Solana は今年、最も有望なブロックチェーンの 1 つとしてスタートしましたが、取引量の膨張、ボットの活発な活動、ネットワーク検証者に毎月支払われる数億ドルなどの報告が、業界で最も議論されるトピックの 1 つとなっています。
同誌は、事実と神話を区別することにした。主張の一部は部分的に真実だが、その他は誤解を招くものだ。
主張：ソラナスのインフレ率は高すぎる
業界ウォッチャーの中には、ネットワークのインフレ率の高さを批判する者もおり、SOLの流通供給量が過去1年間で13.4%増加したというメッサリスの統計をよく引用している。
ソラナのSOL総供給量に対する実際のインフレ率は2021年に8％で始まり、その後9月6日時点で約5％に低下しました。ネットワークは、目標率1.5％に達するまで、インフレ率を毎年15％削減することを計画しています。
ネットワークが軌道に乗るにつれてブートストラップしてきた長い歴史がありますが、それを支える指標は、Solanas の経済モデルの現在の持続可能性について懸念を引き起こしています。
ソラナは8月に3100万ドルの手数料を獲得したが、そのうち1550万ドルは50%の手数料燃焼メカニズムによって消滅した。トークンターミナルによると、ネットワークはブロック報酬として3億3500万ドルを支払っており、手数料収入より3億1970万ドル多く支出したことになる。
これを月間平均トークン価格 147.76 ドルと合わせると、8 月を通して毎日推定 73,327 SOL が Solana 経済圏に流入したことになります。
彼らは毎日およそ1000万ドル相当のSolanaを印刷しています（SOLの価格によって異なります）。これはバリデーターに渡る多額のお金であり、バリデーターはその一部を取引手数料に簡単に戻してDEXの取引量を大幅に増やすことができます、とブロックチェーンを声高に批判してきたDB Cryptoとしても知られる暗号教育者のDavid Bostik氏はMagazineに語っています。
しかし、ソラナは世界で唯一のインフレチェーンではない。ステノ・リサーチの上級暗号アナリスト、マッズ・エバーハート氏によると、実際、生産的な資産となる暗号通貨はごくわずかだという。
時価総額でトップの暗号通貨であるビットコインでさえ、15年以上インフレが続いている。トークンターミナルの8月の収益はさらに悪く、8億3000万ドルの赤字となった。
エバーハート氏は、ビットコインやソラナの場合と同様に、インフレ率は時間の経過とともに低下することが多いと述べ、それを相殺するのに十分な需要がある限り、ソラナの排出モデルは維持できると付け加えた。
良いニュースとしては、Solana が Eberhardt の要件を満たしているようで、ステーブルコインの転送や DeFi の取引量などの分野で業界をリードしていることが時折話題になっていることです。
ステークしない人はインフレ税を支払う
Solana はインフレに対抗するために、獲得した手数料の半分を燃やします。
2024年現在までに、ソラナは手数料で3億3,583万ドルを獲得し、1億6,791万ドルを失っている。一方で、トークンターミナルによると、報酬とインセンティブとして25億ドルを支払った。
ソラナスの取引収益は今年、主にミームコインの熱狂により増加しましたが、SOLの価格も大幅に上昇しました。これは、法定通貨の面での発行量が増加したことを意味します。その結果、ブロックチェーンが取引手数料を通じて受け取るよりもはるかに多くのSOLが発行されているとエバーハート氏は言います。
この排出はステーカーに補償されるため、コインをステークしない SOL 投資家は継続的な希薄化の影響を受けることになります。
これはほぼすべてのブロックチェーンの性質であることに注意することが重要であり、現時点では、イーサリアムでさえ、取引収益によって十分な資金が確保されているブロックチェーンは事実上存在しない、とエバーハート氏は付け加えた。
主張：取引量はボットによって水増しされている
批評家は、その取引の大部分が、純粋なユーザーの需要ではなく、ボットの活動によって膨らんでいると指摘しています。すべてのネットワークにボットの活動がありますが、それでも、Solanas のボットの活動は高いです。
アルテミスのデータによると、ソラナスの1日あたりのアクティブアドレス数は8月初めの約200万から9月10日のピーク時の約550万まで急増した。
Solana が統計で業界をリードすることは珍しくないが、そうなったとしても、その結果は懐疑的に受け止められることが多い。その成功の後には、ボットによって指標が押し上げられていると主張するソーシャルメディアの投稿が続くのが通例だ。
要因の 1 つは、Solana の重要なセールスポイントである低い取引手数料です。これにより、ボットがネットワークを悪用しやすくなっています。
Hello Moonのデータでさらに明確になりました
500万の「DAU」のうち、450万は0ドルのSOL（緑のバー）を保有しており、これはボリューム/ウォッシュトレーディングボットによって使用される使い捨てのウォレットであることを示しています。
8月末の急激な上昇に注目してください。https://t.co/NvvNpa4t8D
h/t @WelfBrandolf https://t.co/4bS94TiJ3a pic.twitter.com/00SNHTAToc
— Wazz (@WazzCrypto) 2024年9月15日
念のため言っておくと、ボットは手数料を払う、とソラナ財団の戦略責任者オースティン・フェデラ氏はマガジンに語った。
ボット取引の問題は、誰もボットの意味を定義できないので、いつも本当に私を悩ませています。ボットが意味するのは、一般的に経済的価値の低いものです。しかし、それが Solana のようなネットワークのポイントであり、今日の Ethereum エコシステムには、経済的に実行可能ではなく、経済的に不可能なものがたくさんあります。
主張：ボットはSolanasの主要顧客である
4月にソラナはネットワーク取引の75%が失敗したことで話題になった。デューン・アナリティクスのデータによると、この数字は9月16日までに37%に減少した。
Solana トランザクションの失敗率が高いことは、多数のボットが低手数料のトランザクションを何度も試行していることを示しています。
2月に、マガジンは、ボットスパムの蔓延によってDEXでの取引が失敗した結果、Solanaで発生したステーブルコインの取引量が謎に膨れ上がったことを調査した。
Solana のトップ DEX は、未確定の注文を含むすべての注文アクティビティを記録する中央指値注文帳を使用します。つまり、取引が未約定またはキャンセルされた場合でも、転送量はカウントされます。
たとえば、1億ドルの注文を出してすぐに取り下げた場合、それは取引量としてカウントされますが、これは他のどこにも見られません、とボスティック氏は言います。
だからこそ、彼らは1か月で1兆ドル以上の取引量を蓄積することができたのです。
さらに、ソラナは年間を通じてミームコインの主要チェーンとして人気を博しましたが、主に堕落したトレーダーによって推進されたこの諸刃の剣は、詐欺師やラグプルの急増ももたらしました。
詐欺師たちはミームコイン プロジェクトで独創的な手法をとっており、ボットを使用して無数のトークンの発行を自動化し、その取引量をウォッシュトレードすることが多く、その多くがラグ プルにつながっています。
Coinbaseのプロトコルストラテジスト、ヴィクトル・ブニン氏は、流動性の低い複数のミームコインが、総額8億4,089万ドルのロックで最大のソラナDEXであるレイディウムで、24時間で膨大な取引量を生み出している理由を疑問視した。
たとえば、流動性がわずか 1 ドルのトークン ペアでは、1 日の取引量が 790 万ドルに達し、手数料は 19,811 ドルに達しました。
@RaydiumProtocol で何が起こっているのか、誰か説明してくれませんか? TVL は非常に低いですが、取引量は非常に多いプールが多数あります。1 日の取引量は 1 億ドル以上で、TVL は 100 ドルです。
人々は自分の流動性を少しだけ提供して、取引量を増やし、その後流動性を引き出しているのでしょうか? pic.twitter.com/cVpahcYcpB
— ヴィクトル・ブニン (@ViktorBunin) 2024 年 7 月 24 日
Solana の調整された非投票トランザクション率はほとんどのブロックチェーンよりも高いままですが、これらのトランザクションの大部分はボットの活動によって膨らんでいると疑われるため、ネットワークの使用に対する需要は誤解を招く可能性があります。
ボットの需要は他の種類の需要とは何ら同じではないと言う場合、道徳的等価性を検討できるが、経済的等価性は同じであるとフェデラ氏は言う。
主張：ソラナスの実際のTPSは主張されているよりもはるかに低い
Solana の理論上のピークは 65,000 TPS と宣伝されていますが、Solscan のデータによると、実際には通常 2,500 ～ 3,500 TPS の範囲です。
ただし、これらのトランザクションのすべてがユーザー アクティビティを表すわけではありません。
0x のスマート コントラクト エンジニアである Duncan Townsend 氏は、Solana は TPS の一環として、ブロックを確認するためにバリデータが投票するだけの投票トランザクションをカウントしていると Magazine に語っています。
彼は、そうする他のチェーンは思いつかず、投票トランザクションはユーザーの活動を反映しておらず、それを含めるとネットワークの使用状況を誤って表すという批判に同意しています。
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ソルスキャンによると、9月16日、ネットワークの平均非投票TPSは約450で、投票処理を含む同日の報告3,274TPSよりも大幅に低かった。
この数字は他のネットワークと比較すると依然として非常に高いとタウンゼント氏は、ソラナの取引量をイーサリアムとそのレイヤー2ネットワークと比較しながら述べています。これは、すべてのL2を含むイーサリアムエコシステムのTPSの約2倍です。
Federa によれば、投票トランザクションがネットワークの TPS に貢献する理由の 1 つは、アクションに手数料がかかるためであり、これは Solana 独自のモデルです。
Solanas ネットワーク手数料は非常に低いため、ネットワークはこれらの投票トランザクションに対して他のトランザクションと同様に料金を請求できます。
Federa は Magazine に、この技術が果たす役割の一つは、バリデーターに取引コストがいくらなのかを常に認識させることだ、と語った。
ほとんどのネットワークでは、バリデーターは基本的に共謀して取引コストを可能な限り高くする動機があり、取引を安くする努力には直接反対する動機がある、なぜならそれは彼らの利益が減ることを意味するからだ、と彼は付け加えた。
本質的に、Solana バリデーターはユーザーと同じように、取引手数料を可能な限り低く抑えるインセンティブを持っており、これがネットワークの重要なセールスポイントとなっています。
Solanaブロックの内部
Solana の非投票 TPS は依然としてほとんどのブロックチェーンよりも高いですが、その高い需要の大部分は実際のユーザー インタラクションを反映していないアクティビティから生じています。
一つのブロックをふるいにかけて、実際の取引とその他の無駄なものを見分けようとすると、そこには大量のジャンクがあるため、1時間ほどかかることになるだろう、とボスティック氏はマガジンに語った。
12月に、XユーザーのDaveは、ブロック237254804から始まる4つの連続したSolanaブロックを分析しました。ユーザーは、資産の移動やアカウントの作成など、他のチェーン上のトランザクションと見なすことができるトランザクションを分離しました。
分析の結果、4 つのブロックは 1.6 秒間に 5,914 件のトランザクションを報告しましたが、実際のユーザー インタラクションの基準を満たしたのは 28 件のトランザクション、つまり 1 秒あたり 17 件のみでした。
ソラナの長期的な成功にはインフレと需要のバランスが重要
Eberhardt 氏が指摘するように、トークンのインフレは Solana に特有の問題ではありません。
しかし、少なくともインフレ率は、時には何年も前からかなり前から分かっていることが多く、多くの場合、不変であるとエバーハート氏は言う。
同氏は、最もパフォーマンスが良くなる可能性が高い暗号通貨は、インフレが最も低く、取引収益が最も高い暗号通貨だと付け加えた。
これら 2 つの特性により、保有者は株式と同様に金銭面で報酬を得ることができます。この傾向は、より多くの機関がこの分野で活動を開始するにつれて徐々にデフォルトになりつつあります。
ネットワークのインフレは時間の経過とともに減少するように設計されており、Solana が実際の需要を促進することができれば、最終的には持続可能になる可能性があります。
Solana は手数料の安さと理論上のスループットの高さから恩恵を受けていますが、批評家はボットの活動によって取引量が膨らむことが多く、ネットワークの需要の不正確なイメージを生み出していると主張しています。これに対して Federa は、ボットの活動もネットワークの需要を表していると主張しています。
現在の TPS 数値の高さは必ずしも実際のユーザー アクティビティを反映しているわけではなく、Solanas の長期的な存続可能性は、ユーザー需要がインフレ モデルに追いつくことを保証できるかどうかにかかっています。
しかし、Federa は、Solanas のインフレモデルは固定されたものではなく、必要に応じてコミュニティが投票して調整できると述べています。
フェデラ氏は、自給自足できる政府は世界にほとんどなく、どの政府も税金や大量の石油の販売などを必要としている、と語る。
同氏はさらに、「ネットワーク上で行われる一定量の公共サービスや物品の取り扱いには、一定量の発行が必要である」と付け加えた。
したがって、現時点でソラナのインフレ率が5%である場合、フェデラは、ソラナ保有者は、インフレペナルティから身を守るために、ステーキングまたはDeFiファーミングを通じて、より高い利回りを生み出す必要があると述べています。
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