ベンチャーキャピタルは、ブロックチェーン分野の数多くのスタートアップにとって重要な原動力となっています。創業者は、新しいプロジェクトの重要な最初の数日間に事業を継続し、従業員に給料を支払うために貴重なベンチャーキャピタル資金を確保することがいかに競争が激しいかを知っています。
新しいインタビューシリーズでは、Cointelegraph が暗号通貨分野に最も積極的に投資しているファンドの幹部と面談し、彼らの視点を理解し、成功と失敗について聞き、Web3 分野の新しいプロジェクトに彼らが何に興奮しているかを探ります。
今週、コインテレグラフは、仮想通貨取引企業デジタル・ウェーブ・ファイナンス（DWF）の共同創設者であり、マーケットメーカーおよびマルチステージWeb3投資会社DWFラボのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフ氏に話を聞いた。DWFラボは2022年後半から非常に活発に活動しており、テレグラム・オープン・ネットワーク（TON）、オーブス、ラディックス、クリプトGPT（現レイヤーAI）などに投資している。
Cointelegraph: DWF Labs はどこからともなく現れ、積極的に業界を席巻し始めたように感じます。ファンドの歴史とパートナーの背景について詳しく教えてください。
アンドレイ・グラチェフ：DWF Labsは、2018年から運営されている非常に成功した高頻度取引企業であるDWFの経験豊富なパートナーによって設立され、2021年後半に運営を開始しました。私たちはブロックチェーン技術の可能性を認識し、この業界での投資機会を模索したいと考えていました。いくつかの小規模な投資とトークンの割り当てを行った後、投資戦略とリスク許容度を改良しました。それ以来、私たちは有望なプロジェクトに積極的に投資し、定期的に長期的な財務サポートを提供してきました。
CT: DWF Labs はトークンのみに投資しています。業界の多くのプレーヤーは、このアプローチをマーケット メイキングと見なしています。この決定の背後にある理論的根拠と、トークンへの投資が最善のアプローチであると考える理由を説明していただけますか。
AG: まず、私たちが取り組んでいるプロジェクトにはそれぞれ異なる取引要素があることを明確にしておきます。純粋なベンチャー投資を伴うものもあれば、トークン購入を伴うものもあります。過去 12 ～ 18 か月の間に、投資分野に参入するマーケット メーカーの数が増えています。業界全体を代表して話すことはできませんが、マーケット メーカーはプロジェクトの成長に不可欠な大きなサポートを提供しているように私には思えます。
たとえば、マーケット メーカーは通常、取引所と関係を築いており、プロジェクトの上場紹介を手伝うことができます。ただし、推奨を受け入れるかどうかは取引所次第です。マーケット メーカーと連携するもう 1 つの利点は、必要に応じてトークンに流動性サポートを提供できることです。言い換えれば、マーケット メーカーは取引を実行する以上の価値を提供しており、これがトークンへの投資が最善のアプローチであると考える理由です。
CT: トークンへの投資に伴うリスクをどのように評価しますか。また、そのリスクを軽減するためにどのような措置を講じていますか。トークンの可能性を評価するために使用する特定の指標や基準はありますか。
AG: Web3 投資会社として、私たちはプロジェクトのリスクと可能性を評価するために、長年にわたってさまざまな投資理論を開発してきました。現在の投資戦略を完全に公開することはできませんが、サポートに関心のある分野をいくつか特定しています。当社の Web サイトでは、投資を 9 つのマクロ カテゴリに分類し、大幅に異なる属性を持ついくつかのプロジェクトを選択することで、各分野内でリスクを分散できるようにしています。
たとえば、複数のプレーヤーが価値を開発または構築している成長中の垂直分野を特定した場合、複数のプロジェクトをサポートする可能性を検討します。プロジェクトがインフラストラクチャに明確に重点を置いている場合、次に選択するプロジェクトは B2B 側に重点を置き、その次のプロジェクトは小売に重点を置く可能性があります。このアプローチにより、業界垂直分野のスペクトルを包括的にカバーできます。
トークンの可能性を評価する際、私たちは各プロジェクトや業種に固有のさまざまな指標と基準を使用します。市場規模、競争、チームの経験と実績、トークノミクス、コミュニティの関与など、さまざまな要素を分析します。また、デューデリジェンスを実施し、業界の専門家に相談して、プロジェクトが強固な基盤と大きな成長の可能性を持っていることを確認します。トークンへの投資には固有のリスクが伴いますが、徹底した調査と分析を組み合わせた多角的なアプローチは、それらのリスクを軽減し、投資家にプラスの利益をもたらすことができると考えています。
ポートフォリオ企業
CT: DWF にとって理想的なポートフォリオ企業とはどのようなものですか? アイデア、創業者の個性、チーム、牽引力のうち、何を優先しますか?
AG: 当社の投資ポートフォリオは多岐にわたりますが、投資件数の観点から見て、特に重要なカテゴリーがいくつかあります。分散型金融とトレーディング、メタバースと GameFi、インフラストラクチャとエンタープライズが、当社の注目を集めているカテゴリーです。
投資要因の優先順位付けに関しては、潜在的な市場採用を第一に考慮する必要があります。これは、優れたアイデアや製品であっても、潜在的なユーザーベースが大きくなければ、長期的には成功しないからです。また、実現可能な市場規模も重要な要素であり、企業の潜在的な収益と成長の見通しを判断するのに役立ちます。
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しかし、大きな潜在的市場と素晴らしい製品があったとしても、成功にはチームの実行能力が不可欠です。成功の実績を持つ才能と経験のあるチームがあれば、実行が成功する可能性が高まり、製品を効率的に市場に投入することができます。
メタエラサミット2023でのグラチェフ氏。出典：X
最後に、話題や誇大宣伝は市場の需要と可能性を示す有用な指標となる一方で、誤解を招く可能性もあるため、鵜呑みにしてはいけません。市場の誇大宣伝やトレンドだけに左右されるのではなく、基礎となる基礎と長期的な成功の可能性を評価することが重要です。
CT: 他にも、TON と EOS に投資しましたね。どちらのプロジェクトも複雑な歴史があり、業界では物議を醸す評判があります。これらのプロジェクトのどのような点に魅力を感じましたか?
AG: TON と EOS に投資したのは、市場での採用の可能性と、対応可能な市場規模が理由です。両プロジェクトは非常に野心的で、スケーラビリティやユーザビリティなど、ブロックチェーン業界における根本的な問題に対処することを目指していました。また、各プロジェクトの背後にいるチームと、彼らが直面した課題にもかかわらずビジョンを実行する能力にも感銘を受けました。途中で論争や挫折があったことは確かですが、これらのプロジェクトは業界に大きな影響を与える可能性があると信じており、リスクを負う覚悟がありました。最終的に、TON と EOS への投資は、業界内での現在の話題性や誇大宣伝ではなく、長期的な成功の可能性を徹底的に分析した結果に基づいて決定されました。
CT: 最近の投資の 1 つに Crypto GPT があります。それは何ですか?
AG: 投資テーマで概説したように、私たちはポートフォリオを特定の業界分野に分散させることでリスクを軽減するよう努めています。このアプローチにより、潜在的な利益と損失の可能性のバランスをとることができます。Crypto GPTへの投資は、さまざまなAIプロジェクトをサポートしていた時期に行われました。Crypto GPTの初期バージョンは印象的ではなかったかもしれませんが、私たちの投資がさらなる開発を促進し、市場に革新的なものをもたらすことができたと信じていました。現在の実装に基づいてプロジェクトを完全に否定するのは時期尚早です。たとえば、最初のiPhoneにはコピー/ペースト機能はありませんでしたが、その後の反復で初期モデルが改善されました。Crypto GPTチームは積極的に新製品の開発と発売を行っており、長期的にその結果を見るのを楽しみにしています。
CT: スタートアップがあなたの興味を引くための最良の方法は何ですか?
AG: 当社の投資戦略は、チーム、市場、牽引力、競合環境など、さまざまな評価基準を組み合わせたものです。毎月大量の資金提供の申請を受けるため、ユニークで並外れた何かで私たちの注目を集めるプロジェクトを優先します。これは、従来のマーケティング用語で USP、つまり「ユニーク セリング プロポジション」と呼んでいるものです。コミュニティや牽引力など、プロジェクトの強みを示す場合、私たちはそれを高く評価します。そうすることで、潜在的な宝石を簡単に特定し、デューデリジェンス プロセスを開始できるからです。
CT: 最も急成長しているポートフォリオ企業はどこですか?
AG: 当社のポートフォリオには急成長中のプロジェクトがいくつかあり、ハイライトを当てるときに 1 つだけに焦点を当てるのは難しいです。しかし、GameFi の採用を加速させた Yield Guild Games、中国電信との特筆すべきパートナーシップを結んだ Conflux、東南アジアで大規模な採用が見られた Coin98 など、一部のプロジェクトはコミュニティを大幅に拡大することに成功しています。特に、Synthetix は合成資産の作成を可能にする画期的な金融プリミティブです。Syscoin はブロックチェーンのトリレンマに対するソリューションを完成させるために何年も取り組んでおり、Fetch.ai はアプリケーションの開発、展開、収益化のための包括的なツールを提供しています。
CT: 最高のお買い得品はどうやって見つけるのですか?
AG: 既存のプロジェクトの可能性を評価しながら、常に最新情報を入手し、新しいプロジェクトを探し出すためにたゆまぬ努力を続けるパートナーやチームに感謝しなければなりません。また、私たちはコミュニティとつながるために業界のイベントにも参加しています。コミュニティは依然として「分散型ヒューマン ノード」を通じて密接につながっています。こうしたイベントは、ネットワークを構築し、つながりを広げる機会を提供してくれます。これは、有望な取引を発見するために不可欠です。
CT: a16z、Shima など多くの有名企業が Web3 ゲームに投資していますが、メタバースやゲーム プロジェクトはすべて過大評価されているようです。Decentraland は、13 億ドル規模のエコシステムで、1 日あたりの「アクティブ ユーザー」が 38 人しかいなかったと伝えられています。Web3 ゲームとメタバースについてどう思いますか?
AG: 他のベンチャーキャピタルと同様に、私たちも Web3 ゲームとメタバースの分野を注視しています。これらのプロジェクトがゲーム業界と仮想世界業界に革命を起こす可能性を秘めている一方で、直面するリスクと課題も認識しています。一部のプロジェクトが過大評価されていることは事実ですが、これは新興業界であり、私たちはまだ実験の初期段階にあります。他の新興技術と同様に、開発と普及には時間がかかります。
業界について
CT: 近い将来、そして長期的に業界はどのように変化するでしょうか?
AG: 業界は非常に大きく成長したため、各分野を深く掘り下げずに語るのは難しいです。たとえば、AI が世界にもたらす多大な影響を無視することは不可能です。また、GameFi の驚異的な成長は、すでに採用の拡大に大きく貢献しています。そして、DeFi は間違いなく定着しています。
FTX が倒産して以来、分散型取引所は話題になっています。最近では、ミームコインが復活しているようです。トークン価格の騒々しさの裏には、膨大な量の構築がありました。私たちは常にビルダーのサポートに関心を持っています。現在、私たちはレイヤーから IoT や現実世界の資産まで、インフラストラクチャ プロジェクトのサポートに特に力を入れています。これらのプロジェクトは、業界の未来を形作る上で重要な役割を果たすと信じています。
CT: トークン投資に対する批判者の中には、多くのトークンは実際の投資ではなく、価格操作やボラティリティの影響を受ける投機資産であり、業界全体に悪影響を及ぼすと主張する人もいます。この批判にどう答えますか。また、トークン投資が正当な投資形態であるという考えを裏付ける証拠として、どのようなものを提供できますか。
AG: トークン投資は、投資手段としての正当性に欠ける投機の一種として批判されることが多いです。しかし、トークンは流動性があるため、個人投資家と機関投資家の両方にとって魅力的です。トークンは、証券取引所で取引される株式の次の進化形と見ることができます。従来の市場では、Robinhood や eToro などのプラットフォームを通じて株式市場へのアクセスが民主化されたことで、個人投資家は市場の理論を超えて投資理論を推進できるコミュニティを組織する能力を得ました。ミームコインの成長は、暗号通貨投資に対するこのコミュニティアプローチの好例です。
ミームコインの総取引量。黒は週次取引量。緑は累計取引量。出典: Dune
一部のミームコインは、Floki のように野心的なエコシステムを持つプロジェクトに進化しましたが、投機的なツールとしてのみ存在するものもあります。結局のところ、投資とは利益を得ることであり、利益を得ようとしない投資家は慈善家と呼ばれます。したがって、トークン投資は、収益を生み出す可能性だけでなく、潜在的なリスクと報酬に基づいて評価する必要があります。一部のトークンは、その技術的価値に基づいて大きな利益を生み出しますが、他のトークンは、愛好家のコミュニティの成長のみによって繁栄します。
CT: FTX、3AC などの最近の破綻は、暗号通貨業界に信頼や楽観主義をもたらすものではありませんでした。一方で、最近の出来事は、従来の金融機関と現在の金融システム全体が危機に瀕していることを示しています。あなたの意見では、これらの課題を克服する最善の方法は何ですか?
AG: 金融は非常に複雑な分野であり、一方では経済、他方では政府の規制が交差する場所です。金融機関は日々の経済活動において重要な役割を担っており、そうした機関が規制を遵守しなかったり、故意に不正行為を行ったりするのは残念なことです。
課題を克服するには、いくつかのアプローチが考えられます。まず、業界内の透明性と説明責任を高めることが重要です。これは、業界自体による規制と自主規制を通じて実現できます。次に、技術革新と新しいビジネス モデルを採用することで、より効率的で包括的な金融システムを実現できます。最後に、一般の人々を教育し、金融リテラシーを促進することは、業界への信頼と自信を築く上で不可欠です。全体として、これらのアプローチを組み合わせることで、より回復力があり、信頼できる金融システムを実現できます。
CT: これは急成長している数十億ドル規模の産業ですが、それでも一般の人々にとってはマネーロンダリングなどの違法行為に関連するもののように見えるかもしれません。この認識を変えるにはどうすればよいのでしょうか?
AG: この懸念は時代遅れのようです。過去数年間で、ブロックチェーン技術とWeb3が大幅に採用されてきました。多くのポートフォリオ企業が世界中のコミュニティにプラスの影響をもたらしています。たとえば、World Mobile Tokenは、共有経済とネットワーク所有権の分散を通じてすべての人が接続できるようにすることで、1兆ドル規模の通信業界に革命を起こしています。[...] 暗号通貨業界に対する否定的な認識を払拭するには、ビルダーと彼らが世界にもたらす真の価値に焦点を当てることが不可欠です。
CT: 業界で今最もホットなトピックは何ですか? わずか 1.5 年前、非代替性トークンはどこにでもありました。現在、すべての主要プロトコルには独自の NFT マーケットプレイスがありますが、ユーザーは非常に少ないです。NFT はなくなったのでしょうか、それとも何かに進化すると予想していますか? 次の大きなものは何ですか?
AG: 間違いなく、NFT は世界を席巻し、大規模な暗号通貨の導入が可能であることを実証しました。当初の使用例は自己表現に密接に関連していましたが、一部の人にとっては NFT は単なる投機的なツールでした。言い換えれば、その使用例は構築するのに最も堅実なものではありませんでしたが、確かに良い出発点でした。現在、NFT にはさらに多くの革新的な使用例があり、近いうちにさらに多くの使用例が登場すると確信しています。
たとえば、アート制作用の高度な AI エンジンの登場により、新しい NFT コレクションを立ち上げる能力は、実行するための技術的スキルを持つ人に限定されなくなりました。むしろ、アイデアを持つ誰もが迅速かつ簡単に実行できるように機会が民主化されました。この簡素化と民主化は、ノーコード開発、ゲーム、音楽や映画制作などのより広範なエンターテイメントにすでに波及しています。取引も AI 統合によって大きな影響を受け、この分野ではすでにいくつかのプロジェクトが生まれています。
CT: あなたの意見では、次の強気相場のきっかけとなるものは何でしょうか?
AG: GameFi は、最も簡単に導入できるものとして、今後も大量導入をリードし続けるでしょう。特に興味深いのは、AI の統合によって、極めてインタラクティブな新しいタイプのゲーム体験が実現されることです。たとえば、AI 駆動のノンプレイヤー キャラクターは、独自の感情や個性を持ち、スクリプトで定義された範囲をはるかに超えてプレイヤーと対話します。したがって、AI がすべての業界にどのような影響を与えるか、注視する必要があります。
CT: AI が「仕事を奪う」と考える警鐘を鳴らす人もいれば、AI が私たちの生活をより良く、より楽にしてくれると確信する前向きな考えを持つ人もいます。あなたの見解はどのようなものですか? AI は暗号通貨業界にどのような大きな変化をもたらすことができますか?
AG: AI が仕事を奪うという考えは本当ですが、より現実的に考えると、AI 統合をマスターする方法を知っている人が他の人の仕事を奪うことになります。AI は、誰かがそうするようにプログラムしない限り、それ自体では誰かの仕事を奪うことはありません。AI 統合の最初の結果に関連して、多くの倫理的な影響が生じる可能性があります。ある程度、AI が金融と同様に規制されると考えるのは、それほど突飛なことではありません。
雑誌: お金を追跡するブロックチェーン教授JW Verretへの6つの質問
AI のプラスの影響については、暗号通貨業界に大きな変化をもたらす可能性があります。AI は高度なデータ分析や予測モデリングに使用でき、トレーダーが情報に基づいた意思決定を行い、市場動向を特定するのに役立ちます。また、セキュリティ対策を強化し、詐欺やサイバー攻撃を検出して防止するためにも使用できます。さらに、AI はより効率的で効果的なブロックチェーン プロトコルの開発を支援し、より高速でスケーラブルなネットワークにつながります。全体として、AI は暗号通貨業界の成長と発展に重要な役割を果たし、倫理的かつ責任を持って実装されれば、その影響はほぼプラスになると思います。