2021年、アルダナ・ラボはカルダノネットワークに革新的なステーブルコインプラットフォームを提供すると主張した。「アルダナ」と呼ばれるこの新プロジェクトでは、投資家が仮想通貨担保をロックし、dUSDと呼ばれる米ドルベースのトークンを含む法定通貨にペッグされたステーブルコインを発行できるようになる。同年、同社は投資家から1000万ドルを調達したが、2022年11月に「資金とプロジェクトのタイムラインの不確実性」を理由に突然閉鎖された。
一部の投資家は、2022年の「仮想通貨の冬」が損失の原因だと非難した。この冬、長期にわたる弱気相場で資金不足により多くの正当なプロジェクトが破綻した。しかし、Web3リスク管理プラットフォームXerberusからの新たな証拠は、アルダナのストーリーには資金調達の問題以上のものがあるかもしれないことを示唆している。
Xerberus によると、Ardana の幹部は、まず中央集権型取引所を経由して送金することで取引を隠そうとした後、プロジェクトの資金の 80% を個人のウォレットに移した可能性が高い。この送金は、CEO の Ryan Motovu または他の C レベルのチーム メンバーによって行われたとされている。資金がこのウォレットに移されると、幹部は一連の誤った仮想通貨投資を行ったと Xerberus は主張している。これらの投資により、約 400 万ドルの損失が発生し、プロジェクトの期間が短縮され、最終的には崩壊に至った。
2) 資本はステーブルコインで預けられました。アルダナはこの資本を使って、非常にリスクの高いイーサリアムベースのトークンに投資しました。弱気相場の到来とともに価格が暴落し、アルダナはDEX取引だけで少なくとも400万ドルを失いました。pic.twitter.com/PIj5o55Flr
— ゼルベロス（@Xerberus_io）2023年9月6日
アルダナの興亡
アルダナは2021年夏に初めて発表され、2021年10月までにベンチャーキャピタルのCFund、Three Arrows Capital（3AC）、Ascensive Assetsから1000万ドルを調達した。資金調達の成功と支援者の知名度により、一部の投資家はアルダナの次期トークンであるDANAが市場に大きな利益をもたらすと信じるようになった。
翌月、ArdanaはNear Protocolと提携してCardanoとNearの間に資産ブリッジを構築することも発表した。
しかし、Ardanaステーブルコインプラットフォームやブリッジは立ち上げられず、プロトコルは機能する製品がないまま2022年11月に閉鎖されました。開発チームは、閉鎖の理由は「資金調達とプロジェクトのタイムラインの不確実性」であると述べました。閉鎖は、多くのプロジェクトが資金調達を困難にしていたFTXの崩壊の中で起こりました。Ardanaの支援者の1つである3ACも、数か月前に倒産していました。このような背景から、多くの人は公式のストーリーに疑問を抱きませんでした。
しかし、Xerberusによるブロックチェーンのデータと分析によると、Ardanaの破綻は資金不足によるものではなく、Ardana Labsの役員によるリスクの高い資産管理慣行によるものである可能性があることが示されています。
疑わしい資金の痕跡
Xerberusの共同創業者であるサイモン・ピーターズ氏とノア・デトワイラー氏は、コインテレグラフに対し、2021年11月にArdana LabsがDANAのイニシャル・コイン・オファリング（ICO）で資金を集めるために使用したイーサリアムウォレットを特定したと語った。両氏は、そのアドレスへのリンクが、ICOプラットフォームTokensoftのトークンに関するウェブページに掲載されていたと述べた。さらに、3ACがArdanaへの投資を発表した際に、3ACからこのアドレスへの100万ドルの取引を特定したと主張している。
ブロックチェーンデータによると、このアカウントへの最初の取引は2021年9月2日に発生し、約0.46イーサ（ETH）（当時の価値で1,747ドル）が送金された。これは、アルダナの資金調達の第1ラウンドが開始した8月15日から約2週間後のことだ。9月15日から、このアカウントは複数のUSDコイン（USDC）の送金を受け取り、最終的には数百万ドル相当のステーブルコインが送金された。
キャプション: USDC が Ardana の資金調達ウォレットとされるウォレットに転送される。出典: Etherscan。
資金が調達されると、一連の中間ステップを経て他のウォレットに移されたとXerberusは主張している。
ピーターズ氏とデトワイラー氏の話によると、約320万ドル相当のステーブルコインが、2つの中間アドレスを経由して募金活動のウォレットから「ターゲットウォレット」に移動された。この金額は、調達された資金の約30%にあたる。まず、募金活動のアカウントは資金を「プロキシウォレット1」と呼ばれるウォレットに送った。
アルダナの資金フローの図。出典: Xerberus
資金を受け取った後、Proxy Wallet 1 はすべてのステーブルコインを、Convex Finance プラットフォームから手数料を受け取るために使用されるユーティリティ トークンである CVX に交換しました。ブロックチェーン データによると、この交換には分散型取引所 (DEX) SushiSwap が使用されました。
そこから資金は、Xerberus の創設者らが Ardana の創設者 Motovu の古い個人ウォレット (「古いアドレス」) だと主張する場所に送られた。彼らによると、Motovu は 2017 年の前回の強気相場で儲けたと宣言した。彼らは、Ardana の ICO 前にこのウォレットに「20 万ドルから 40 万ドル」が入っていたことを発見したが、その後に保持された資金の大半は Ardana からの資金だった。
「このプロジェクトが失敗に終わったとき、モトヴ氏はライブスペースに登場し、『2017年の前回の強気相場で私が稼いだ個人的なお金の多くは、この古いウォレットで稼いだお金だ』と言いました」とデトワイラー氏は説明した。「総額は20万ドルから40万ドルくらいで、それ以上ではありません」
ブロックチェーンデータによると、CVXトークンが旧アドレスに送信されてから約4分後に、トークンはターゲットウォレットに転送された。このウォレットはさまざまな暗号通貨の購入に使用され、最終的にアルダナの資金が誤った投資で失われる原因となったと彼らは主張している。
CeFi取引所もこの流れに加わる
Xerberusの共同設立者によると、チェーン上でTarget Walletに移動された金額に加えて、さらに400万ドルがまず中央集権型取引所を経由して送金され、その後Target Walletに転送されたという。
彼らは、Ardana チームが使用した Kraken、Coinbase、Gate.io の入金アドレスを特定したと主張しています。これらを見つけるために、彼らは資金調達ウォレットから資金を受け取り、既知の取引所アドレスに資金を送金するアドレスを探しました。たとえば、特定のアドレスは資金調達ウォレットから資金を受け取り、Coinbase 6 と Coinbase: Miscellaneous ウォレットアドレスにのみ資金を送金していました。
資金が中央取引所に送金されると、その資金がどうなったかを判断するのは難しくなります。しかし、チームはさまざまな手法を使用して、資金がどこに行ったかをある程度確実に判断しました。
いくつかのケースでは、チームは、Kraken に送金された後すぐに別のアドレスに送金された資金を特定することができました。これは、Kraken が各ユーザーの資金の送受信に同じアドレスを使用することが多いためです。特に、トランザクション間の時間が短い場合はそうです。他のケースでは、Kraken は入金された資金を別のウォレットに送信し、ユーザーが資金で何をしたかがわからなくなりました。Coinbase と Gate.io に送金された入金は常に他のウォレットに送信され、他のユーザーのトークンとプールされます。そのため、これらの取引所が関与するトランザクションでは、何が起こったのかをチームで簡単に判断することはできませんでした。
しかし、彼らは各取引所が資金調達ウォレットに入金してから 1 時間以内に行ったすべての送金取引を分析しました。その結果、送金取引の多くが入金額とまったく同じ金額であることが分かりました。たとえば、資金調達ウォレットは 22 万ドル相当の Tether (USDT) を Gate.io に入金します。その後 40 分後、取引所は 22 万ドル相当の USDT を別のウォレットに送金します。最終的に、これらの資金の多くは Target Wallet に集まり、Xerberus は送金取引を同じユーザーが行ったという確固たる証拠であると見ています。
ピーターズ氏とデトワイラー氏は、このプロセスでは、取引がモトヴまたはアルダナチームのメンバーによって行われたことを確実に証明するものではないと警告した。「これはUTXO（未使用取引出力）の証跡でも、元帳の証跡でもありません。ブロックチェーンの正確な証跡でもありません。[…]しかし、時間枠と金額は互いに相関しています」とデトワイラー氏は述べた。彼らによると、これらの方法を通じて合計400万ドルがターゲットウォレットに送金され、送金された資金の総額は720万ドルになったという。
一部の資金は残り、一部は開発に費やされた
Xerberus チームが実施した調査によると、Ardana の資金のうち約 182 万ドル相当が、チーム メンバーの給与を含むプロジェクト関連の開発コストに費やされたことがわかっています。彼らは「プロジェクトのメイン コントラクター」と呼ばれる人物に連絡を取り、その人物から Ardana にウォレット アドレスが伝えられました。このアドレスには、調達された資金の約 20% に相当する合計 182 万ドルの支払いが表示されていました。
さらに、約140万ドル相当のUSDCは失われておらず、彼らが「Treasure Chest」アカウントと呼ぶウォレットにまだプロジェクトの所有物として残っていると主張している。このアカウントの最初の取引は、Target Walletから送られた0.3 ETH（当時562.29ドル相当）の入金だった。
不当な取引で約400万ドルの損失
Xerberus の 9 月 6 日の Ardana に関するレポートによると、Target Wallet のトークン残高の約 400 万ドルが不正な取引により失われたとのことです。ウォレット所有者は資金のほとんどを 2 つの Safe (旧 Gnosis Safe) マルチシグネチャ アカウントに移しました。これらの資金は PancakeSwap、Uniswap、SushiSwap、GMX の DEX での取引に使用され、ほぼ全額の損失となりました。Target Wallet も損失取引を行っていました。
ブロックチェーンデータによると、Target Wallet は 1,000 件を超えるトランザクションを行っており、そのほとんどは DEX 契約とのやり取りでした。
Xerberus が「ターゲットウォレット」として特定したアカウントの取引。出典: Etherscan。Ardana の清算と閉鎖
Xerberus は、Ardana チームのオンチェーン行動が変化し始めたのは、チームのウォレットが資産を DEX に「投棄」し始めた 2022 年 3 月だったと主張しています。チームは残りの資産をすべて 2022 年 11 月まで売却し続け、その時点でプロジェクトは正式に終了を発表しました。これらの売却で得た資金は、現在もトレジャリー ウォレットに残っています。
同社は、プロジェクトが閉鎖につながる可能性のある危険な行動に関与している場合に投資家に警告するのに役立つ早期警告システムを作成したと述べている。Xerberus はこれを「検証可能な数学に基づくブロックチェーンネイティブリスク評価」と呼んでおり、Ardana のような調査はリスクモデルを「微調整」するために使用されており、「暗号通貨市場を変革し、従来の金融市場に代わる安全なものにする」ことを期待しているという。
コインテレグラフは、アルダナのモトヴ氏にリンクトインを通じて連絡を取り、彼の言い分を聞こうとしたが、記事掲載までの2週間以内に返答はなかった。
多くの Ardana 投資家は Cardano エコシステムを固く信じていました。彼らは Ardana が Cardano にふさわしい注目を集めるプロジェクトになるだろうと期待していました。しかし、実際には 1,000 万ドル以上の資金が Cardano コミュニティから吸い上げられ、結局何も残されませんでした。
Ardana の件は、機能する製品がない新しい Web3 スタートアップに投資するリスクを冷静に思い出させるものです。これらのプロジェクトは莫大な利益をもたらす可能性がありますが、壊滅的な損失につながる可能性もあります。投資家は、このような種類のプロジェクトに投資するかどうかを検討する際、プロジェクトのオンチェーン動作を注意深く観察することをお勧めします。
Cointelegraph編集者のZhiyuan Sun氏がこの記事に協力しました。