著者の Tim Fries もこのウェブサイト The Tokenist も、財務アドバイスは提供していません。財務上の決定を行う前に、当社のウェブサイト ポリシーを参照してください。
ペイパルの株価は、実行面での実績に問題があるため、投資家がこのフィンテック大手を「見せかけだけの」企業とみなしたことから、年初来で約20％下落している。ペイパルの株価収益率（PER）は16倍前後で、特に同業他社と比較すると株価が比較的割安であることを示唆しているが、実際の状況はもう少し複雑である。
安い評価
魅力的なバリュエーションだけでは強気の理論を構築するには不十分だ。株価は2017年以来の最低水準で取引されており、PayPalが直面している課題は、成長志向の投資家にとってバリュートラップを生み出す可能性がある。
過去18か月間で、PayPalの株価は35％下落し、S&P 500を40％以上下回りました。実際、同社の株価は大幅な下落を経験し、過去最高値から2023年8月現在の水準まで81％下落しました。
この下落は投資家にとって魅力的な機会とみなされるかもしれない。さらに、PayPal は戦略を調整し、積極的な買収から距離を置いている。相対的に言えば、PayPal の基本的な評価は株価が下落するにつれて改善し、株価は過去 5 年間で最低の P/E 倍率で取引されている。
過去 1 年ほどの間に起こった売りの規模を考えると、一部の投資家は、その魅力的な評価額からこの株に魅力を感じるかもしれません。しかし、ここからが話が複雑になります。
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PayPal がバリュートラップになる理由
PayPal の課題と株価下落の要因を分析する際には、競争環境を考慮することが不可欠です。PayPal の弱気論の根底にあるのは、今後数年間で同社がフィンテックのライバルだけでなく、Apple のようなテクノロジー大手からも激しい競争に直面する可能性が高いという確信です。
たとえば、過去には大幅な取引量増加を経験していた PayPal の Venmo は、最近その成長軌道が横ばいになっています。これはおそらく、Square の Cash App との競争が激化した結果です。
競争の激化に加え、多くのアナリストは、PayPalの事業セグメント間の粗利益率の変動を考慮するため投資家が注視している指標である粗利益ドルの伸びが大幅に鈍化していると指摘している。
2022年の売上総利益のドル成長はほぼ横ばいとなり、2023年に入ってから現在までにわずか1％の成長にとどまっています。これは、2021年の17％、2020年の22％の成長率からすると、顕著な低下です。売上総利益の急激な減速の理由は多面的であると思われますが、特に2つの要因が際立っています。1) PayPalの高利益率のブランドチェックアウトボタンの成長の減速、2) PayPalがBraintreeで推進している積極的な価格戦略です。
PayPal 株のもう一つの明らかな問題は、頻繁な経営陣の交代です。PayPal は最近新しい CEO を導入しましたが、COO、CFO、チーフストラテジストなど、他の上級職は空席のままです。
それで、これらすべては PayPal 株にとって何を意味するのでしょうか?
PayPalの株価は、ブランド付きとブランドなしの両方のチェックアウトにおける熾烈な競争など、同社が重大な基本的課題に直面していることから、ここ2年間で明らかに下落傾向にあり、粗利益の伸びが鈍化し、売上高と利益の両方の成長が鈍化する可能性がある。
売り圧力はバリュエーションの観点から魅力的な投資機会を生み出しているが、投資家はFRBの長期高金利政策のアプローチによって形成された困難なマクロ経済情勢に加え、迫り来るファンダメンタルリスクに対してバリュエーションを測るべきである。
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PayPal: 購入のチャンスか、それともバリュートラップか? という記事が最初に Tokenist に掲載されました。