったら、エスプレッソを 1 杯多く入れたラテを 2 杯作るのを楽しみにしています。コーヒーはすっかり私の習慣の一部になってしまい、コーヒーなしでは 1 日が始まらないと感じることがよくあります。

COVID 以前は、ルーチンは少し異なっていました。当時も、毎日のコーヒーを楽しみにしていましたが、コーヒーを淹れる代わりに、コーヒーを買いに出かけるのが楽しみでした。オフィスに来て、朝の仕事を済ませ、お気に入りのバリスタに会いに行き、熱いコーヒーを飲んでいました。

オフィスに戻ってきたとき、すべてが変わりました。休暇前は、1日あたり約10ドル、つまり1杯あたり5ドルを費やしていました。しかし、最初のコーヒーを手に取ったときに最初に気づいたのは、価格が7.5ドルに跳ね上がっていたことです。1杯あたり5ドルは、何年もその価格だったので、以前はそれほど気になりませんでしたが、今回の値上げは気になりました。

すぐに、私は外出する回数を 1 日 1 杯だけに減らしました。そして、すぐに 1 週​​間に 2 杯だけになりました。自分でコーヒーを淹れて節約したお金で、1 杯あたりの価格が 50% も値上がりしたことは、顔面を殴られたような衝撃でした。もう、コーヒーを飲む必要性を感じなくなったのです。

実は最近、時間がなくて自分でコーヒーを淹れることができませんでした。そこで、カフェラテを買いに立ち寄りました。そして、代金を払ったとき、値段がまだ変わっていないことに気づきました。皆さんも私と同じように、同じような状況を経験していると思います。パンデミック後、あらゆる種類の商品の価格が急騰しているのを見て、苦労して稼いだお金をそれらの購入に無駄に使いたくなくなっています。

今週後半、米国労働統計局は9月のインフレ成長指標を発表する。そしてその数字が報告されると、物価圧力が2021年2月以来の最低水準に達したことが示されるだろう。この変化は中央銀行によるさらなる利下げを後押しし、仮想通貨のようなリスク資産の着実な上昇を支えることになるだろう。

しかし、私の言葉を鵜呑みにするのではなく、データが何を伝えているかを見てみましょう。

ダラス、カンザスシティ、ニューヨーク、フィラデルフィアの各連銀は毎月、管轄地区の製造業者に活動状況について質問している。質問票では、新規受注、リードタイム、雇用、生産などについて質問している。また、コストが上昇しているか、下降しているか、あるいは変化していないかを尋ねている。

しかし、私たちは「商品の受取価格」に注目しなければなりません。この数字は、顧客がメーカーに完成品に対して支払う金額を示しています。これは CPI に似ています。したがって、受取価格の方向は、インフレが上昇しているか下降しているかを示す指標です。

さて、これら 4 つの銀行が本社を置く州 (テキサス、ミズーリ、ニューヨーク、ペンシルベニア) は、国内経済生産の約 25% を占めています。したがって、国内需要についてある程度の見当をつけることができます。ただし、結果は CPI よりも先に発表されるため、データを早期に確認できるようなものです。

そして最新のデータによると、受け取った価格が下落したことを示しています…

上のグラフでは、4つの中央銀行のデータを1つの指標にまとめました。これは総合物価指数（CPRI）と呼ばれ、青い線で表されています。次に、それをCPI（オレンジ色の線）と比較しました。ご覧のとおり、CPRIは先行指標になる傾向があります。2021年10月にピークに達しました。しかし、CPIがようやく40年以上ぶりの高値に達し、その後は下落し始めたのは2022年6月になってからでした。

上のグラフからわかるように、私の指数は2019年から2020年初頭にかけて安定した傾向を維持しています。インフレ率もそれに追随し、2%未満に留まりました。しかし、パンデミックが始まった際に企業が従業員を自宅待機させたため、CPRI指数は低下しました。そして、経済が再開すると、上昇しました。いずれの場合も、CPIも同様の動きを見せますが、遅れての推移となっています。

現在、CPRI の傾向は安定しつつあるようです。これは、上のグラフの右側を見るとわかります。これは、消費者のコロナ禍での余剰貯蓄が消え、支出が鈍化している中で起きています。つまり、個人は価格にますます敏感になり、より多くのお金を手元に残すようになっているということです。

2023年12月、この指標は8.4を示しました。先月は8.8でした。実際、今年これまでのところ、指数は5から10の範囲で推移しています。これが重要なのは、安定が長く続くほど、インフレの伸びが鈍化する可能性が高いためです。年率換算の指標では、より高い古い数値が下がり、CPIを2％の目標以下に引き下げるのに役立つからです。

過去 3 か月間、インフレ率は毎月 0.1% のペースで上昇しました。このペースが今後も続くと、2025 年 3 月までに年率成長率が 1.5% に低下する可能性があります。

ご覧のとおり、アジア中央銀行の経済チームは、総合CPIが8月の2.5%から9月には2.3%に低下すると予想しています。これは、数字が急上昇し始めた2021年3月以来の最低値となります。

冒頭で述べたように、物価上昇は緩やかになっています。メーカーは消費者に値上げを押し付けるのに苦労していると語っています。そして、私のモデルが正しければ、インフレ率は遅かれ早かれ2%に戻るでしょう。

したがって、今週後半に発表される報告書が私の指標が示唆する事実を裏付けても驚かないでください。物価上昇圧力が緩和されれば、インフレ成長が鈍化しているというFRBの確信が強まるはずです。そうなれば、中央銀行は金利をさらに引き下げる余地が生まれます。この変化は、ビットコインやイーサリアムなど、ドル建てリスク資産の長期的な安定的な上昇の追い風となるでしょう。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。