ゴールドマン・サックスのストラテジストらは最近のノートで、経済状況の正常化に伴い優良米国株のプレミアムが低下していると述べた。
ウォール街の巨人は、資本利益率、利益率、バランスシートが優れている企業に対する強い需要を反映して、「優良」株のプレミアムが現在歴史的な高水準にあることを強調した。 S&P 500 構成企業間の収益性の差の拡大が、この評価プレミアムの主な要因となっています。
ゴールドマン・サックスは、現在の収益性格差、特にROE（自己資本利益率）が最も高い銘柄と最も低い銘柄のROE格差は45％ポイントに達しており、1980年代以来の最大格差に近づいていると述べた。
「現在、資本利益率、資産利益率、自己資本利益率に基づいて株式を分類する当社のセクター中立収益率のロング部分は、56％の評価プレミアムで取引されている」とストラテジストらはノートで述べた。これは、現在のプレミアムが 97 パーセンタイルにあることに匹敵します。」
しかし、ゴールドマン・サックスは、特に経済成長が堅調に推移し、連邦準備制度が金融緩和サイクルを継続した場合には、こうした過剰なプレミアムが歴史的な水準に戻り始める可能性があると考えている。
同報告書は、「力強いGDP成長と連邦準備理事会による利下げサイクルの開始を背景に、収益性やその他の『質』要因に法外なプレミアムを支払うことは正当化されないようだ」と指摘した。
ゴールドマン・サックスはまた、人件費の低下と金利の低下が短期的にはROEを下支えし、投資家が品質に対してプレミアムを支払う必要性が減る可能性があると指摘した。
「企業の借入コストは通常、金利の変化に遅れる」とストラテジストらは、10年米国債利回りが2023年10月にピークに達し、その後低下することから、借入コストも低下し、短期的には安定を維持するだろうと説明した。 」
デビッド・コスティン率いるゴールドマン・サックスのアナリストチームは今週、金曜日に米労働省から発表された堅調な雇用統計を受けて、一部の投資家が「労働市場の急激な弱まりへの期待を後退」させる可能性があり、それが「マネー」につながる可能性があると書いた。高価な「質の高い」株から離れ、人気の低い、質の低い企業に向かうのです。」
金融緩和政策を背景に米経済が景気後退を回避できると投資家が賭けるなか、米国株は過去最高値に戻った。今週は非農業部門雇用統計が市場の注目を集めており、労働市場が引き続き健全ではあるものの、ペースは鈍化していることを示すものと予想されている。
外国メディアによる観測要素の分析によると、いわゆるクオリティ戦略（投資家が最も収益性の高い銘柄を狙う戦略）が、今年米国で最もパフォーマンスの高い戦略5本の1つとなっている。
モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏も最近、金利見通しよりも労働市場の方が株式市場に大きな影響を与えると指摘した。同ストラテジストは日曜日のメモで、大型株とより質の高いセクターを好むとの考えを繰り返した。
記事の転送元: Golden Ten Data