シェールオイルの統合が進む中、パイオニアとエクソンの合併の噂が熱を帯びる

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金曜日以来、パイオニア・ナチュラル・リソーシズ（PXD）の株価は214ドルから​​238ドルへと11.67％上昇した。パイオニアは、世界で最も豊富なシェールオイルの埋蔵地であるテキサス州パーミアン盆地で最大級の土地権益を保有している。2021年4月までに、アービングに拠点を置くパイオニアは、6,300の採掘現場の受益者として、純土地面積を100万エーカー以上に増やした。

「ネットエーカー」は石油・ガス業界特有の専門用語で、企業が石油の探査と採掘の法的権利を有する土地の面積を暗示する。最近の地政学的混乱を受けて、石油価格は再び最前線に立つことになるだろう。

エクソンとパイオニアの600億ドルの取引

木曜日遅く、エクソンモービル（XOM）がパイオニアを買収中であるというニュースが漏れた。買収価値は600億ドルで、もし成立すれば、エクソンが1998年にモービルを810億ドルで買収して以来最大の取引となる。

このような評価は、エクソンがパイオニアの採掘現場に、1カ所あたり平均約300万ドルに対して370万ドルというプレミアム価格を支払う用意があることを示唆している。さらに、石油・ガス専門のエンベラスのアナリスト、アンドリュー・ディットマー氏によると、シェールオイルの産出量が多い高品質の現場は、エクソンにとって1カ所あたり450万ドルのコストがかかるという。

米国の競合他社と比較すると、エクソンは20.15%の圧倒的な市場シェアを誇っています。シェールオイル生産者に関しては、エンベラスによると、パイオニア・ナチュラル・リソーシズ（PXD）はトップ10のシェールオイル生産者の1つです。したがって、エクソンとパイオニアの取引はシェールオイル生産を大幅に統合することになります。

シェールオイルはなぜ重要なのか?

今年9月、バイデン政権は2024年から2029年までの沖合石油掘削ライセンスを3件のみ発行することを計画している。これは、1978年9月に議会が大陸棚土地法改正案を可決して以来、最も制限の厳しい石油・ガスのリースとなる。

1953年に制定されたOCSLAは、石油・ガス会社が事業を営む枠組みとなっている。新たな規制が発表された際、業界関係者は不満を抱いた。

「法律で義務付けられ、長らく遅れていた米国のオフショアリースプログラムのリリースは、国にとって完全な失敗です。リースを厳しく制限するというバイデン大統領のアプローチは、エネルギーインフレが蔓延している時期に、重要な国家資産へのアクセスを大幅に制限します。」

全米海洋産業協会（NOIA）会長、エリック・ミリト氏

ミリト氏はまた、迫りくる景気後退の懸念にも言及した。この制限は、裁判所やガソリン価格の高騰により阻止されてきた連邦政府による新規リースを終わらせるというバイデン大統領の選挙公約と一致する。歴史的に厳しい制限のある3つの新規リースだが、政治的妥協としては最小限のものと思われる。

世界の石油生産量の 10% を占めるシェール オイルは、こうした傾向に対抗する手段となります。このタイプの原油はシェール岩層に閉じ込められています。最も石油を産出しているのは、メキシコ湾のバッケン層と、テキサス州とニュー メキシコ州にまたがるパーミアン盆地です。

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パーミアン盆地はどれくらいの量を生産しますか?

パーミアン盆地だけでも、2022年には平均して1日あたり530万バレルを生産しました。比較のために、EIAは同年の米国の原油総生産量を平均して1日あたり1,190万バレル（b/d）と推定しました。

サウジアラビアやロシアが生産する従来の石油とは異なり、シェールオイルは多孔質の岩を粉砕する水圧破砕法で抽出されます。別名「フラッキング」とも呼ばれるこの方法は、岩を割るために高圧水とともに化学物質が使用されるため、物議を醸しています。

それでも、水圧破砕法によって、これまではアクセスできなかったエネルギー資源にアクセスできるようになりました。水圧破砕法では、石油だけでなく、回収した天然ガスも放出できます。エネルギー情報局 (EIA) は、2013 年に、技術的に回収可能な世界の天然ガスの量を 32% と発表しました。

2022年現在、EIAはシェールオイル生産量が米国の原油生産量全体の66%を占めると推定しています。これには、より広義の岩石抽出油としての「タイトオイル」が含まれます。タイトオイルはすべて水圧破砕法で抽出されますが、タイトオイルにはシェールのほかに砂岩や炭酸塩も含まれます。

エクソンモービルパイオニアとのシェール統合の節目

1998年12月にバージニア州に本拠を置くモービルと合併したエクソンモービルの評価額は800億ドルでした。2023年7月、エクソンモービルはデンバリー（DEN）を1株あたり89.45ドルで49億ドルの完全株式取引で買収すると発表しました。

それ以来、DENの株価は12％上昇して93ドルとなった。同様に、木曜日にエクソンモービルとの交渉が進展していることが公表されて以来、パイオニア・ナチュラル・リソーシズ（PXD）は11.67上昇した。エクソンモービル（XOM）の株価は一時急落したが、その後回復した。

パイオニア・ナチュラル・リソーシズ（PXD）対エクソンモービル（XOM）の木曜日の合併交渉以降の株価。画像提供：TradingView

この新たなシェールオイルの統合は、パーミアン盆地の総生産量の15％を占めることになる。コンサルタント会社ライスタッド・エナジーのマシュー・バーンスタイン氏は、この動きを統合の新時代と呼んだ。

「パーミアンが統合されるという点で、この取引が持つ重要性をいくら強調してもし過ぎることはない」

エネルギー需要が増加するにつれて、同様の合併や買収（M&A）が行われる可能性が高くなります。結局のところ、探索的なベンチャーに資金を提供するよりもコスト効率が良いでしょう。その間、信頼性が非常に低く、エネルギー密度が低い再生可能エネルギーは、日ごとに持続可能ではなくなってきているようです。

ドイツは、ヨーロッパ最大の経済が電力供給を継続できるよう、休止していた石炭火力発電所を今冬にいくつか市場に復帰させる予定だ https://t.co/6OS2EAz0nQ

— ブルームバーグ（@business）2023年10月6日

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